金價泡沫終有破滅時

隨著美聯儲會議結果的公佈，美國股指和金價再創新高，投資者都在為美聯儲的“英明決策”歡欣鼓舞，黃金更是被視為 “永恒的保值品”。冷靜思考，現在美聯儲的貨幣政策根本沒有可持續性，美國不可能和日本一樣，長期維持零利率，美國經濟的復蘇步伐已經比預估的快。同樣 的，黃金也不可能成為永恒的“保值品”，那些為了維持金價而為金本位制招魂的分析師，最終會為自己的行為打造一口“黃金棺”。

最近經常聽到 “黃金十年”的説法，確實金價在近十年出現了5倍左右的上漲，但是認真分析，我們會發現金價並不穩定。回顧1978年以來的走勢，會發現一個令人膽戰的結 論，黃金在1980年達到850美元的高位後，足足調整了27年，直到2007年才回到這一價位。1978年到1980年，黃金投資也如現在一般火熱，黃 金被視為保值品，抵抗通貨膨脹的作用被誇大。有數據顯示，當時投資黃金的資金總量超過了美國GDP，如此龐大的投資被套27年。27年後黃金的保值功能再 次甚囂塵上，投資者再度瘋狂。

黃金的保值功能隨著金本位制度的解體而消失，黃金退出了貨幣流通領域，成為一種普通商品，黃金的貨幣屬性只存 在於人們的回憶中。試想，黃金還能拿到銀行去兌換一定數量的貨幣，然後去購買商品嗎？分析師為了解釋金價飆升，拿出30年以前黃金的一個概念，30年河 東，30年河西，黃金早已不是30年前的黃金了。黃金作為一種歷史上的世界貨幣，正是因為它跟不上歷史發展的步伐才被淘汰，每年幾乎不變的産量，無法滿足 世界經濟3%的增長速度。任何為金本位制度招魂的人都無法解釋黃金為何被拋棄，黃金已經無法重新回到流通領域，也就無法實現再次購買商品，也就無法實現保 值功能。所謂貨幣屬性，更是不可能了。

黃金目前的工業使用已經因為價格高漲而被替代。除了工業用途外，黃金最大的實際用途就是裝飾首飾，最 大的兩個消費國是印度和中國，這其中有一個隱含的投資需求，很多消費者因為近十年金價上漲，而加大消費量。另一個原因就是中國和印度正在經歷最大的適婚年 齡人口增長，但這一高峰已到尾聲，未來十年的適婚年齡人口會趨於減少。

黃金的泡沫已經超過其他任何領域，只待最後一根稻草，這就是美聯儲的 貨幣政策調整。美聯儲的貨幣政策不會一直是黃金炒家的“英明決策”，美元的弱勢會在美聯儲貨幣政策調整後大大改觀。屆時，金價複製1980年的走勢，或許 又會有一個27年的調整。黃金不是一種日用品，消費量對價格的敏感程度非常高，價格一旦出現調整，會出現更多不利於價格走勢的消費量信息。在過去十年對金 價起支撐作用的因素，就是大範圍的保證金交易制度，只需花費10%的保證金就可以加入黃金炒作。保證金制度也會成為價格下跌過程中的加速器，擴大金價跌 幅。

如果黃金淪為一個炒作題材，現在已是極致狀態。任何一個泡沫都有破滅的時候，黃金也一樣。

（責任編輯：李志強）