3月CPI微升 陸股後勢仍看好
2012-04-10 01:04
旺報
記者葉文義／台北報導
大陸公布3月消費者物價指數（CPI）年增率為3.6%，不僅高於市場預期的3.4%，亦較上月增0.4個百分點，使上周漲幅領先全球的上證指數應聲下挫，惟跌幅不大在1%以下。儘管陸股受CPI回落速度不如預期拖累，但拉長來看，今年迄今上證指數仍有4.8%的漲幅，且大陸政府一連串做多股市的政策延續，陸股後勢仍受到市場看好。
政府作多 心態鮮明
JF中國基金經理人黃淑敏指出，3月CPI年增率微幅上升至3.6%，主要是反應官方兩度上調油價及蔬菜價格上漲的影響，因而較2月有所反彈，但仍控制在官方目標的4%範圍內。她預估，上半年大陸CPI年增率將落在3%至4%，貨幣政策大幅度寬鬆的機會不大，大陸央行將不急於下調基準利率，短期將以存款準備率及公開市場操作等貨幣政策為主。
雖然市場負面解讀大陸發改委二度調漲汽、柴油價格，甚至通膨增溫蠢蠢欲動，不過，黃淑敏認為，這也代表官方對通膨擔憂已大為舒緩，未來政策持續緊縮空間有限。
再者，近來政府對股市作多心態鮮明，近期更進一步提高QFII及RQFII投資額度，為去年10月中央匯金增持4大銀行股票以來，一連串做多股市的政策延續。
展望第2季，荷寶中國股票基金經理人繆子美表示，儘管陸股3月以來出現一波下跌走勢，但仍看好今年陸股前景，因為從總體經濟來看，大陸正處於促增長政策下的貨幣寬鬆周期，股市走跌，讓不少績優公司本益比、股價淨值比處歷史低檔，雖近期全球及大陸經濟數據下滑，但就歐盟、美國及大陸皆使用寬鬆貨幣政策，增加陸股流動性，近期陸股投資氣氛，仍維持謹慎樂觀。
投資陸股 跟政策走
繆子美表示，十二五計畫讓大陸經濟轉型再生，裡頭蘊藏下一波明星產業投資機會，在「跟著政策走」的投資邏輯下，她歸納中國下一波明星產業，包括1.能為中產階級及城鄉貧困家庭提供消費習慣與服務；2.為高成長的網路用戶提供高科技與互聯網產業服務；3.提供更高成長前景的替代能源領域；4.投資製造產業升級的相關領域；5.投資新保障性住房政策的相關受惠產業。
東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，預計在「消費促進月」的刺激下，大陸的內需消費在第2季有望扭轉先前的偏淡格局。
黃賢楨指出，從最近「消費促進月」的活動內容來看，百貨、賣場零售實體通路業者，網路零售通路業者，餐飲業者以及知名的消費品牌業者將會是受益的族群。另外，由於信用消費的活動，大型連鎖企業與金融機構合作，將針對個人消費者分期付款購買大額耐用消費品推出「零手續費、零首付、低利率」的活動，預期也會對低迷的家電、汽車的消費帶來提振。
上周流入21.4億美元 投資級公司債 吸金創新高
2012-04-10 01:03
中國時報
洪凱音／台北報導
相對於歐美股市的沉重賣壓，投資級公司債展現「吸金」功力；據EPFR統計，投資級公司債上周流入21.4億美元，創下今年單周流入新高紀錄，而新興市場債券、高收債基金，單周也分別流入2.86與5.07億美元，資金流向呈現「股消債漲」的趨勢。
股市部分，主要是受制於西班牙債務問題引發市場擔憂，資金全面撤出成熟股市與部份新興股市，以美、歐股基金為例，流出情況最明顯，上周均流出13億美元，日股小幅撤出3.82億美元。
摩根多重收益基金經理人奈爾‧納托分析，公債殖利率已達歷史低檔水準，下探空間有限，若未來經濟表現持續轉強，殖利率上揚可能傷害公債價格表現；相較之下，投資級公司債、高收益債與新興市場債券皆相對具吸引力。
另外，企業獲利回升及投資需求增溫，納托認為，這是投資級公司債資金動能將維繫不墜、連續8周維持逾10億美元加碼的主因，上周更大舉流入21.4億美元。
值得注意的是，新興市場公司治理與財務透明度逐步改善，柏瑞投信指出，全球投資人對新興市場公司債接受度明顯攀升；今年以來，新興市場債券的整體資金淨流入達150億美元，接近去年全年淨流入量。
至於亞洲主要股市，台股受證所稅、油電雙漲的壓力，上周不僅大跌2.86％，外資更大舉調節5.58億美元，跌幅、賣超都居亞股之冠；反觀與台灣多項產業同質性與高度競爭關係的南韓，上周獲外資買超6.31億美元。
JF南韓基金經理人崔光鉉指出，4月以來，MSCI新興市場、亞洲不含日本指數皆延續3月下跌走勢，南韓股市卻逆勢上漲0.73%，科技股及汽車族群的強勢表現功不可沒，因而最受外資青睞，加上三星電子不讓蘋果專美於前，股價持續創歷史新高，引領股市上漲。
風險意識增 投資等級債較穩
2012-04-10 01:01
工商時報
記者魏喬怡／台北報導
上周高收益債與新興市場債市流入明顯放緩，特別是當地貨幣計價新興市場債出現近10周首度流出，可發現市場風險意識提高。法人指出，4月、5月即將登場的法國總統、希臘國會選舉，結果將牽動救市政策延續性，短期宜提高風險意識，在債券組合中增添具「安全帶」特性的防禦型資產。
EPFR統計，美國投資等級公司債上周再度大舉吸金逾25億美元，是今年來第5度突破此關卡；反觀高收債與新興債市流入放緩，分別吸金3.76億美元與5.07億美元，當地貨幣計價新興市場債更出現流出。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，收益與防禦齊備的投資等級公司債是最受市場青睞的信用債，今年以來每周的淨流入金額均達10億美元以上。
他指出，資金簇擁下，相關券種殖利率處於歷史低檔，但利差仍高於公債，近期仍具相當的投資吸引力，投資人若能配置部份投資等級債，有如替資產繫上安全帶，可有效降低市場拉回階段對資產的衝擊。
4月與5月歐洲的法國與希臘分別面對總統與國會選舉，由於兩國選舉結果攸關救市政策延續性，近期也可見資金提高風險性意識，使得新興市場債的吸金魅力明顯下降，整體新興市場債市仍維持逾5億美元淨流入，為10周以來最低量。
市場趨吉避凶下，國內投資人也對投資級債券較青睞，以近期募集的華頓新興亞太債券基金來看，熱募近50億元資金，該基金以新興亞太區及投資等級債布局為主，以資源強國澳洲、紐西蘭配置為輔。
ING全球美元投資級公司債基金經理人黃若愷提醒，投資級債受到大幅資金湧入影響，利差快速收斂，目前美元投資級債利差已接近10年均值，有過度收斂的現象，短期美債殖利率仍將持續左右投資級債券價格的穩定度，但近期疲軟的經濟數據將使美債殖利率趨於低檔盤整。
他指出，資金已連續26周淨流入投資級債券，有助支撐投資級債價格表現，目前以中性看待投資級債。
庫存降 農糧價格不看淡
2012-04-10 01:01
工商時報
記者孫彬訓／台北報導
今年第1季3大農產品走勢分歧，黃豆大漲16.2％，玉米、小麥3月底才由低檔緩步攀高，玉米全季小跌0.39％、小麥小漲1.23％。投信法人表示，4月全球穀物供需報告（WASDE）將出爐，相較於3月的季末庫存，市場預期庫存可望下修，對穀物價格抱持中性樂觀的看法。
ING投信指出，在全球穀物供需報告出爐前，美國上周已公布種植意向報告、季度庫存報告確立黃豆基本面利多趨勢，除了新一季年黃豆庫存比來到歷史新低的3％，油籽分析機構Oil World今年來也5度調降全球黃豆產出預期，年比下降8.5％。
展望後市，寶來商品指數期信基金經理人潘昶安表示，受到庫存吃緊影響，3大農產品短期仍有震盪走高的機會，但是中期走勢仍有個別差異，其中黃豆、玉米因庫存與產能面臨挑戰，短中期較有題材；小麥則因產量持續偏高，建議暫以中性看待。
潘昶安認為，今年最有表現的當推黃豆，黃豆受南美洲乾旱影響，全球黃豆產量走低，南美主要黃豆生產國巴西今年產量預估減少9.27％，全球黃豆產量及庫存相較前一年度預估減少7.24％、16.67％。
同時，美國3月公布耕種意向調查指出，今年美國黃豆耕種面積減少1.46％，將激勵今年新作黃豆價格走高。需求面而言，今年美國榨油需求將提高25％，大陸因飼料需求，預計將提高進口約5％，黃豆短期內可偏多看待，下半年新作價格應可以中性偏多操作。
整體而言，南美乾旱、歐洲寒害與庫存吃緊，有利短期農糧價格震盪走高，潘昶安指出，2010年來的反聖嬰現象將於4月底脫離，未來氣候正常化將有利新作農產品生長，恐將不利下半年農價整體走勢，但黃豆因耕地面積縮小，中期仍有逆勢走高機會，玉米以中性看待，小麥建議逢高減碼。
摩根商品市場產品經理謝瑞妍表示，小麥、玉米、大豆價格連袂大漲，主要是氣候回歸正常，推升期貨價格上漲。根據國際穀物協會預估，今明兩年全球小麥產量將較上年度的創新高水準下滑，主要受到澳洲、烏克蘭、哈薩克等產量減少影響，在供應相對吃緊下，價格可望持續走揚。
至於玉米產量則將年增4％，達到9億噸，對價格走勢較不利。
亞債近6年報酬率 大勝亞股
2012-04-10 01:01
工商時報
記者藍鈞達／台北報導
受惠高利息收入、企業信評調升、營收強勁成長等利多，過去6年亞洲呈現「債強股弱」的狀況，亞債累積報酬率逾5成，大勝亞股的3成。
根據Bloomberg統計，2006～2011年亞債指標摩根大通亞洲債券指數報酬率達50.67％，同時打敗MSCI亞洲指數報酬率30.13％、MSCI新興市場指數報酬率27.08％、道瓊指數報酬率12.63％，及MSCI世界指數報酬率-5.06％。
台新亞澳高收益債券基金經理人王象康表示，亞洲企業債券的違約率不斷下降，顯示公司體質與營運環境均大幅改善，預期未來違約率仍將維持低檔，承受信用風險低，亞債價格仍具上揚潛力。
王象康認為，隨亞洲經濟成長，全球資金湧入，機構法人資產配置重心逐漸移轉至亞洲債市，亞洲債市規模已躍升成為全球第4大債券市場，在全球瀰漫在歐債危機陰影的情況下，應將資金轉向「進可攻、退可守」的亞高收債市場。
Bloomberg統計，2001～2012年，亞高收債報酬率表現有7年優於全高收、美高收、歐高，日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸指出，亞洲國家仍維持較高的GDP，且亞洲企業營收與獲利動能強，財務體質相對穩健，投資人持有亞高收債除潛在的資本利得，違約率也遠低於長期平均，風險不高。
隨法人資金逐步轉到亞債，合庫巴黎全球投資等級債券基金經理人蔡啟民建議，過去10年美國及歐洲投資等級公司債券指數與新興市場債券、高收益債券、甚至與美股的相關性均不及0.5，顯示債券投資組合應分散布局，納入不同風險程度的債券，減少因單押某一債券而錯失債市表現的可能。
信用型債券 後市有續航力
2012-04-10 01:01
工商時報
記者陳欣文／台北報導
根據EPFR統計，投資級公司債、高收債基金連續第18周淨流入，上周分別吸金21.4億美元和2.86億美元，投資級債更創今年單周流入新高。
摩根多重收益基金經理人奈爾‧納托（Neill Nuttall）指出，隨企業獲利回升及投資需求增溫，看好投資級公司債資金動能將維繫不墜。由於公債殖利率已達歷史低檔，下探空間有限，且未來經濟表現若持續優於預期，殖利率上揚可能傷害公債價格表現。
