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基金操盤手 哈森泰博 逆勢投資搶先機
記者 何佩儒
在債券天王葛洛斯的光環以外，全球債券市場的閃亮新星，不到40歲的富蘭克林坦伯頓基金集團的債券大師哈森泰博也吸引了眾多目光，哈森泰博積極在市場中尋找到別人還沒看到的機會，逆勢投資策略，也讓他所操盤的基金有亮麗的表現。
根據統計，哈森泰博所操盤的基金，目前在國內核備發行者包括富蘭克林坦伯頓全球債券基金、富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金、富蘭克林坦伯頓亞洲債券基金，總計基金規模約545億美元，其中全球債券基金今年以來績效在全球債券基金績效中居冠，時間拉長來看，五年的績效達43.9%，也遙遙領先其它全球債券基金。
哈森泰博在1995年7月加入富蘭克林坦伯頓集團，期間攻讀博士學位，2001年4月再度加入，專門負責全球總體經濟分析，研究成熟國家和新興市場的貨幣、利率和主權信用，他也經常到世界各地進行考察，尤以亞洲地區為主。
哈森泰博在接受雜誌訪問時曾表示，雖然管理的資產逾1,200億美元，但是「從一個負責任的觀點來看，不論是1億美元或是1,000億美元的資產管理規模，都是一樣重要，因為這可能是某些人的退休金或是儲蓄，所以我的態度都不會改變。」
哈森泰博與喜歡買入政府公債、公司債以及跨國組織所發行的債券（supranational debt）的債券基金經理風格不太一樣，他偏愛對發展中國家和新興市場國家的主權債務和貨幣。
哈森泰博也將自己稱作是一位「逆向投資者」，他曾在接受採訪時表示，過去幾十年中，他經常都是逆勢操作者，而且未來幾十年也將如此。但要在市場中尋找到別人還沒看到的機會，需要的是信心支撐，而對於如何建立信心，唯一的方法就是不斷質疑自己。
因此，他在做出投資決定的過程中會一直對自己進行全面質疑，嘗試從中找到答案。
雖然是債券投資者，哈森泰博常說，「儘管債券和股票是兩種收益相差很大的投資，但投資國家債券跟股票一樣，只有看對基本面，才能避免大失誤」，因為股票的基本面是公司的現金流量與資產負債表，而債券的基本面則是要了解一個國家，透過匯率、利率以及該國的財政及貨幣政策等來判斷該國債券是否值得投資。
若從財富雜誌（Fortune Magazine）統計40歲以下炙手可熱的新星，其中Facebook創辦人查柏格（Mark Zuckerberg）名列第一，排名第15名的哈森泰博成為債券業的熠熠新星已顯而易見。【2012-04-05/經濟日報/B2版/基金焦點】

旺季來臨 重量級年會5月起密集召開 三大利基搶市
生醫類股 Q2打強心針
記者高佳菁／台北報導
生技醫療類股今年表現不俗，隨著5-6月進入重量級醫學年會召開高峰期，包括腫瘤醫學會議、糖尿病醫學年會等，第二季生醫類股行情值得期待。
ING全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，往年2月至3月為生技醫療產業傳統淡季，短線類股獲利了結賣壓較為沉重，MSCI全球健護指數及那斯達克NBI指數不排除有分別回測年、季線的可能性。
但隨著生技醫療旺季即將來臨，且主要生技公司陸續進入新產品上市周期，不少生技公司重點新藥預期將獲得核准上市，包含Celgene的Revlimid可望於歐洲作為多發性骨髓瘤及淋巴瘤之前線治療藥物、Gilead愛滋病藥丸等。
觀察獲利穩健成長之大型生技股，以及新藥有機會通過審核上市與產品線擴充個股，加上臨床試驗成功進入後期階段而成為併購標的中、小型生技族群，均有表現空間，短線整理後的生技類股仍有機會突破現階段整理格局。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡‧麥可羅指出，雖然生技類股今年來表現突出，但相對史坦普500指數的股價營收比仍低於五年平均之下，著眼三大利基，生技類股後市可期。
三大利基分別是今年是生技產業眾多關鍵產品審核及開發開花結果的一年，聯準會維持低利率環境有利中小型生技類股的籌資活動，最後是併購活動加溫，有助中小型生技股評價提升。
至於看好的類股，德盛全球生技大壩基金經理人傅子平指出，癌症藥物開發，包含前列腺癌、大腸癌、直腸癌、乳癌等；C型肝炎相關藥物今年仍有具吸引力的題材。多發性硬化症也有新一代口服藥物想要送審，後續表現值得留意。
 【2012-04-04/經濟日報/B2版/基金焦點】