相較之下，納托認為，信用型債券如新興市場債券、高收益債券、投資級公司債都相對具吸引力。
匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達表示，上周西班牙公債標售結果不佳，導致歐債警鈴再度響起，進一步牽動市場的風險偏好程度，資金在股市短線漲多回檔及西班牙公債殖利率攀揚，再度回歸安全考量。
游陳達指出，4月底前還有歐債還款高峰變數，建議投資組合以投資等級債券為核心；歐債危機已明顯緩和，從不定時炸彈變成雜音，但後續各國發債狀況、減赤程序是否順利，仍可能牽動市場表現。
游陳達認為，美國經濟改善後對於新一輪貨幣刺激政策出現雜音，全球股市歷經第1季急漲後進入整理，由於市場資金依然充沛，經濟基本面不看淡，債市配置上可選擇基本面穩健、仍具成長性且長期報酬優於公債的新興市場債及投資等級債。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）分析，高收債吸金魅力十足，連續淨流入達18周，眼見全球貨幣環境更加寬鬆，資金持續流入高收益債市趨勢不變，後市續航力十足。
他指出，成熟國家維持低利率政策，提供市場龐大流動性，加上新興國家陸續進入降息循環，都意味全球央行政策為資金行情提供良好環境，若能搭配企業的資產負債表，將是高收益債券的強勁支撐。
資金匯聚東協 富達：取代中國大陸而起
2012-04-10 01:01
工商時報
林俊輝
國際資金流向說明全球投資趨勢所在！根據EPFR Global統計顯示，新興股市基金在3月19～25日間淨流出1.27億美元，其中東北亞大量外逃，但泰國、印尼、菲律賓卻吸金4.21億美元，今年來淨流入東協五國股市金額超過40億美元，富達證券強調，尤其從日資企業積極進軍東協，更可掌握東協未來可望取代中國，成為全球製造基地中心大趨勢。
根據美銀Merrill Lynch資料顯示，截至今年3月底的2012年會計年度，日資企業在星、馬、泰、印尼與越南地區直接投資金額近1.8兆日圓，為連續2年超過投資中國金額，其中又以泰國與印尼年成長幅度最大，分別為274％與251％。
富達東協基金經理人Gillian Kwek指出，美國經濟成長優於預期，歐債暫告一段落，摩根士丹利調升對全球經濟預測，東協是調升幅度最大經濟體，其中新加坡、泰國、印尼和馬來西亞四國國內生產毛額（GDP）成長率，由原本4.2％，上調到5.2％，鑑於近來油價上漲，通貨膨脹預測也由3.8％上調至4.2％。
國際經濟情勢好轉，再加上有利趨動東協經濟結構性增長，富達指出，印尼強勁內需、外人投資熱絡，印尼高資產人口財富增長快速，2010年到2015年年複合成長率可達25％，遠遠超過中國和印度。泰國今年災後重建需求，將帶動投資、消費增長，經濟成長可望回穩。
東協擴大內需消費、基礎建設，使金融類股可望受惠授信增長，富達東協基金持有金融股比重達34.4％，10大持股六檔是銀行股，較一季前拉高銀行股比重達0.6個百分點，就是看好東協經濟結構性成長。
此外，Gillian Kwek看好東協四大趨勢，包括整合區域貿易、新富高資產人口財、印泰菲馬基礎建設力、全球製造基地漸移東協，資產配置以側重金融、工業與消費等類股為主。
國泰中國新興戰略基金即日起募集
2012-04-10 01:01
工商時報
謝奇璋
中國總理溫家寶重申將大力培育和發展戰略性產業，包括高端裝備製造、節能環保、新能源、信息技術、生物醫藥、新材料及新能源汽車等七大新興戰略產業，預估至2015年產值將增加5,698億美元，2020年再翻2倍至2.28兆美元。看準大陸新興戰略產業10年10倍大成長，國泰投信自昨（9）日起，募集國泰中國新興戰略基金。
國泰中國新興戰略基金經理人蔡佩芬指出，該基金以「中國政策」作為佈局主線，聚焦十二五規劃重點培育七大新興戰略產業，依政策風向決定產業投資的優先順序，並參考影響中國股市「貨幣、經濟、通膨」三大因子，動態調控持股比重及投資組合。
蔡佩芬指出，大陸是政策主導股市，漲也政策，跌也政策。投資大陸，就要瞄準政策扶植產業，中國股市和經濟基本上和政策動向脫離不了關係，政策加持的產業不論發展前景或股價表現，都將相當優異，如過去中國十一五計畫推動時，就讓相關產業有一波漲升行情，這次十二五規劃將帶動的新興投資機會，將是未來10年投資中國股市不容錯過的投資標的。
蔡佩芬指出，國泰中國新興戰略基金正是跟隨「中國政策」腳步，佈局政府大力扶持產業，全方位追蹤真正受惠企業。加上，國泰投信已取得QFII資格與額度，國泰中國新興戰略基金將可直接布局中國A股，全方位掌握中國未來10年最大投資機會。
印股走勢 新興亞洲指標
2012-04-10 01:01
工商時報
記者孫彬訓／台北報導
新興亞洲市場今年表現不俗，印度股市領漲新興亞股，投信法人就整體後市來看，建議投資人可留意東協通膨及攸關資金流向的美元走勢，也可觀察印股走勢作為加減碼亞洲新興市場的先行指標，以精確掌握新興亞股回春行情。
第一金投信亞洲新興市場基金經理人趙迦驊指出，近期是各國財報密集公布期，財報數字優劣將左右股市表現，中東局勢動盪催化油價高漲，也可能讓第2季中起或下半年通膨疑慮再起，不確定性將牽動新興亞股走勢。
但他指出，整體評估，美國股市多頭格局仍在，對全球股市可望有所支撐，也有利投資信心回溫，新興亞洲市場今年來的漲幅已不小，短線恐因消息面或財報數字震盪，但中長線只要美元未升破前高，新興亞股長線多頭看法不變。
寶來印度指數基金經理人楊筑鈞認為，預期印度今年經濟成長率下修至7％，印股今年2月22日到達波段高點後進入區間盤整，但未來印股將在經濟數據逐步回升、通膨壓力舒緩及資金籌碼回流下，有機會重新挑戰18,000點關卡。
匯豐印度基金經理人聖傑夫‧道格（Sanjiv Duggal）說，印度今年的政策方向普偏轉多，加上國際市場投資氣氛轉佳，觀察印度的經濟已逐漸落底反彈，長線漲勢可期，僅短線漲幅較高，獲利與解套賣壓尚未消化完畢，預期指數將震盪整理。
匯豐中華投信建議，投資印度可採拉回3～5％的分批布局方式，逐步增加持有比重，待印度股市再次上攻18,000點以上，再視盤勢變化，分批獲利出場。
降存準率在即 陸股基金利多
2012-04-10 01:01
工商時報
記者陳欣文／台北報導
大陸公布3月CPI年增率為3.6％，第1季平均CPI為3.8％，仍控制在官方目標4％的範圍內。法人表示，預期官方可能以調降存準率因應，第2季可能再降2碼，刺激方案也可能接續出台，近期陸股若回檔，就是搶進的好機會。
匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，3月CPI升溫，但反映躉售物價的生產者價格指數（PPI），則是較1年前減少0.3％，符合市場預期。
他認為，本周需關注的另一經濟指標是第1季GDP數據，通貨膨脹率不會成為人行未來放鬆貨幣政策的阻力，但是否會放鬆、什麼時候實施，有待觀察第1季GDP數據，人行最可能以下調銀行存款準備金率取代降息。
JF中國基金經理人黃淑敏指出，3月大陸CPI年增率微幅上升至3.6％，主要是反應官方兩度上調油價及蔬菜價格上漲，但仍控制在官方目標4％的範圍內。
黃淑敏預估，上半年大陸CPI年增率將落在3～4％，貨幣政策大幅度寬鬆的機會不大，人行將不急於下調基準利率，短期將以存款準備率及公開市場操作等貨幣政策為主。
黃淑敏認為，大陸官方對通膨擔憂已大幅舒緩，未來政策持續緊縮空間有限；近來政府對股市作多心態鮮明，近期更提高QFII及RQFII投資額度，可視為去年10月中央匯金增持四大銀行股票以來，一連串做多股市的政策延續。
元大新中國基金經理人樂禹表示，大陸降息機率升高，近日市場傳言可能再調降存款準備金率，若貨幣政策持續寬鬆，有利市場資金動能，也代表大陸今年寬鬆貨幣政策方向明確，有利股市行情。
他指出，加上近期大陸大舉擴大QFII與RQFII規模，代表政策開始轉向引導資金回流股市。
陸股估愈墊愈高 六大產業夯
2012-04-10 01:01
工商時報
記者藍鈞達／台北報導
期待陸股，六大產業「準備好了。」清明節後，陸股出現築底跡象，投信業者分析，今年陸股將愈墊愈高，投資主軸可鎖定十二五規劃相關產業，包括消費、科技、替代能源、環境保護、製造業升級和公共住房建設等6大產業。
從總體經濟來看，法人指出，大陸正處促增長政策下的貨幣寬鬆周期，股市走跌更讓不少績優公司的本益比、股價淨值比處於歷史低檔，中長線反是介入的好機會。
瀚亞中國基金經理人林元平表示，無論從理想層面還是現實層面來看，大陸不可能放棄製造業，尤其高端製造業如汽車、飛機與造船等，上、中、下游的供應鏈可形成非常大的就業規模，在擴大內需的同時，發展高端製造業更符合大陸當前的利益。
群益華夏盛世基金經理人葉書弘指出，大陸3月製造業採購經理人指數53.1為連續第5個月擴張，顯示大型製造業景氣持續受到海外經濟好轉帶動，呈現成長擴張態勢。
再從基本面來看，他認為，在全球景氣逐漸走出歐債危機以及A股本益比低於14倍的情況下，是不錯逢低布局陸股不錯的時點，投資可首重內需消費、資本設備及能源原物料等類股。
荷寶中國股票基金經理人繆子美表示，十二五規劃讓大陸經濟轉型再生，在「跟著政策走」的投資邏輯下，下一波明星產業包括幾個特點，一能為中產階級及城鄉貧困家庭提供消費與服務；二為高成長的網路用戶提供高科技與互聯網產業服務。
三是能提供替代能源；四是和製造產業升級的相關領域；五則是投資新保障性住房政策的相關產業。
以最受矚目的「消費」市場來看，繆子美預估，未來5年大陸實質工資每年將上漲12～15％，收入成長及分配政策將讓大陸中高所得人口比例在未來10年迅速成長，消費產業成長可期。
至於手機和網路，不少研調機構表示，大陸將在2012年後成為全球第二大智慧手機市場，網路用戶數量及滲透率也都可望顯著上升，科技產業的發展值得期待。
證所稅拍板 明年實施後年開徵
2012-04-10 01:04
旺報
記者戴瑞芬／台北報導
復徵證所稅，財政部昨日拍板定調！財政部敲定，不論未來採用何種改革方案，應會在「民國103年5月申報102年度證券交易所得」，也就是明年上路實施，後年開徵繳交。財政部決定周四（12日）提出財政部版本，明列利弊得失、綜合評估，再報請行政院做最後核定。
財政部昨天召開財政健全小組資本利得稅-有價證券分組第2次座談會，為顧及股市散戶的心聲，股民阿土伯、股市名嘴賴憲政、以及高雄市投資人保護協會會長陳明澤等代表投資人，其他還包括會計師、律師等，共37名代表，以及有價證券分組委員28名，共同出席與會。
如何課徵未定案
會中針對復徵證所稅，包括政府若決定復徵證所稅的時機點以及申報人的成本認定，進行討論。財政部在會場上提出，不論未來採用何種改革方案，民國103年（2014年）實施，並在當年的5月申報102年度的證券交易所得，獲與會成員高度共識。
財政部長劉憶如說，「何時申報，就是103年5月，申報102年的全年」，換言之，就是明年上路實施，後年開徵繳交。
至於證所稅如何課徵？是要在「最低稅負制」之下？還是在「所得稅法」中處理？與會成員也提出方案，舉例來說，像是比照最低稅負制，在法案正式實施前某一時點的收盤價作為買價；另外就是由申報人舉證買賣價，擇一選擇對自己最有利的方式。財政部決定周四（12日）提出財政部版本，明列利弊得失、綜合評估，再報請行政院做最後核定。預估今年9月立院新會期將送交稅改委員會討論。
復徵證所稅確定實施，財政部昨天強調不溯及既往，劉憶如昨天也表示，政策不可能讓所有人都滿意，但財政部會盡可能凝聚共識，尋求最大公約數，並縮短決策時間，減輕股市動盪。
現金收購凱基證券 開發金評等恐調降
2012-04-10 01:03
中國時報
林上祚／台北報導
上周以「部分現金，部分股票」方式收購凱基證券的開發金，昨日遭中華信評列為信用評等負向觀察名單，中華信評表示，開發金現金收購，此項交易現金購買比率達33%，支付現金總額將達180億元，可能削弱期資本實力，完成併購後，開發金在證券業務占營收比重大幅提高，由於證券業務風險性較高，將對開發金信用評等產生不確定性。
中華信評表示，若開發金控集團資本水準明顯轉弱，如開發工銀的RAC比率降至15%以下或合併後集團層級的資本水準轉弱，且合併後證券公司的信用結構無法支應開發金控集團繼續將其信用結構維持目前水準，則中華信評可能會將開發金控集團的評等向下調降1個級距。
證所稅怎麼徵？
2012-04-10 01:01
中國時報
沈婉玉／台北報導
昨日第二次證所稅議題討論會落幕後，財政部將於本周四將正式提出版本，送行政院核定。採出售股票時按單一稅率課稅，年度報稅時再進行虧損扣抵的「分離課稅」制度，本次討論占上風。在稽徵成本考量下，法人復徵證所稅已成共識，個人復徵證所稅仍朝「散戶不課」的方向規劃。
「今天不改，明天的社會成本會更高」，財政健全小組召集人陳聽安昨率先表示，在考慮市場衝擊下，建議以十至二十％稅率分離課稅，長期持有可減半徵收，並考慮虧損扣抵。下策是將證所稅納入最低稅負制，將包括海外所得、特種保險等其他稅基，影響層面複雜。
政大金融系教授殷乃平表示，最低稅負制與資本利得不同，分離課稅可能性大，相對合理。台北商業技術學院教授孫克難也認為，在稽徵成本差異不大之下，分離課稅較好，企業證券所得納入營所稅大家有共識，那個人也應「一起畢業」，採分離課稅，損失可抵，對散戶有利。
財政部長劉憶如表示，個人最低稅負制納入證所稅，稽徵成本也高。目前每年個人最低稅負申報戶約一千戶，占所有申報戶○．○二％，前年稅收十七億元，其中資本利得稅六億元。企業九十九年適用最低稅負制則占○．二二％，稅收一四○億元，其中資本利得七十七億元。
恆業律師事務所律師林繼恆表示，考量租稅成本下，個人最低稅負制納入證所稅是「拿大砲打小鳥」。台大法律系教授葛克昌與新國策智庫講師陳錦稷也認為，應採歐盟做法，資本利得納入所得稅採分離課稅。
證所稅成本 傾向年底收盤價為準
2012-04-10 01:01
中國時報
沈婉玉／台北報導
證所稅恐慌可暫告一段落，財政部昨召開第二次證所稅議題座談會，確定證所稅若復徵，將於明年（一○二年）上路、後年開徵；並以新法實施前某一時點收盤價或舉證實際買價來認定股票成本。據此推論，股價成本將以年底收盤價來認定，股票族現在不必急著賣股來墊高成本。
上周多數委員主張將個人最低稅負制納入證所稅，但昨日座談會上不少委員表示，除非將最低稅負制門檻降至三百萬元，否則支持新立制度分離課稅；財政部長劉憶如也表示，採最低稅負制稽徵成本很高，將在綜合評估、明列利弊得失後，本周四提出財政部版本，報請行政院核定。
第二場證所稅座談會，除學者專家、證券周邊單位及業者外，邀請資深股民「阿土伯」李金土、股市「憲哥」賴憲政和代表高雄市投資人保護協會的高雄市議員陳明澤參加，希望多了解散戶心聲。阿土伯強調證交稅很公平，希望維持現狀；憲哥與陳明澤則強調，若一定要課證所稅，證交稅一定要減。
劉憶如昨數度強調，有關成本的認定問題很重要，率先提出，依現行最低稅負制規定，採自行舉證或實施前一天的收盤價來認定。她表示，股市交易量低，是因為投資人在等，確定成本認定方式，可讓股市中想要趕快賣、以墊高成本的賣壓消除。證所稅方案出爐只會快不會慢，會提早「讓大家心理有譜」。
台大會計系主任林世銘、台大財金系教授邱顯比等都支持以新法實施前某一時點收盤價或舉證實際買價來認定股票成本。邱顯比說，政府短期內沒有財政危機，但長期財政危機大；既然財政是長久的，就不用把以前賺的都挖出來，如此市場衝擊會小很多。
「大家不是怕證所稅，而是大戶趕著賣股票，散戶會被大戶踏死！」賴憲政也認為，若將稽徵成本認定為證所稅開徵前一天收盤價，市場對證所稅的擔憂可完全消除。元大寶來證券副董事長黃古彬也表示，支持以開徵日前一天、或自行舉證有更高買價，當作庫存成本認定方式。（相關新聞刊Ａ２）
明年復徵證所稅
2012-04-10 01:00
工商時報
記者林淑慧／台北報導
為穩定股市信心，財政部將於本周四（12日）定調證所稅課徵方案，其中「103年5月申報102年度證券交易所得」，是財健小組的最大共識，會中也決採不溯既往原則復徵證所稅；另外，財政部傾向提出二方案，由投資人自行選擇有利的成本認列方式。
財政健全小組有價證券分組座談會，昨日由財政部長劉憶如、金管會主委陳裕璋，及政大教授陳聽安共同主持。除財健小組成員之外，資深股民阿土伯、名嘴賴憲政也受邀參與討論。
延續上周對外國機構投資人（QFII）不課證所稅，及檢討最低稅負制的共識，小組委員仍就課稅方案進行激辯。陳聽安指出，稅改的上策是將證所稅納入綜所稅制，中策則是分離課稅，下策才是納入最低稅負制，考慮降低市場衝擊，以分離課稅最為可行。
劉憶如表示，證所稅課稅究竟是在最低稅負制下「拓寬小路」，或由修正所得稅法來「開闢大路」仍未有定論，財政部將在綜合評估、明列利弊得失後，於本周四（12）日提出財政部版本。
劉憶如強調，無論選哪一種稅改方案，都必須考量稽徵成本，她希望能找到一個「最大公約數」；她也說，除股票外，包括期貨、債券等有價證券，也會一併考量課稅。
市場人士對劉憶如談話的看法是，若考量稽徵成本，最低稅負制應是最節省稽徵成本的作法。
財政部晚間發佈新聞稿指出，有關成本認定問題，無論改革方案如何，投資人可自行舉證實際買價成本，或以制度實施前某一時點的收盤價作為買價，從而認定未來賣出後的所得金額。
以股王大立光為例，大股東若持股成本10元，在明年新制實施之前，可選擇以今年封關日的收盤價作為持有成本，如此可為大股東賣股解套。
對於出現虧損的股票而言，假設每股已跌到1元，投資人可自行選擇按面額10元認定成本，因此申報證所稅時是按每股虧損9元取得扣抵。
市場派質疑 證所稅是虛幻的
2012-04-10 01:00
工商時報
記者張國仁／台北報導
台灣還有那個稅是虧錢還繳稅？券商公會理事長黃敏助指出，證券交易所得根本是「虛幻的」。他說，近5年上市公司市值累計減少1,608億元，但投資人卻繳證交稅逾5,240億，政府不能漠視。
財政健全小組第2次會議特別邀請阿土伯（李金土）等3名投資人代表與會；由於數字會說話，券商公會以數字佐證，希望政府復徵證所稅需持嚴謹態度。
黃敏助說，很多人期望復徵證所稅可增加稅收，事實恐怕大失所望。據近5年資料，全體上市公司市值算到100年是減少1,608億元，但證交稅卻紮實繳了5,240億元，這證交所得根本是「虛幻的」。
他強調，政府鼓勵資本形成，這對國家發展很重要。但稅制變動以最小為宜。否則要增稅，恐將緣木求魚。即使針對國內法人課證所稅，也因為法人有賺有賠，全市加總算起來恐怕課不到稅。
阿土伯（李金土）說，當年復徵證所稅，一連19天無量重挫，現在一聽到證所稅就剉咧等，幾十年無法課就是困難重重，後來改課證交稅，年年收到上千億的稅。
阿土伯說，假如財政部宣布證交稅率明天起降0.1％，股市明天就會上漲兩百點。他說，課稅要輕稅，經濟才會好，股市是經濟與政治的櫥窗，希望財政部趕快作決定，市場才會心安，免得股市直直落。
憲哥（賴憲政）也建議保持現狀為首選，他說，過去幾年證交稅已課到1.85兆，對政府幫助很大。他說，股市最怕的是不確定因素不斷。若以證所稅方案未來還要提立法院，恐怕要再拖8個月，股市經得起嗎？現在大戶怕被課稅，拚命賣股，往後再買進來墊高成本，試問如果財政部要課證所稅成本怎麼算？如何認定？
角逐世銀總裁 金勇遭批外行
2012-04-10 01:02
中國時報
蔡鵑如／綜合報導
世界銀行將選出新總裁，美國提名、五十二歲韓裔學者金勇（Jim Yong Kim），被看好能從三位候選人中脫穎而出，創亞裔人士擔任世銀總裁先例。不過，美國《華爾街日報》批評，公衛專家出身的金勇，對金融和經濟問題所知有限。
《華爾街日報》八日引用該報兩年前的專訪指出，金勇坦承自己「不曾參與投資，搞不清楚對沖基金是什麼」，直到二○○九年，他接掌美國長春藤名校達特茅斯學院校長，為解決學校的預算危機，才有機會接觸財務相關議題。
金勇表示，由於二○○八年金融海嘯，導致校務基金比前一年大幅縮水二三％，為了讓他快速上手，一位經營創投公司的校友，花了兩天時間為他惡補財務課程。
《華爾街日報》報導，審閱金勇廿年來發表的學術論文和公開談話後發現，擁有哈佛人類學博士學位的金勇，不斷強調應該提供窮國更多援助，但對金援國所關切的金融和經濟議題，他的經驗非常匱乏。
金勇上月則表示，過去在非洲、亞洲實地工作的經歷，讓他比其他候選人更適合對抗開發中窮國的問題
但紐約大學經濟學教授伊斯特里不客氣稱，金勇透過批判企業的「反全球化觀點，」對經濟學提出相當「外行」的論點。
負責遴選新總裁的世銀執行董事會，預定十一日與金勇會面，月底前公布結果。
對沖基金 連2周看空商品
2012-04-10 01:00
工商時報
記者陳怡均／綜合外電報導
彭博社周一報導，由於聯準會暗示推出額外量化寬鬆措施的可能性大減，令投資人對風險性資產需求降低，使得對沖基金連續兩周調降商品多頭部位。
根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資料顯示，在截至4月3日止當周，資金經理人調降涵蓋美國18種期貨與選擇權的淨多頭部位，較前周減少2.8％，至110萬口。
玉米的淨多頭部位寫下2月以來最低，除此之外，豬肉的淨多頭部位減幅，也達去年5月以來最大。此外，投機客已連續3周降低石油的淨多頭部位。
聯準會4月3日公布在3月13日召開的貨幣決策會議紀錄，顯示決策委員們大多傾向暫緩推出額外的貨幣措施。
聯準會會議記錄出爐後，標準普爾GSCI指數即應聲下挫2％，寫下去年12月中最大單日跌幅，而上周該指數累升不到0.1％。
追蹤24種商品的標準普爾GSCI指數，從2008年12月至2011年6月大漲逾80％，因聯準會將利率設在歷史低點，同時祭出兩輪量化寬鬆措施以提振經濟，對商品行情亦帶來支撐作用。