題材簇擁 生技業Q2綻放光芒
2012-04-05 01:04
工商時報
記者黃惠聆／台北報導
生技產業今年表現亮眼，第1季那斯達克生技指數大漲18％，由於生技業第2季題材多，法人認為，生技基金後市仍大有可為。
保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，第2季通常是全球醫學會議舉辦高峰期，尤其美國腫瘤學會年會常有特別議題，一旦腫瘤學會發表正面的臨床實驗結果，即有機會激勵相關個股股價走高。
今年美國腫瘤年會預定於6月1日至5日舉行，是否重現過去漲勢，值得密切觀察。江宜虔表示，生物科技產業目前本益比約16倍，EPS成長率高達20～25％，預期未來走勢仍相當有潛力。
德盛全球生技大壩基金經理人傅子平指出，根據經驗，生技類股在3月底至4月初表現相對較差，但隨後普遍能有較佳的表現，主因即在此期間有許多重要會議。
例如4月中旬的歐洲肝病研討會（EASL）、5月中下旬的美國泌尿科學會年會（AUA），及6月有美國腫瘤學會。這3個會議由於有相關數據宣布，會議成果將對今年行情具有影響。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡‧麥可羅認為，今年表現不錯的生技類股未來仍有上漲潛力，利多包括今年是生技產業眾多關鍵產品審核及開發開花結果的一年，以及生技產業併購活動頻繁。
高盛之前發布報告，在低利環境下，今年企業併購活動可望提升，預估未來1年能將進行策略併購的公司中，近3成屬於醫療類產業，將有助相關股價再推升。
傅子平表示，對生技醫療類股影響較大的重大議題包括歐巴馬的健保醫療改革，預料持續推動的機率較高，全球醫療生化產業具中長線投資價值。

資產配置 掌握四大原則
記者楊雅婷／台北報導
年初以來市場大幅反彈，在全球央行聯手寬鬆之下，後續不論是股債市都還有上漲空間。展望未來3-6個月，德盛安聯產品首席陳柏基指出，歐美情況好轉，但病根未除，第三輪量化寬鬆吹起第三波資金行情政策，不過歐洲、油價、美國經濟續航力是四大變數，建議投資人把握高品質、收益、多元彈性與實質資產等四大布局原則，就能替自己的投資在繫緊安全帶之餘，享受恣意奔馳的快感。
陳柏基指出，對長線規劃的投資人而言，積極與防守概念皆不可或缺。首先，選擇高品質資產將是對抗市場震盪的要務。就債券投資而言，聚焦在優質國家主權債或是具有高品質公司債，都是在市場拉回時期，相對穩健的選擇。第二是重視收益，包含新興市場債、高收益債券等高殖利率債券皆具有提供較佳收益的特性，投資可以藉由具有配息機制的組合債券基金著手。惟須留意，重視收益也必須同時重視風險，不可為了追求高收益而大幅增添資產波動度。
第三則是保持多元彈性，收益的同時也要注意分散風險。切勿將資金重押在亞洲單一國家，建議投資人以區域型基金布局，不論是針對包含成熟亞洲－日本、澳洲的亞太區域，或是針對新興亞洲最重要的自由貿易區－中國東協皆是不錯的選擇，都能夠分散投資單一國家股票的風險。債券投資也是相同概念，也可以透過組合債券基金，一次囊括高收益債、新興市場債與投資等級公司債等不同券種，交由經理人隨著經濟情境變化而彈性調配，績效表現將可比介入單一券種來得更穩健。
最後是實質資產。陳柏基說，市場QE預期升高，資金寬鬆行情可望持續發酵，將會追逐具抗通膨的實質資產。
此時，應該在資產裡增添投資在能源、商品產業的油礦金基金，或是擁有俄羅斯、巴西等商品出口大國的金磚四國基金；在債券則可以選擇瞄準抗通膨債券的實質回報債券基金。
富蘭克林證券投顧則表示，展望第二季，歐債危機應可紓解，但仍將面臨政策面執行的關鍵期、高油價及經濟面考驗，因此投資不宜過於躁進也無須過度保守，建議在樂觀中，保有風險警覺，採取「AWARE」－「Asia亞洲資產」、「W股債兼具的全面配置」、「A美洲資產」、「R利差型債市」、「E能源、科技相關」策略：側重亞洲及美洲資產、股債均衡配置、佈局利差型債市、搭配有利基之能源及科技產業，期以較低風險分享政策利多行情！【2012-04-04/聯合晚報/B2版/法人篇】