紐澤西州SICA Wealth Management總裁席卡（Jeffrey Sica）表示，「市場已經對振興經濟措施上了癮。先前因流動性的帶動，讓市場獲得提升，而當流動性被抽出時，市場也將下滑。」
以柯瑞（Jeffrey Currie）為首的高盛商品研發團隊，於3月28日將原物料的3個月投資評等降至「中立」，並且警告經濟在本季將會「走軟」。
彭博社調查74位經濟學家意見，認為美國經濟在第1季擴張2％之後，將加速復甦，預估在本季和下季將分別成長2.2％與2.5％。
哥倫比亞 拉美產油新秀
2012-04-10 01:00
工商時報
記者鍾志恒／綜合外電報導
金融時報報導，除了巴西已成為拉丁美洲的石油大國之外，哥倫比亞的原油產量也不斷大增，其為拉美產油國的份量，正以後起之秀的姿態崛起。
過去5年來，哥國新增原油產量可比美巴西，持續成為非石油輸出國組織（OPEC）的主要石油供應來源之一。據美國能源部估算，從2007年1月到2011年12月間，哥國原油日產量增加近45萬桶，同期巴西增加50萬桶。
業界表示，哥國油產量大增對全球原油市場十分重要，因為大部份非OPEC產油國都難以提升其供應量。哥國是拉美第4大石油生產國，緊跟在墨西哥、委內瑞拉和巴西之後。
哥國的國營石油公司Ecopetrol在2007年進行部分私有化後，其油產量也跟著上升。伴隨安全改善等種種革新之下，帶動哥國石油業成長，在2010年的鑽探量創新高。
鑽探成功讓哥原油日產量，在今年初增加至100萬桶，為數十年來最高。Ecopetrol原訂2015年達成這個目標，現在已提前達陣。
但經過5年快速增產和出口後，哥國要進一步提高油產量並不容易；至少目前哥國的石油產量看來正接近頂峰。
經過去年供應成長停滯之後，國際能源總署（IEA）預估今年非OPEC的供應量成長將會大幅增加。在墨西哥產量持續下跌，阿根廷與哥國供應不再強勁增長之下，外界會把拉美的石油供應成長動能的焦點和壓力，又放回在巴西身上。
巴西石油巨擘Petrobras計畫讓巴西原油日產量，從去年的210萬桶，到2015年提高至310萬桶，甚至在2020年達490萬桶。這增產計畫將耗資逾1,200億美元，並要開發近海的鹽層下油田才能達成目標。
日2月經常帳 轉虧為盈
2012-04-10 01:00
工商時報
記者陳穎柔／綜合外電報導
日本2月經常帳轉虧為盈，產生順差，為近來強勢的日圓增添支撐力道。
日本1月經常帳逆差4,373億日圓，創歷史新高。根據財務省周一指出，日本2月經常帳有順差1.18兆日圓。這超出經濟學家預測的1.12兆日圓。
不過，1.18兆日圓與去年2月順差金額相比，呈年減31％，反映出口欲振乏力，以及進口成本因油價攀高與日本國內54座核子反應爐目前僅剩1座仍在運轉而上升。
儘管財務省出手干預匯市，日銀（央行）也已寬鬆貨幣，促使日圓兌美元自去年10月締造戰後新高點回檔，但日圓如今又反彈走強。伊藤忠商事調查情報部主任研究員丸山義正表示，日圓無疑強勢到日商無法對前景轉趨樂觀，導致資本投資縮水及營收增長乏力。
日銀本周一起召開兩日政策會議，討論逐漸走出去年大震災陰霾的日本經濟是否需要更多支撐。丸山義正認為，日銀須留意日圓近期升值一事。
日圓周一兌美元一度站上1美元兌81.19日圓，已連續4天走強。日圓於去年10月達1美元兌75.35日圓，日銀今年2月中旬擴大貨幣寬鬆規模，才有效抑制日圓。
日本去年第4季經濟成長年率呈負0.7％，至於今年第1季經濟成長年率，根據彭博社調查，分析師預測值取中位數為+1.7％。
美林日本証券首席經濟學家吉川雅幸在日本2月經常帳數據出爐前指出，盼日銀能加強貨幣寬鬆，好讓日圓兌美元維持在1美元兌85至90日圓間。
日本經常帳縮水凸顯該國這10年間恐須向海外舉債，以償還政府債務，如此一來可能推高日本國債殖利率。
日本1月經常帳發生逆差的原因之一係季節性因素，以往該月順差金額通常呈全年最小，今年因農曆新年假期就在1月而受到相當程度扭曲。
政治力施壓 日銀總裁恐續推寬鬆政策
2012-04-10 01:00
工商時報
記者蕭麗君／綜合外電報導
日本央行總裁白川方明上任迄今已進入他5年任期的第4年，儘管他上任之初就矢言要終結通貨緊縮，然而至今通縮惡夢仍揮之不去，加上政治干預升高，都迫使他必須採取更積極的貨幣寬鬆措施來對抗通縮大敵。
白川方明在2008年4月接下日銀總裁位置時，曾經矢言將致力「中長期經濟穩定」。
在他領導下，日銀推出一系列非傳統貨幣措施以穩定金融市場，並且減緩全球金融海嘯與歐債危機帶來的衝擊。
白川過去被外界視為「鷹派」，因為他並不主張寬鬆的貨幣政策立場，不過受情勢所逼，迫使他接任總裁半年後，日銀就兩度降息，把利率從0.5％降至零，並且還收購企業債券。總計日銀過去4年約在10個不同情境下實施貨幣寬鬆，包括降息與擴大資產購買計劃等。
不過通縮壓力未減，也讓寬鬆舉動至今也尚未浮現停止跡象。日銀在周一召開兩天貨幣會議。多數分析師預測自從日銀在2月意外宣布寬鬆措施後，這次會議應該暫時不會採取新的行動。不過他們也指出，日銀在2月出乎市場預料之外的宣布，讓他們對日銀未來動向的預測難度加高，主因是政治力干擾變數，已讓央行獨立性受到影響。
歐美央行 淪口水救市
2012-04-10 01:00
工商時報
記者林國賓／綜合外電報導
近來美國貨幣政策走向詭譎多變難以捉摸，間接造成全球金融市場行情動盪不安，而這都歸咎於央行決策官員頻頻放話，企圖影響市場的利率預期。
事實上，歐美央行對此也頗感無奈，由於貨幣政策招術幾已用盡，只能靠口水應變。
美國到底會不會推第3輪量化寬鬆（QE3）備受市場關注，前景不但撲朔迷離，市場預期近來還經常一夕翻盤，投資人心情也跟著大洗三溫暖。
而始作俑者就是央行，事實上不僅美國聯準會（Fed），包括歐洲央行等其他已開發國家央行，由於可用的貨幣政策工具幾已用盡，因而在調控經濟的作為上均面臨只剩口水的困境。
TD證券經濟學家葛林（Eric Green）指出：「以動嘴巴為核心的新政策體制已經來臨，這是因為央行可以施展的政策空間已相當有限，而進一步寬鬆不論在範圍與複雜性上也都面臨更大的困難。」
近來採用口頭干預阻升利率的不只Fed，歐洲央行（ECB）同樣也是採用此一招術，針對德國等決策代表憂心通膨的立場，ECB總裁德拉吉藉由放話向市場傳達短期內貨幣政策不會由鬆轉緊，他說：「此時談論結束寬鬆政策根本言之過早，我認為在此一問題上應該是ECB的總裁說了算。」
可以確定的是，除非全球經濟再發生一次大震撼，好比說中國經濟大幅走疲，不然全球主要央行的決策官員都只會透過嘴巴講講未來的貨幣政策方針，不會有推出購買債券或是向銀行注資增加流動性等實際的寬鬆措施。
以日本銀（央）行來說，雖有理事主張應該進一步寬鬆，但日銀也同時發表聲明，警告過度依賴債券購買的計畫很可能被金融市場解讀成走後門的政府紓困。
Fed有多名決策官員將於本周陸續發表公開演說，聯準會主席柏南克是其中之一，他們的談話勢必會影響市場走勢，因此以投資人恐得有再坐一趟雲霄飛車的心理準備。
美債殖利率 可望維持低檔
2012-04-10 01:00
工商時報
記者李鐏龍／綜合外電報導
彭博社報導，投資人對人美國公債的需求強勁，但淨供給部位卻將銳減，因此不論聯準會（Fed）是否推出更多的振興措施，都已確保美公債殖利率將維持低檔。
美國今年以來公債發行額每1美元可以吸引到3.19美元的競標額，是從1992年開始公布這項資料以來的最高金額，凌駕去年最高時觸及的3.04美元，反應投資人對美國公債需求強勁。
另外，據CRT資本集團的分析師指出，美國公債發行額減掉到期額的所謂淨供給額，今年將降至每月的773億美元，較去年的1,097億美元銳減30％。
若以美國政府相對恆常地每個月發行約1,767.5億美元公債而論，即意味今年從美國公債到期部位釋出的可投資資金，平均每個月約994億美元，較去年每月的681億美元劇增46％。
分析師表示，這將為美公債市場帶來多頭性支撐。周一歐洲早盤時，美指標性10年期公債的殖利率約為2.07％，較上周五北美尾盤時的2.05％大致持平。
分析師指出，美國經濟復甦力道仍有疑慮，跡象顯示歐債危機還未結束，都強化對於美公債的需求，那怕聯準會不推出第3輪量化寬鬆（QE3），也將能抑制美公債殖利率不至於激升。
而銀行為符合美國杜德－法蘭克（Dodd-Frank）金改法與新版巴塞爾協定（Basel III）的規定，也需要增加安全性資產，而首選當然就是美國公債。
美國企業滿手現金，也構成一股吹捧美公債的力量。
末日博士：美股修正 恐轉空
2012-04-10 01:00
工商時報
記者李鐏龍／綜合外電報導
受美日前公布就業報告不如預期影響，周一美股早盤重挫逾150點。「末日博士」麥嘉華（Marc Faber）則指出，美股正處在更顯著修正及甚至是空頭市場的開端。
此外，美企業揭露首季財報從本周登場，分析師已預測美大多數部門的企業首季獲利都將較去年同期下滑，意味美股本周將備受挑戰。
麥嘉華日前在新加坡出席Maybank亞洲投資研討會，於會外場合接受CNBC電視台專訪時表示，美國股市正處在修正階段，甚至可能是空頭市場的開端。
他認為「過去2周來美股的技術面支撐是一團糟」，包括「新高次數減少，量一直出不來，企業賣出又創紀錄」，而上周五的3月份就業報告則又是個跡象，顯示美國經濟復甦仍低於平均水準。
另據金融時報報導，分析師預測美企業首季平均獲利較去年同期在持平至小幅下滑之間，但成長步調可望在今年稍後加快，進入明年後亦然。
美股標普500指數的10大部門中，僅有3個部門─工業、金融，以及科技─被分析師預測今年首季的獲利將較去同成長。
FaceSet的分析師布特斯（John Butters）表示，本周美股盤勢將很大程度取決於企業的財測上。
市場將特別關注高能源價格是否侵蝕企業的獲利，也將仔細判讀新興國家經濟成長減緩是否壓抑跨國企業的營運。
Janney Montgomery Scott投資策略長盧西尼（Mark Luschini）說：「焦點將在企業經理人財測的措詞上。目前的預期是獲利成長將在趨近今年底時加快，進到明年後亦然，若企業的財測中看不到這種態勢，股市就很容易回軟。」
金融時報指出，雖然分析師的預測顯示美企業今年首季獲利表現將是09年第3季以來最弱的，但所預測的標普500指數成分股今年全年平均獲利，卻創下每股105.26美元的新高，意味分析師看好今年稍後的企業獲利動能。
專家看盤－量能退潮 高殖利率股抬頭
2012-04-10 01:03
中國時報
（ING投信國內股票投資部副總祝明智）
台股上周在油電雙漲及證所稅爭議衝擊下回檔2.86%，日均量下滑至902億元，利空因素持續干擾本周大盤表現，使得周一成交量萎縮不及600億元，台股跌破季線速度之快，出乎外界預期，盤面的不安氣氛開始擴散，量能恐持續退潮至證所稅議題明朗化。
不過，綜合各方訊息，其實台股盤勢並非一面倒偏向利空，而是「多空參半」。以日前攻上8000點關卡主要動能而言，市場對上市櫃公司繳出亮眼財報、第二季起景氣逐步回升的強烈共識，推升台股續創新高；惟檢視目前已公布三月營收及首季財報部分標的，結果為憂喜參半，即便是相同次產業，不同個股的結果也不盡相同，無異提高近期選股困難度。
不過，隨著大盤快速跌破季線，投資人布局潛在利多標的的進場時機也提早顯現，以今年較為看好的電子股為例，考量5~6月的拉貨效應仍在，營收將保有一定的成長性，部分財報符合預期且具備跌深後價值面顯現的優質標的值得加碼。
這兩個月的台股盤勢偏向區間震盪，下檔7500點有撐，上看8100點，大盤指數一口氣跌破7000點的可能性不高，以短線操作而言，投資人可於季線以下採取偏多策略，但需嚴守停利停損。
目前市場氣氛低迷，有助於高現金股息題材抬頭，也是多頭近期最有把握的投資標的。在大盤壓回整理與籌碼換手的過程中，具備高股息殖利率條件與正向基本面的個股將受資金青睞。
至於台灣內需股則要留意油電價格雙漲及證所稅議題對國內消費信心的影響，消息面雜音恐衝擊該族群股價表現，預料短期仍將承受消費信心波動帶來的壓力。
操盤心法－利空齊集暫保守，靜待沈澱後再進場
2012-04-10 01:01
工商時報
富邦投信資深副總 李志堅
國內外總經趨勢： 2012年一開始股市的表現還不錯，但第一季走完，全球股市似乎開始呈現高檔震盪，部份市場有頭部漸漸成型的走勢。首先，美國聯準會主席柏南克一席「就業市場表現不如預期，不排除有更進一步的寬鬆政策」談話，讓市場有QE3的預期，當日美股雖大漲，但後續的就業市場的數據果然不佳，美股隨後也跟著稍為休息，目前道瓊雖跌破月線，但仍維持在季線之上的強勢整理。
歐洲市場因為西班牙政府刪減赤字成果不彰，引發投資人對債權的疑慮，西班牙10年國債飆上5.7％，德法股市也跟著跌破季線。中國的股市則在溫家寶總理於兩會閉幕時，發表持續打房政策與2012年GDP維持7.5％年增率是屬於高標準的悲觀言論後，上海A股3月份從2,428跌至2,262，跌幅約7％，年初的漲幅大概回吐了一半。
至於台股的情勢也好不到那兒去，年初台股加權指數從1月2日的6,952點，一路上漲至3月2日的8,144高點，3月份起雖有融券回補的軋空力道，但卻不敵政策面上的利空，首先有課徵證所稅的不確定議題，加上油電全面上漲引發的通膨隱憂。
經濟部目前正研議於第2季、第4季兩階段調整電價。油電價格相繼調漲，將使國內橡膠、紡織、化工等產業生產成本上升，並透過產業供應鏈反映至下游產業，恐將對國內生產活動造成負面影響。主要券商報告均表示，1988年課證所稅時的崩跌不至於重演，然稅改有其必要性，台灣稅收占GDP比重相較全球其他國家為偏低水準。台股至此開始步上修正行情，到了4月已經跌破季線面臨半年線的保衛戰。
其它的新興市場也好不到那兒去，印度與巴西的股市也紛紛跌破季線，再加上貨幣貶值，股市短期可能也要休息一段時間。
盤勢分析：
台股年初至今的走勢，可謂成是蘋果概念股、敗也是蘋果概念股。美股年初至今獨步全球尚維持在月線附近，強勢整理，相對其它市場多數已經跌破季線，最重要的功臣就非『蘋』莫屬。蘋果股價從年初的405美元一路上張至4月5日的633美元，漲勢相當凌厲，台股有眾多的蘋果供應鏈概念股，年初的漲勢也不遑多讓。惟市場對蘋果今年營運的看法好壞不一，導致此波台股修正，蘋果概念股跌幅不淺，後續台股的觀察重點就是看蘋果股價能否續強。
操作建議：
短線上台股因為不確定因素與政策利空齊集，建議投資人暫時先保守因應。隨著利空消息逐步沈澱後再進場承接。
後續觀察的重點是：（1）證所稅的後續發展，及（2）蘋果股價是否續強。
8檔護城河+11檔高股息 避險天堂
2012-04-10 01:01
工商時報
記者張志榮／台北報導
台股雖身陷證所稅政策風暴泥淖，卻無損基本面好轉的既定趨勢，繼麥格裡資本證券之後，港商里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰（Peter Sutton）昨（9）日也跟進，將未來12個月台股指數高點預估值由8,100點調升至8,350點。
蘇廷翰維持「加碼科技股、減碼金融股」的佈局策略，並提供「台股護城河（高ROE）」與「高現金收益率」兩套概念股給旗下客戶，作為轉進避險之用。
所謂的「台股護城河」概念股，意指具有企業價值與不錯的股東權益報酬率（高ROE）等優勢，在台股回檔修正過程中股價表現可相對突出，包括華碩、日月光、中碳、台化、廣達、健鼎、台積電、大聯大等，共計8檔。
至於「高現金收益率」概念股，則是具備基本面支撐的高現金收益率標的，包括：亞泥、華碩、中碳、台化、台塑、廣達、台泥、台灣大、健鼎、台積電、大聯大等，共計11檔。
台股昨日下跌105點收7,600點，外資昨天仍賣超台股74億元，瑞士信貸證券台股策略分析師許忠維指出，相較之下，融資餘額不斷下降，顯示散戶去風險化（de-risk）的動作更快，由於資本利得稅最後版本得要1個月才會正式出爐，預期對台股的衝擊仍將持續下去。
不過，儘管台股面臨證所稅不確定性，基本面卻未受到影響，繼麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇將台股指數高點預估值由7,700點調升至8,000點之後，蘇廷翰也跟進將未來12個月指數高點由8,100點調升至8,350點，調升的最主要原因還是來自於企業獲利的好轉。
此外，在上述「台股護城河」與「高現金收益率」兩套概念股之外，蘇廷翰也正式提出台股投資組合模型，共涵蓋：台積電、日月光、晨星、鴻海、宏達電、華碩、大立光、廣達、健鼎、大聯大、中信金控、中碳、台化、台塑、台泥、遠傳、台灣大等17檔個股，供持股時間長達12個月的長線機構投資人佈局之用。
專家：大戶賣壓警報 暫時解除
2012-04-10 01:00
工商時報
記者曾萃芝／台北報導
針對財政健全小組昨舉行第二次座談會，就證所稅開徵達成的共識，專家指出，不溯及既往、可自行舉證或以制度實施前某時點收盤價為買價計算基準，應可將之前大股東、大戶擔憂手上賺錢部位被課稅的潛在賣壓警報，可暫時解除。
禮正投顧總經理毛仁傑說，有關持股成本認定，以開徵時點股價作為成本價，或投資人可自行舉證實際成本，若以102年度的證券交易所得開始適用課稅來看，該開徵時點，推估有可能會以今年底收盤價為計價成本。若實際買進成本高於101年底收盤價，投資人可舉證其成本，所以預估，到了年底或認定時間附近，大股東及大戶會拉高指數、個股股價，以減低要被課徵的證所稅，預期有利於台股年底作多行情。
毛仁傑說，之前因為開徵時點不定，大股東、大戶都擔心手上長期持有的部位成本極低，或是去年台股6609點一路買上來的賺錢部位，都要被課稅，以致引發台股這一波賣壓宣洩，如今，不溯及既往，且是以實施前某時點收盤價為買價計算基準或自行舉證，應可將之前擔憂遭徵證所稅的大股東及大戶的殺出賣壓暫告解除掉。
台新投顧董事長吳火生說，稅改小組會議初步決議對外資免徵證所稅，國內法人恐要課稅，調降證交稅，與市場原先預期將適度降證交稅有所差距，其主要原因當然是為了原有證交稅稅基不受到影響所致，整體而論，國內法人、大股東及業內大戶會受到影響，在外資及小散戶不課徵下，衝擊程度相對縮小，然而畢竟證所稅仍屬於負面因素，因此對台股影響還是不利的。
2012-04-10 01:04
旺報
記者葉文義／台北報導
大陸公布3月消費者物價指數（CPI）年增率為3.6%，不僅高於市場預期的3.4%，亦較上月增0.4個百分點，使上周漲幅領先全球的上證指數應聲下挫，惟跌幅不大在1%以下。儘管陸股受CPI回落速度不如預期拖累，但拉長來看，今年迄今上證指數仍有4.8%的漲幅，且大陸政府一連串做多股市的政策延續，陸股後勢仍受到市場看好。
政府作多 心態鮮明
JF中國基金經理人黃淑敏指出，3月CPI年增率微幅上升至3.6%，主要是反應官方兩度上調油價及蔬菜價格上漲的影響，因而較2月有所反彈，但仍控制在官方目標的4%範圍內。她預估，上半年大陸CPI年增率將落在3%至4%，貨幣政策大幅度寬鬆的機會不大，大陸央行將不急於下調基準利率，短期將以存款準備率及公開市場操作等貨幣政策為主。
雖然市場負面解讀大陸發改委二度調漲汽、柴油價格，甚至通膨增溫蠢蠢欲動，不過，黃淑敏認為，這也代表官方對通膨擔憂已大為舒緩，未來政策持續緊縮空間有限。
再者，近來政府對股市作多心態鮮明，近期更進一步提高QFII及RQFII投資額度，為去年10月中央匯金增持4大銀行股票以來，一連串做多股市的政策延續。
展望第2季，荷寶中國股票基金經理人繆子美表示，儘管陸股3月以來出現一波下跌走勢，但仍看好今年陸股前景，因為從總體經濟來看，大陸正處於促增長政策下的貨幣寬鬆周期，股市走跌，讓不少績優公司本益比、股價淨值比處歷史低檔，雖近期全球及大陸經濟數據下滑，但就歐盟、美國及大陸皆使用寬鬆貨幣政策，增加陸股流動性，近期陸股投資氣氛，仍維持謹慎樂觀。
投資陸股 跟政策走
繆子美表示，十二五計畫讓大陸經濟轉型再生，裡頭蘊藏下一波明星產業投資機會，在「跟著政策走」的投資邏輯下，她歸納中國下一波明星產業，包括1.能為中產階級及城鄉貧困家庭提供消費習慣與服務；2.為高成長的網路用戶提供高科技與互聯網產業服務；3.提供更高成長前景的替代能源領域；4.投資製造產業升級的相關領域；5.投資新保障性住房政策的相關受惠產業。
東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，預計在「消費促進月」的刺激下，大陸的內需消費在第2季有望扭轉先前的偏淡格局。
黃賢楨指出，從最近「消費促進月」的活動內容來看，百貨、賣場零售實體通路業者，網路零售通路業者，餐飲業者以及知名的消費品牌業者將會是受益的族群。另外，由於信用消費的活動，大型連鎖企業與金融機構合作，將針對個人消費者分期付款購買大額耐用消費品推出「零手續費、零首付、低利率」的活動，預期也會對低迷的家電、汽車的消費帶來提振。
上周流入21.4億美元 投資級公司債 吸金創新高
2012-04-10 01:03
中國時報
洪凱音／台北報導
相對於歐美股市的沉重賣壓，投資級公司債展現「吸金」功力；據EPFR統計，投資級公司債上周流入21.4億美元，創下今年單周流入新高紀錄，而新興市場債券、高收債基金，單周也分別流入2.86與5.07億美元，資金流向呈現「股消債漲」的趨勢。
股市部分，主要是受制於西班牙債務問題引發市場擔憂，資金全面撤出成熟股市與部份新興股市，以美、歐股基金為例，流出情況最明顯，上周均流出13億美元，日股小幅撤出3.82億美元。
摩根多重收益基金經理人奈爾‧納托分析，公債殖利率已達歷史低檔水準，下探空間有限，若未來經濟表現持續轉強，殖利率上揚可能傷害公債價格表現；相較之下，投資級公司債、高收益債與新興市場債券皆相對具吸引力。
另外，企業獲利回升及投資需求增溫，納托認為，這是投資級公司債資金動能將維繫不墜、連續8周維持逾10億美元加碼的主因，上周更大舉流入21.4億美元。