大陸PMI步步升 趁勢布局基金
2012-04-05 01:04
工商時報
記者魏喬怡／台北報導
大陸官方3月PMI數據連續第4個月上升，更比2月上升了2.1個百分點至53.1％，創下自2011年1月以來的15個月新高，顯示製造業持續增溫，法人預期，大陸經濟已完成「軟著陸」，反彈態勢正逐步向上，建議投資人可逢低布局。
匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，大陸正歷經經濟轉型，其重點就是增加民眾消費，這也是十二五計畫的一環，且擴大消費是為了對抗經濟不景氣，在內需與政府撐腰下，大陸經濟仍是引領全球成長的重要引擎。
楊惠元表示，國企股仍相當便宜，中長線布局的風險不高，建議投資人不宜對陸股採取空手策略，應趁著股市拉回整理時逢低分批加碼，以免錯失這波由資金、跌深、價值低估構成的波段行情。
柏瑞投信投資部副總經理高子敬表示，美國帶動亞洲出口，大陸企業獲利上修循環有望開展，加上政府可能進一步調降存准率，技術面修正或將告一段落，且目前季線仍向上，短期修正告段落後，建議投資人可定期定額長線布局。
富蘭克林華美中華基金暨中國消費基金經理人游金智指出，中國大陸3月的製造業採購經理人指數創1年來最高水準，原因主要來自季節因素，但整體PMI數據仍顯現大陸經濟持續維持擴張格局，雖經濟成長動能有下滑風險，官方勢必採取進一步寬鬆政策刺激經濟，投資人不必擔憂大陸成長前景。
富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，大陸經濟成長顯現放緩跡象，股市去1年也回檔修正，但目前情勢已有所改善，預期大陸經濟仍將繼續高飛，並不會出現硬著陸的情形。

本益比仍低於長期均值 新興市場布局現契機
2012-04-05 01:04
工商時報
記者藍鈞達／台北報導
MSCI新興市場指數自去年10月初低點至今年3月高點，強勢反彈近3成，後續表現值得觀察，根據統計，假設股市彈幅達30％，但本益比仍低於長期均值時，隔月進場定期定額投資新興股市，各期間績效仍多有收紅表現。
目前新興股市本益比為11.88倍，仍低於2000年以來的歷史均值14倍，正好符合上述狀況，富蘭克林證券投顧認為，若能用定時定額搶進市場，中長期下來都會有不錯的績效。
富蘭克林證券投顧指出，依過去的例子，三次同樣狀況後，兩年以上的投資都是正報酬，而且至少有17％的獲利。
群益新興金鑽基金經理人洪玉婷認為，今年底MSCI新興股指每股盈餘可能將較2007年底高出38％，但新興股市的指數距離高點尚有20％的幅度，顯示新興股市的表現尚未完全反映其獲利水準。
摩根新興35基金經理人吳淑婷表示，歐債仍將影響全球景啟，且儘管美國就業數據已有所改善，但失業率仍在高檔8.3％，美國聯準會主席柏南克已宣稱不排除推出QE3來持續刺激景氣。
吳淑婷指出，全球央行一致維持寬鬆貨幣政策，推升股市大走資金行情，倘若美國再度推出量化寬鬆政策，在資金追求較高收益的需求驅使下，未來勢必流向成長力道較強的新興股市，從前二波量化寬鬆期間，新興市場明顯優於成熟市場可見，投資人可留意現階段的進場時點。