值得注意的是，新興市場公司治理與財務透明度逐步改善，柏瑞投信指出，全球投資人對新興市場公司債接受度明顯攀升；今年以來，新興市場債券的整體資金淨流入達150億美元，接近去年全年淨流入量。
至於亞洲主要股市，台股受證所稅、油電雙漲的壓力，上周不僅大跌2.86％，外資更大舉調節5.58億美元，跌幅、賣超都居亞股之冠；反觀與台灣多項產業同質性與高度競爭關係的南韓，上周獲外資買超6.31億美元。
JF南韓基金經理人崔光鉉指出，4月以來，MSCI新興市場、亞洲不含日本指數皆延續3月下跌走勢，南韓股市卻逆勢上漲0.73%，科技股及汽車族群的強勢表現功不可沒，因而最受外資青睞，加上三星電子不讓蘋果專美於前，股價持續創歷史新高，引領股市上漲。
風險意識增 投資等級債較穩
2012-04-10 01:01
工商時報
記者魏喬怡／台北報導
上周高收益債與新興市場債市流入明顯放緩，特別是當地貨幣計價新興市場債出現近10周首度流出，可發現市場風險意識提高。法人指出，4月、5月即將登場的法國總統、希臘國會選舉，結果將牽動救市政策延續性，短期宜提高風險意識，在債券組合中增添具「安全帶」特性的防禦型資產。
EPFR統計，美國投資等級公司債上周再度大舉吸金逾25億美元，是今年來第5度突破此關卡；反觀高收債與新興債市流入放緩，分別吸金3.76億美元與5.07億美元，當地貨幣計價新興市場債更出現流出。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，收益與防禦齊備的投資等級公司債是最受市場青睞的信用債，今年以來每周的淨流入金額均達10億美元以上。
他指出，資金簇擁下，相關券種殖利率處於歷史低檔，但利差仍高於公債，近期仍具相當的投資吸引力，投資人若能配置部份投資等級債，有如替資產繫上安全帶，可有效降低市場拉回階段對資產的衝擊。
4月與5月歐洲的法國與希臘分別面對總統與國會選舉，由於兩國選舉結果攸關救市政策延續性，近期也可見資金提高風險性意識，使得新興市場債的吸金魅力明顯下降，整體新興市場債市仍維持逾5億美元淨流入，為10周以來最低量。
市場趨吉避凶下，國內投資人也對投資級債券較青睞，以近期募集的華頓新興亞太債券基金來看，熱募近50億元資金，該基金以新興亞太區及投資等級債布局為主，以資源強國澳洲、紐西蘭配置為輔。
ING全球美元投資級公司債基金經理人黃若愷提醒，投資級債受到大幅資金湧入影響，利差快速收斂，目前美元投資級債利差已接近10年均值，有過度收斂的現象，短期美債殖利率仍將持續左右投資級債券價格的穩定度，但近期疲軟的經濟數據將使美債殖利率趨於低檔盤整。
他指出，資金已連續26周淨流入投資級債券，有助支撐投資級債價格表現，目前以中性看待投資級債。
庫存降 農糧價格不看淡
2012-04-10 01:01
工商時報
記者孫彬訓／台北報導
今年第1季3大農產品走勢分歧，黃豆大漲16.2％，玉米、小麥3月底才由低檔緩步攀高，玉米全季小跌0.39％、小麥小漲1.23％。投信法人表示，4月全球穀物供需報告（WASDE）將出爐，相較於3月的季末庫存，市場預期庫存可望下修，對穀物價格抱持中性樂觀的看法。
ING投信指出，在全球穀物供需報告出爐前，美國上周已公布種植意向報告、季度庫存報告確立黃豆基本面利多趨勢，除了新一季年黃豆庫存比來到歷史新低的3％，油籽分析機構Oil World今年來也5度調降全球黃豆產出預期，年比下降8.5％。
展望後市，寶來商品指數期信基金經理人潘昶安表示，受到庫存吃緊影響，3大農產品短期仍有震盪走高的機會，但是中期走勢仍有個別差異，其中黃豆、玉米因庫存與產能面臨挑戰，短中期較有題材；小麥則因產量持續偏高，建議暫以中性看待。
潘昶安認為，今年最有表現的當推黃豆，黃豆受南美洲乾旱影響，全球黃豆產量走低，南美主要黃豆生產國巴西今年產量預估減少9.27％，全球黃豆產量及庫存相較前一年度預估減少7.24％、16.67％。
同時，美國3月公布耕種意向調查指出，今年美國黃豆耕種面積減少1.46％，將激勵今年新作黃豆價格走高。需求面而言，今年美國榨油需求將提高25％，大陸因飼料需求，預計將提高進口約5％，黃豆短期內可偏多看待，下半年新作價格應可以中性偏多操作。
整體而言，南美乾旱、歐洲寒害與庫存吃緊，有利短期農糧價格震盪走高，潘昶安指出，2010年來的反聖嬰現象將於4月底脫離，未來氣候正常化將有利新作農產品生長，恐將不利下半年農價整體走勢，但黃豆因耕地面積縮小，中期仍有逆勢走高機會，玉米以中性看待，小麥建議逢高減碼。
摩根商品市場產品經理謝瑞妍表示，小麥、玉米、大豆價格連袂大漲，主要是氣候回歸正常，推升期貨價格上漲。根據國際穀物協會預估，今明兩年全球小麥產量將較上年度的創新高水準下滑，主要受到澳洲、烏克蘭、哈薩克等產量減少影響，在供應相對吃緊下，價格可望持續走揚。
至於玉米產量則將年增4％，達到9億噸，對價格走勢較不利。
亞債近6年報酬率 大勝亞股
2012-04-10 01:01
工商時報
記者藍鈞達／台北報導
受惠高利息收入、企業信評調升、營收強勁成長等利多，過去6年亞洲呈現「債強股弱」的狀況，亞債累積報酬率逾5成，大勝亞股的3成。
根據Bloomberg統計，2006～2011年亞債指標摩根大通亞洲債券指數報酬率達50.67％，同時打敗MSCI亞洲指數報酬率30.13％、MSCI新興市場指數報酬率27.08％、道瓊指數報酬率12.63％，及MSCI世界指數報酬率-5.06％。
台新亞澳高收益債券基金經理人王象康表示，亞洲企業債券的違約率不斷下降，顯示公司體質與營運環境均大幅改善，預期未來違約率仍將維持低檔，承受信用風險低，亞債價格仍具上揚潛力。
王象康認為，隨亞洲經濟成長，全球資金湧入，機構法人資產配置重心逐漸移轉至亞洲債市，亞洲債市規模已躍升成為全球第4大債券市場，在全球瀰漫在歐債危機陰影的情況下，應將資金轉向「進可攻、退可守」的亞高收債市場。
Bloomberg統計，2001～2012年，亞高收債報酬率表現有7年優於全高收、美高收、歐高，日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸指出，亞洲國家仍維持較高的GDP，且亞洲企業營收與獲利動能強，財務體質相對穩健，投資人持有亞高收債除潛在的資本利得，違約率也遠低於長期平均，風險不高。
隨法人資金逐步轉到亞債，合庫巴黎全球投資等級債券基金經理人蔡啟民建議，過去10年美國及歐洲投資等級公司債券指數與新興市場債券、高收益債券、甚至與美股的相關性均不及0.5，顯示債券投資組合應分散布局，納入不同風險程度的債券，減少因單押某一債券而錯失債市表現的可能。
信用型債券 後市有續航力
2012-04-10 01:01
工商時報
記者陳欣文／台北報導
根據EPFR統計，投資級公司債、高收債基金連續第18周淨流入，上周分別吸金21.4億美元和2.86億美元，投資級債更創今年單周流入新高。
摩根多重收益基金經理人奈爾‧納托（Neill Nuttall）指出，隨企業獲利回升及投資需求增溫，看好投資級公司債資金動能將維繫不墜。由於公債殖利率已達歷史低檔，下探空間有限，且未來經濟表現若持續優於預期，殖利率上揚可能傷害公債價格表現。
相較之下，納托認為，信用型債券如新興市場債券、高收益債券、投資級公司債都相對具吸引力。
匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達表示，上周西班牙公債標售結果不佳，導致歐債警鈴再度響起，進一步牽動市場的風險偏好程度，資金在股市短線漲多回檔及西班牙公債殖利率攀揚，再度回歸安全考量。
游陳達指出，4月底前還有歐債還款高峰變數，建議投資組合以投資等級債券為核心；歐債危機已明顯緩和，從不定時炸彈變成雜音，但後續各國發債狀況、減赤程序是否順利，仍可能牽動市場表現。
游陳達認為，美國經濟改善後對於新一輪貨幣刺激政策出現雜音，全球股市歷經第1季急漲後進入整理，由於市場資金依然充沛，經濟基本面不看淡，債市配置上可選擇基本面穩健、仍具成長性且長期報酬優於公債的新興市場債及投資等級債。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）分析，高收債吸金魅力十足，連續淨流入達18周，眼見全球貨幣環境更加寬鬆，資金持續流入高收益債市趨勢不變，後市續航力十足。
他指出，成熟國家維持低利率政策，提供市場龐大流動性，加上新興國家陸續進入降息循環，都意味全球央行政策為資金行情提供良好環境，若能搭配企業的資產負債表，將是高收益債券的強勁支撐。
資金匯聚東協 富達：取代中國大陸而起
2012-04-10 01:01
工商時報
林俊輝
國際資金流向說明全球投資趨勢所在！根據EPFR Global統計顯示，新興股市基金在3月19～25日間淨流出1.27億美元，其中東北亞大量外逃，但泰國、印尼、菲律賓卻吸金4.21億美元，今年來淨流入東協五國股市金額超過40億美元，富達證券強調，尤其從日資企業積極進軍東協，更可掌握東協未來可望取代中國，成為全球製造基地中心大趨勢。
根據美銀Merrill Lynch資料顯示，截至今年3月底的2012年會計年度，日資企業在星、馬、泰、印尼與越南地區直接投資金額近1.8兆日圓，為連續2年超過投資中國金額，其中又以泰國與印尼年成長幅度最大，分別為274％與251％。
富達東協基金經理人Gillian Kwek指出，美國經濟成長優於預期，歐債暫告一段落，摩根士丹利調升對全球經濟預測，東協是調升幅度最大經濟體，其中新加坡、泰國、印尼和馬來西亞四國國內生產毛額（GDP）成長率，由原本4.2％，上調到5.2％，鑑於近來油價上漲，通貨膨脹預測也由3.8％上調至4.2％。
國際經濟情勢好轉，再加上有利趨動東協經濟結構性增長，富達指出，印尼強勁內需、外人投資熱絡，印尼高資產人口財富增長快速，2010年到2015年年複合成長率可達25％，遠遠超過中國和印度。泰國今年災後重建需求，將帶動投資、消費增長，經濟成長可望回穩。
東協擴大內需消費、基礎建設，使金融類股可望受惠授信增長，富達東協基金持有金融股比重達34.4％，10大持股六檔是銀行股，較一季前拉高銀行股比重達0.6個百分點，就是看好東協經濟結構性成長。
此外，Gillian Kwek看好東協四大趨勢，包括整合區域貿易、新富高資產人口財、印泰菲馬基礎建設力、全球製造基地漸移東協，資產配置以側重金融、工業與消費等類股為主。
國泰中國新興戰略基金即日起募集
2012-04-10 01:01
工商時報
謝奇璋
中國總理溫家寶重申將大力培育和發展戰略性產業，包括高端裝備製造、節能環保、新能源、信息技術、生物醫藥、新材料及新能源汽車等七大新興戰略產業，預估至2015年產值將增加5,698億美元，2020年再翻2倍至2.28兆美元。看準大陸新興戰略產業10年10倍大成長，國泰投信自昨（9）日起，募集國泰中國新興戰略基金。
國泰中國新興戰略基金經理人蔡佩芬指出，該基金以「中國政策」作為佈局主線，聚焦十二五規劃重點培育七大新興戰略產業，依政策風向決定產業投資的優先順序，並參考影響中國股市「貨幣、經濟、通膨」三大因子，動態調控持股比重及投資組合。
蔡佩芬指出，大陸是政策主導股市，漲也政策，跌也政策。投資大陸，就要瞄準政策扶植產業，中國股市和經濟基本上和政策動向脫離不了關係，政策加持的產業不論發展前景或股價表現，都將相當優異，如過去中國十一五計畫推動時，就讓相關產業有一波漲升行情，這次十二五規劃將帶動的新興投資機會，將是未來10年投資中國股市不容錯過的投資標的。
蔡佩芬指出，國泰中國新興戰略基金正是跟隨「中國政策」腳步，佈局政府大力扶持產業，全方位追蹤真正受惠企業。加上，國泰投信已取得QFII資格與額度，國泰中國新興戰略基金將可直接布局中國A股，全方位掌握中國未來10年最大投資機會。
印股走勢 新興亞洲指標
2012-04-10 01:01
工商時報
記者孫彬訓／台北報導
新興亞洲市場今年表現不俗，印度股市領漲新興亞股，投信法人就整體後市來看，建議投資人可留意東協通膨及攸關資金流向的美元走勢，也可觀察印股走勢作為加減碼亞洲新興市場的先行指標，以精確掌握新興亞股回春行情。
第一金投信亞洲新興市場基金經理人趙迦驊指出，近期是各國財報密集公布期，財報數字優劣將左右股市表現，中東局勢動盪催化油價高漲，也可能讓第2季中起或下半年通膨疑慮再起，不確定性將牽動新興亞股走勢。
但他指出，整體評估，美國股市多頭格局仍在，對全球股市可望有所支撐，也有利投資信心回溫，新興亞洲市場今年來的漲幅已不小，短線恐因消息面或財報數字震盪，但中長線只要美元未升破前高，新興亞股長線多頭看法不變。
寶來印度指數基金經理人楊筑鈞認為，預期印度今年經濟成長率下修至7％，印股今年2月22日到達波段高點後進入區間盤整，但未來印股將在經濟數據逐步回升、通膨壓力舒緩及資金籌碼回流下，有機會重新挑戰18,000點關卡。
匯豐印度基金經理人聖傑夫‧道格（Sanjiv Duggal）說，印度今年的政策方向普偏轉多，加上國際市場投資氣氛轉佳，觀察印度的經濟已逐漸落底反彈，長線漲勢可期，僅短線漲幅較高，獲利與解套賣壓尚未消化完畢，預期指數將震盪整理。
匯豐中華投信建議，投資印度可採拉回3～5％的分批布局方式，逐步增加持有比重，待印度股市再次上攻18,000點以上，再視盤勢變化，分批獲利出場。
降存準率在即 陸股基金利多
2012-04-10 01:01
工商時報
記者陳欣文／台北報導
大陸公布3月CPI年增率為3.6％，第1季平均CPI為3.8％，仍控制在官方目標4％的範圍內。法人表示，預期官方可能以調降存準率因應，第2季可能再降2碼，刺激方案也可能接續出台，近期陸股若回檔，就是搶進的好機會。
匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，3月CPI升溫，但反映躉售物價的生產者價格指數（PPI），則是較1年前減少0.3％，符合市場預期。
他認為，本周需關注的另一經濟指標是第1季GDP數據，通貨膨脹率不會成為人行未來放鬆貨幣政策的阻力，但是否會放鬆、什麼時候實施，有待觀察第1季GDP數據，人行最可能以下調銀行存款準備金率取代降息。
JF中國基金經理人黃淑敏指出，3月大陸CPI年增率微幅上升至3.6％，主要是反應官方兩度上調油價及蔬菜價格上漲，但仍控制在官方目標4％的範圍內。
黃淑敏預估，上半年大陸CPI年增率將落在3～4％，貨幣政策大幅度寬鬆的機會不大，人行將不急於下調基準利率，短期將以存款準備率及公開市場操作等貨幣政策為主。
黃淑敏認為，大陸官方對通膨擔憂已大幅舒緩，未來政策持續緊縮空間有限；近來政府對股市作多心態鮮明，近期更提高QFII及RQFII投資額度，可視為去年10月中央匯金增持四大銀行股票以來，一連串做多股市的政策延續。
元大新中國基金經理人樂禹表示，大陸降息機率升高，近日市場傳言可能再調降存款準備金率，若貨幣政策持續寬鬆，有利市場資金動能，也代表大陸今年寬鬆貨幣政策方向明確，有利股市行情。
他指出，加上近期大陸大舉擴大QFII與RQFII規模，代表政策開始轉向引導資金回流股市。
陸股估愈墊愈高 六大產業夯
2012-04-10 01:01
工商時報
記者藍鈞達／台北報導
期待陸股，六大產業「準備好了。」清明節後，陸股出現築底跡象，投信業者分析，今年陸股將愈墊愈高，投資主軸可鎖定十二五規劃相關產業，包括消費、科技、替代能源、環境保護、製造業升級和公共住房建設等6大產業。
從總體經濟來看，法人指出，大陸正處促增長政策下的貨幣寬鬆周期，股市走跌更讓不少績優公司的本益比、股價淨值比處於歷史低檔，中長線反是介入的好機會。
瀚亞中國基金經理人林元平表示，無論從理想層面還是現實層面來看，大陸不可能放棄製造業，尤其高端製造業如汽車、飛機與造船等，上、中、下游的供應鏈可形成非常大的就業規模，在擴大內需的同時，發展高端製造業更符合大陸當前的利益。
群益華夏盛世基金經理人葉書弘指出，大陸3月製造業採購經理人指數53.1為連續第5個月擴張，顯示大型製造業景氣持續受到海外經濟好轉帶動，呈現成長擴張態勢。
再從基本面來看，他認為，在全球景氣逐漸走出歐債危機以及A股本益比低於14倍的情況下，是不錯逢低布局陸股不錯的時點，投資可首重內需消費、資本設備及能源原物料等類股。
荷寶中國股票基金經理人繆子美表示，十二五規劃讓大陸經濟轉型再生，在「跟著政策走」的投資邏輯下，下一波明星產業包括幾個特點，一能為中產階級及城鄉貧困家庭提供消費與服務；二為高成長的網路用戶提供高科技與互聯網產業服務。
三是能提供替代能源；四是和製造產業升級的相關領域；五則是投資新保障性住房政策的相關產業。
以最受矚目的「消費」市場來看，繆子美預估，未來5年大陸實質工資每年將上漲12～15％，收入成長及分配政策將讓大陸中高所得人口比例在未來10年迅速成長，消費產業成長可期。
至於手機和網路，不少研調機構表示，大陸將在2012年後成為全球第二大智慧手機市場，網路用戶數量及滲透率也都可望顯著上升，科技產業的發展值得期待。
證所稅拍板 明年實施後年開徵
2012-04-10 01:04
旺報
記者戴瑞芬／台北報導
復徵證所稅，財政部昨日拍板定調！財政部敲定，不論未來採用何種改革方案，應會在「民國103年5月申報102年度證券交易所得」，也就是明年上路實施，後年開徵繳交。財政部決定周四（12日）提出財政部版本，明列利弊得失、綜合評估，再報請行政院做最後核定。
財政部昨天召開財政健全小組資本利得稅-有價證券分組第2次座談會，為顧及股市散戶的心聲，股民阿土伯、股市名嘴賴憲政、以及高雄市投資人保護協會會長陳明澤等代表投資人，其他還包括會計師、律師等，共37名代表，以及有價證券分組委員28名，共同出席與會。
如何課徵未定案
會中針對復徵證所稅，包括政府若決定復徵證所稅的時機點以及申報人的成本認定，進行討論。財政部在會場上提出，不論未來採用何種改革方案，民國103年（2014年）實施，並在當年的5月申報102年度的證券交易所得，獲與會成員高度共識。
財政部長劉憶如說，「何時申報，就是103年5月，申報102年的全年」，換言之，就是明年上路實施，後年開徵繳交。
至於證所稅如何課徵？是要在「最低稅負制」之下？還是在「所得稅法」中處理？與會成員也提出方案，舉例來說，像是比照最低稅負制，在法案正式實施前某一時點的收盤價作為買價；另外就是由申報人舉證買賣價，擇一選擇對自己最有利的方式。財政部決定周四（12日）提出財政部版本，明列利弊得失、綜合評估，再報請行政院做最後核定。預估今年9月立院新會期將送交稅改委員會討論。
復徵證所稅確定實施，財政部昨天強調不溯及既往，劉憶如昨天也表示，政策不可能讓所有人都滿意，但財政部會盡可能凝聚共識，尋求最大公約數，並縮短決策時間，減輕股市動盪。
現金收購凱基證券 開發金評等恐調降
2012-04-10 01:03
中國時報
林上祚／台北報導
上周以「部分現金，部分股票」方式收購凱基證券的開發金，昨日遭中華信評列為信用評等負向觀察名單，中華信評表示，開發金現金收購，此項交易現金購買比率達33%，支付現金總額將達180億元，可能削弱期資本實力，完成併購後，開發金在證券業務占營收比重大幅提高，由於證券業務風險性較高，將對開發金信用評等產生不確定性。
中華信評表示，若開發金控集團資本水準明顯轉弱，如開發工銀的RAC比率降至15%以下或合併後集團層級的資本水準轉弱，且合併後證券公司的信用結構無法支應開發金控集團繼續將其信用結構維持目前水準，則中華信評可能會將開發金控集團的評等向下調降1個級距。
證所稅怎麼徵？
2012-04-10 01:01
中國時報
沈婉玉／台北報導
昨日第二次證所稅議題討論會落幕後，財政部將於本周四將正式提出版本，送行政院核定。採出售股票時按單一稅率課稅，年度報稅時再進行虧損扣抵的「分離課稅」制度，本次討論占上風。在稽徵成本考量下，法人復徵證所稅已成共識，個人復徵證所稅仍朝「散戶不課」的方向規劃。
「今天不改，明天的社會成本會更高」，財政健全小組召集人陳聽安昨率先表示，在考慮市場衝擊下，建議以十至二十％稅率分離課稅，長期持有可減半徵收，並考慮虧損扣抵。下策是將證所稅納入最低稅負制，將包括海外所得、特種保險等其他稅基，影響層面複雜。
政大金融系教授殷乃平表示，最低稅負制與資本利得不同，分離課稅可能性大，相對合理。台北商業技術學院教授孫克難也認為，在稽徵成本差異不大之下，分離課稅較好，企業證券所得納入營所稅大家有共識，那個人也應「一起畢業」，採分離課稅，損失可抵，對散戶有利。
財政部長劉憶如表示，個人最低稅負制納入證所稅，稽徵成本也高。目前每年個人最低稅負申報戶約一千戶，占所有申報戶○．○二％，前年稅收十七億元，其中資本利得稅六億元。企業九十九年適用最低稅負制則占○．二二％，稅收一四○億元，其中資本利得七十七億元。
恆業律師事務所律師林繼恆表示，考量租稅成本下，個人最低稅負制納入證所稅是「拿大砲打小鳥」。台大法律系教授葛克昌與新國策智庫講師陳錦稷也認為，應採歐盟做法，資本利得納入所得稅採分離課稅。
證所稅成本 傾向年底收盤價為準
2012-04-10 01:01
中國時報
沈婉玉／台北報導
證所稅恐慌可暫告一段落，財政部昨召開第二次證所稅議題座談會，確定證所稅若復徵，將於明年（一○二年）上路、後年開徵；並以新法實施前某一時點收盤價或舉證實際買價來認定股票成本。據此推論，股價成本將以年底收盤價來認定，股票族現在不必急著賣股來墊高成本。
上周多數委員主張將個人最低稅負制納入證所稅，但昨日座談會上不少委員表示，除非將最低稅負制門檻降至三百萬元，否則支持新立制度分離課稅；財政部長劉憶如也表示，採最低稅負制稽徵成本很高，將在綜合評估、明列利弊得失後，本周四提出財政部版本，報請行政院核定。