富蘭克林華美投信
歡慶十周年 推基金優惠
富蘭克林華美 紅利放送 
台北訊
富蘭克林華美投信滿十歲，為感謝客戶，即日起推出「紅利六倍大放送」等網路申購基金優惠活動，同時也提供九大基金福袋，提供投資人更多投資組合建議。
富蘭克林華美投信表示，即日起至4月30日止，投資人不論是採定期定額投資基金，或單筆申購基金，都有機會享有0手續費或是紅利點數六倍大放送的優惠。在富蘭克林華美投信官方網站成功開戶者，可獲得網路交易紅利點數200點，每1點紅利可折抵1元的單筆申購手續費。定期定額申購基金，定期定額扣滿36次即享有終身0手續費的優惠活動，不限基金均可合併累計。同時，透過網路定期定額申購金額每達1,000元，就送紅利點數1點，買多送多。（謝鎰年）【2012-04-05/經濟日報/B4版/基金走廊】

稅額扣抵比率高＋現金殖利率高＝高防禦率好股
記者楊雅婷／台北報導
台股近來因資本利得稅、油電雙漲、二代健保補充保費等利空分陳，壓抑台股表現，回測季線。隨著企業股利政策的陸續公布，繳稅季節的到來，高殖利率個股和節稅概念股再度成為市場討論的話題。法人表示，由於近期獲利了結的退場賣壓加上盤面上不確定因素的恐慌，操作難度大增，不過，投資人此時不妨可留意兼具高稅額扣抵比率與現金殖利率者，可望成為這波相對具備防禦性質者。
富蘭克林華美投信副總經理暨第一富基金經理人黃世洽表示，各公司陸續公布財報及股利政策；儘管有部分個股的股利政策不如市場預期，但其股價表現卻未多反映，顯示在低利環境下，安全穩定收益殖利率股仍能得到投資者的注目，殖利率題材還是市場矚目的焦點。
富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸表示，證所稅和二代健保相關政策和施行細則未定案，勢將成為壓抑盤面的主要原因。以證所稅為例，假如市場消息多指向未來個人資本利得有可能不被納入，參考現行的法規，只要持有股票公司的稅率高於個人所得適用稅率，那麼這類股票的股息股利仍可發揮抵稅的功用。
專家也表示，現階段進入股利政策發布的高峰期，投資人是否該參與除權息？不過，投資人需留意兩大部分，首先，當股利所得納入年度所得後，是否將稅率提升一級至數級？第二、新一代健保費率也將股利所得納入，恐再增添持有成本，上述兩項是必須支付的成本費用，但個股卻不見得可以填權息。但若從成本角度出發，選擇可扣抵稅率高於自身稅率的個股，將可帶來節稅效果，投資人可多做此功課。【2012-04-04/聯合晚報/B3版/股利篇】

回補大戲明上演 台積、宏達電領銜
記者王皓正／台北報導
台股融券回補邁入最高潮，依股東會時程往前推算，台積電、宏達電、聯發科等重量級大廠，明天將領銜上演「回補大戲」，961家上市櫃企業，逾37萬張融券，本月底前須全面強制回補，齊步吹起多頭反攻號角。
合庫巴黎投信投資長陳人麒表示，法令規定，在股東會的前兩個月，融券須強制回補，以時程推算，目前已公布股東會召開日期的上市櫃公司中，計有961檔個股，須在4月前全數回補融券。
其中包括台積電、宏達電、聯發科、華碩、聯電、可成、友達、聯強、裕隆、潤泰全等電子與傳產大廠，融券最後回補日均落在明天。
若以未來兩周須回補的融券張數來看，目前以鴻海的9945張最多，日月光6072張、友達5562張，其他融券在3000張以上的個股，還包括陽明、宏碁、長榮、矽品、台積電、太子、元太、可成等。
進一步分析這些個股的券資比，則以矽品的52.98%最高，台積電46.35%、台塑31.59%緊追其後，長榮、日月光、統一超、太子、鴻海、亞泥、台達電、中鋼等，券資比也都超過1成。
陳人麒指出，由於融券回補和年報、季報公布的時機相近，預料上市櫃個股的營收成長、題材想像等，仍是市場關注焦點，同時，融券回補張數的多寡、券資比的高低等，更是攸關軋空走勢能否展開的關鍵。
富蘭克林華美投信副總黃世洽表示，現階段除應追蹤證所稅等政策面影響因素外，重心應放在殖利率佳個股；另外，隨著3月營收和第一季財報公布、融券全面回補，以及五一長假和520前兩岸氣氛偏多，台股下檔支撐仍強。
整體而言，現階段融券回補密集登場，對多頭走勢將有助漲抗跌意味，部分高融券個股的軋空行情也伺機而動。
不過，在證所稅陰霾干擾下，投資人中長期仍應要回歸基本面，類股輪動走勢可望持續。
【2012-04-05/聯合報/AA2版/股市‧基金】

台股融券回補大戲 軋空有望
記者王皓正／台北報導
台股融券回補邁入最高潮，台積電、宏達電、聯發科等重量級大廠，明（6）日將領銜上演「回補大戲」，961家上市櫃企業、逾37萬張融券於本月底前須全面強制回補，在目前空方的壓力下，將有助於多方反攻。
在油電雙漲及證所稅議題不確定等利空因素衝擊下，台股空方上周大獲全勝，指數失守7,800點大關。不過，隨著融券最後回補日逼近，將有機會啟動股東會前的融券軋空走勢。
合庫巴黎投信投資長陳人麒表示，法令規定，在股東會的前兩個月，融券須強制回補，目前已公布股東會召開日期的上市櫃公司中，計有961檔個股，須在4月前全數回補融券。
包括台積電、宏達電、聯發科、華碩、聯電、可成、友達、聯強、裕隆、潤泰全等電子與傳產大廠，融券的最後回補日均落在明日。若以未來兩周須回補的融券張數來看，目前以鴻海的9,945張最多，其次是日月光6,072張、友達5,562張。進一步分析這些企業的券資比，則以矽品的52.98%最高，台積電46.35%、台塑31.59%緊追其後。
陳人麒指出，由於融券回補和年報、季報公布的時機相近，預料上市櫃個股的營收成長、題材想像等，仍是市場關注焦點。同時，融券回補張數的多寡、券資比的高低等，攸關軋空走勢能否展開。
富蘭克林華美投信副總黃世洽表示，現階段除應追蹤證所稅等政策面影響因素外，重心應放在殖利率佳個股。另外，隨著3月營收和第一季財報公布、融券全面回補，以及五一長假和520 前兩岸氣氛偏多，台股下檔支撐仍強。
整體而言，現階段融券回補密集登場，對多頭走勢將有助漲抗跌意味，部分高融券個股的軋空行情也伺機而動。不過，在證所稅陰霾干擾下，投資人中長期仍應要回歸基本面，類股輪動走勢可望持續。【2012-04-05/經濟日報/A2版/話題】

成長潛力股 可布局
游金智
受到來自於零售業、科技軟體業的新訂單推動，中國大陸公布3月服務業PMI指數自2月的57.3躍升至58，加上美國製造業續繳出亮麗成績單，推動港股上漲，結束連續四日的跌勢，其中以先前跌勢較重的地產類股漲勢相對突出。終場恆生指數漲1.31%至20,790.98點，國企股指數漲1.88%至10,859.49點。
雖然中小型企業表現仍偏疲弱，但在大型企業的推動下，大陸3月製造業PMI指數回升至十一個月新高。從產業來看，裝備製造業回升趨勢強勁，其中通用設備、汽車、電氣機械等表現較佳，新訂單指數也有明顯回溫，顯示需求正帶動市場逐漸回暖。
今年4月連假較五一長假期間長，可望帶來假期消費效應。再從政策面來看，大陸商務部訂每年4月為消費促進月，今年實施，在主要城市百貨展開大規模促銷活動，也有利拉動長期百貨及品牌產品銷售，大陸以內需為重的經濟轉型正在實現。
截至3月28日，今年以來，資金流入亞洲（不含日本）股票型基金近17億美元，算三大新興市場中流入量最高，但與2011年相比，仍不到去年流出資金的十分之一，未來資金有再流入空間，政策將轉向的大中華市場可受惠，投資人不妨藉近期市場盤整、企業財報公布之際，挑選業績表現穩健、長期具成長潛力之個股。（作者是富蘭克林華美中國消費基金暨中華基金經理人） 【2012-04-04/經濟日報/A11版/陸港股市】