第二場證所稅座談會，除學者專家、證券周邊單位及業者外，邀請資深股民「阿土伯」李金土、股市「憲哥」賴憲政和代表高雄市投資人保護協會的高雄市議員陳明澤參加，希望多了解散戶心聲。阿土伯強調證交稅很公平，希望維持現狀；憲哥與陳明澤則強調，若一定要課證所稅，證交稅一定要減。
劉憶如昨數度強調，有關成本的認定問題很重要，率先提出，依現行最低稅負制規定，採自行舉證或實施前一天的收盤價來認定。她表示，股市交易量低，是因為投資人在等，確定成本認定方式，可讓股市中想要趕快賣、以墊高成本的賣壓消除。證所稅方案出爐只會快不會慢，會提早「讓大家心理有譜」。
台大會計系主任林世銘、台大財金系教授邱顯比等都支持以新法實施前某一時點收盤價或舉證實際買價來認定股票成本。邱顯比說，政府短期內沒有財政危機，但長期財政危機大；既然財政是長久的，就不用把以前賺的都挖出來，如此市場衝擊會小很多。
「大家不是怕證所稅，而是大戶趕著賣股票，散戶會被大戶踏死！」賴憲政也認為，若將稽徵成本認定為證所稅開徵前一天收盤價，市場對證所稅的擔憂可完全消除。元大寶來證券副董事長黃古彬也表示，支持以開徵日前一天、或自行舉證有更高買價，當作庫存成本認定方式。（相關新聞刊Ａ２）
明年復徵證所稅
2012-04-10 01:00
工商時報
記者林淑慧／台北報導
為穩定股市信心，財政部將於本周四（12日）定調證所稅課徵方案，其中「103年5月申報102年度證券交易所得」，是財健小組的最大共識，會中也決採不溯既往原則復徵證所稅；另外，財政部傾向提出二方案，由投資人自行選擇有利的成本認列方式。
財政健全小組有價證券分組座談會，昨日由財政部長劉憶如、金管會主委陳裕璋，及政大教授陳聽安共同主持。除財健小組成員之外，資深股民阿土伯、名嘴賴憲政也受邀參與討論。
延續上周對外國機構投資人（QFII）不課證所稅，及檢討最低稅負制的共識，小組委員仍就課稅方案進行激辯。陳聽安指出，稅改的上策是將證所稅納入綜所稅制，中策則是分離課稅，下策才是納入最低稅負制，考慮降低市場衝擊，以分離課稅最為可行。
劉憶如表示，證所稅課稅究竟是在最低稅負制下「拓寬小路」，或由修正所得稅法來「開闢大路」仍未有定論，財政部將在綜合評估、明列利弊得失後，於本周四（12）日提出財政部版本。
劉憶如強調，無論選哪一種稅改方案，都必須考量稽徵成本，她希望能找到一個「最大公約數」；她也說，除股票外，包括期貨、債券等有價證券，也會一併考量課稅。
市場人士對劉憶如談話的看法是，若考量稽徵成本，最低稅負制應是最節省稽徵成本的作法。
財政部晚間發佈新聞稿指出，有關成本認定問題，無論改革方案如何，投資人可自行舉證實際買價成本，或以制度實施前某一時點的收盤價作為買價，從而認定未來賣出後的所得金額。
以股王大立光為例，大股東若持股成本10元，在明年新制實施之前，可選擇以今年封關日的收盤價作為持有成本，如此可為大股東賣股解套。
對於出現虧損的股票而言，假設每股已跌到1元，投資人可自行選擇按面額10元認定成本，因此申報證所稅時是按每股虧損9元取得扣抵。
市場派質疑 證所稅是虛幻的
2012-04-10 01:00
工商時報
記者張國仁／台北報導
台灣還有那個稅是虧錢還繳稅？券商公會理事長黃敏助指出，證券交易所得根本是「虛幻的」。他說，近5年上市公司市值累計減少1,608億元，但投資人卻繳證交稅逾5,240億，政府不能漠視。
財政健全小組第2次會議特別邀請阿土伯（李金土）等3名投資人代表與會；由於數字會說話，券商公會以數字佐證，希望政府復徵證所稅需持嚴謹態度。
黃敏助說，很多人期望復徵證所稅可增加稅收，事實恐怕大失所望。據近5年資料，全體上市公司市值算到100年是減少1,608億元，但證交稅卻紮實繳了5,240億元，這證交所得根本是「虛幻的」。
他強調，政府鼓勵資本形成，這對國家發展很重要。但稅制變動以最小為宜。否則要增稅，恐將緣木求魚。即使針對國內法人課證所稅，也因為法人有賺有賠，全市加總算起來恐怕課不到稅。
阿土伯（李金土）說，當年復徵證所稅，一連19天無量重挫，現在一聽到證所稅就剉咧等，幾十年無法課就是困難重重，後來改課證交稅，年年收到上千億的稅。
阿土伯說，假如財政部宣布證交稅率明天起降0.1％，股市明天就會上漲兩百點。他說，課稅要輕稅，經濟才會好，股市是經濟與政治的櫥窗，希望財政部趕快作決定，市場才會心安，免得股市直直落。
憲哥（賴憲政）也建議保持現狀為首選，他說，過去幾年證交稅已課到1.85兆，對政府幫助很大。他說，股市最怕的是不確定因素不斷。若以證所稅方案未來還要提立法院，恐怕要再拖8個月，股市經得起嗎？現在大戶怕被課稅，拚命賣股，往後再買進來墊高成本，試問如果財政部要課證所稅成本怎麼算？如何認定？
角逐世銀總裁 金勇遭批外行
2012-04-10 01:02
中國時報
蔡鵑如／綜合報導
世界銀行將選出新總裁，美國提名、五十二歲韓裔學者金勇（Jim Yong Kim），被看好能從三位候選人中脫穎而出，創亞裔人士擔任世銀總裁先例。不過，美國《華爾街日報》批評，公衛專家出身的金勇，對金融和經濟問題所知有限。
《華爾街日報》八日引用該報兩年前的專訪指出，金勇坦承自己「不曾參與投資，搞不清楚對沖基金是什麼」，直到二○○九年，他接掌美國長春藤名校達特茅斯學院校長，為解決學校的預算危機，才有機會接觸財務相關議題。
金勇表示，由於二○○八年金融海嘯，導致校務基金比前一年大幅縮水二三％，為了讓他快速上手，一位經營創投公司的校友，花了兩天時間為他惡補財務課程。
《華爾街日報》報導，審閱金勇廿年來發表的學術論文和公開談話後發現，擁有哈佛人類學博士學位的金勇，不斷強調應該提供窮國更多援助，但對金援國所關切的金融和經濟議題，他的經驗非常匱乏。
金勇上月則表示，過去在非洲、亞洲實地工作的經歷，讓他比其他候選人更適合對抗開發中窮國的問題
但紐約大學經濟學教授伊斯特里不客氣稱，金勇透過批判企業的「反全球化觀點，」對經濟學提出相當「外行」的論點。
負責遴選新總裁的世銀執行董事會，預定十一日與金勇會面，月底前公布結果。
對沖基金 連2周看空商品
2012-04-10 01:00
工商時報
記者陳怡均／綜合外電報導
彭博社周一報導，由於聯準會暗示推出額外量化寬鬆措施的可能性大減，令投資人對風險性資產需求降低，使得對沖基金連續兩周調降商品多頭部位。
根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資料顯示，在截至4月3日止當周，資金經理人調降涵蓋美國18種期貨與選擇權的淨多頭部位，較前周減少2.8％，至110萬口。
玉米的淨多頭部位寫下2月以來最低，除此之外，豬肉的淨多頭部位減幅，也達去年5月以來最大。此外，投機客已連續3周降低石油的淨多頭部位。
聯準會4月3日公布在3月13日召開的貨幣決策會議紀錄，顯示決策委員們大多傾向暫緩推出額外的貨幣措施。
聯準會會議記錄出爐後，標準普爾GSCI指數即應聲下挫2％，寫下去年12月中最大單日跌幅，而上周該指數累升不到0.1％。
追蹤24種商品的標準普爾GSCI指數，從2008年12月至2011年6月大漲逾80％，因聯準會將利率設在歷史低點，同時祭出兩輪量化寬鬆措施以提振經濟，對商品行情亦帶來支撐作用。
紐澤西州SICA Wealth Management總裁席卡（Jeffrey Sica）表示，「市場已經對振興經濟措施上了癮。先前因流動性的帶動，讓市場獲得提升，而當流動性被抽出時，市場也將下滑。」
以柯瑞（Jeffrey Currie）為首的高盛商品研發團隊，於3月28日將原物料的3個月投資評等降至「中立」，並且警告經濟在本季將會「走軟」。
彭博社調查74位經濟學家意見，認為美國經濟在第1季擴張2％之後，將加速復甦，預估在本季和下季將分別成長2.2％與2.5％。
哥倫比亞 拉美產油新秀
2012-04-10 01:00
工商時報
記者鍾志恒／綜合外電報導
金融時報報導，除了巴西已成為拉丁美洲的石油大國之外，哥倫比亞的原油產量也不斷大增，其為拉美產油國的份量，正以後起之秀的姿態崛起。
過去5年來，哥國新增原油產量可比美巴西，持續成為非石油輸出國組織（OPEC）的主要石油供應來源之一。據美國能源部估算，從2007年1月到2011年12月間，哥國原油日產量增加近45萬桶，同期巴西增加50萬桶。
業界表示，哥國油產量大增對全球原油市場十分重要，因為大部份非OPEC產油國都難以提升其供應量。哥國是拉美第4大石油生產國，緊跟在墨西哥、委內瑞拉和巴西之後。
哥國的國營石油公司Ecopetrol在2007年進行部分私有化後，其油產量也跟著上升。伴隨安全改善等種種革新之下，帶動哥國石油業成長，在2010年的鑽探量創新高。
鑽探成功讓哥原油日產量，在今年初增加至100萬桶，為數十年來最高。Ecopetrol原訂2015年達成這個目標，現在已提前達陣。
但經過5年快速增產和出口後，哥國要進一步提高油產量並不容易；至少目前哥國的石油產量看來正接近頂峰。
經過去年供應成長停滯之後，國際能源總署（IEA）預估今年非OPEC的供應量成長將會大幅增加。在墨西哥產量持續下跌，阿根廷與哥國供應不再強勁增長之下，外界會把拉美的石油供應成長動能的焦點和壓力，又放回在巴西身上。
巴西石油巨擘Petrobras計畫讓巴西原油日產量，從去年的210萬桶，到2015年提高至310萬桶，甚至在2020年達490萬桶。這增產計畫將耗資逾1,200億美元，並要開發近海的鹽層下油田才能達成目標。
日2月經常帳 轉虧為盈
2012-04-10 01:00
工商時報
記者陳穎柔／綜合外電報導
日本2月經常帳轉虧為盈，產生順差，為近來強勢的日圓增添支撐力道。
日本1月經常帳逆差4,373億日圓，創歷史新高。根據財務省周一指出，日本2月經常帳有順差1.18兆日圓。這超出經濟學家預測的1.12兆日圓。
不過，1.18兆日圓與去年2月順差金額相比，呈年減31％，反映出口欲振乏力，以及進口成本因油價攀高與日本國內54座核子反應爐目前僅剩1座仍在運轉而上升。
儘管財務省出手干預匯市，日銀（央行）也已寬鬆貨幣，促使日圓兌美元自去年10月締造戰後新高點回檔，但日圓如今又反彈走強。伊藤忠商事調查情報部主任研究員丸山義正表示，日圓無疑強勢到日商無法對前景轉趨樂觀，導致資本投資縮水及營收增長乏力。
日銀本周一起召開兩日政策會議，討論逐漸走出去年大震災陰霾的日本經濟是否需要更多支撐。丸山義正認為，日銀須留意日圓近期升值一事。
日圓周一兌美元一度站上1美元兌81.19日圓，已連續4天走強。日圓於去年10月達1美元兌75.35日圓，日銀今年2月中旬擴大貨幣寬鬆規模，才有效抑制日圓。
日本去年第4季經濟成長年率呈負0.7％，至於今年第1季經濟成長年率，根據彭博社調查，分析師預測值取中位數為+1.7％。
美林日本証券首席經濟學家吉川雅幸在日本2月經常帳數據出爐前指出，盼日銀能加強貨幣寬鬆，好讓日圓兌美元維持在1美元兌85至90日圓間。
日本經常帳縮水凸顯該國這10年間恐須向海外舉債，以償還政府債務，如此一來可能推高日本國債殖利率。
日本1月經常帳發生逆差的原因之一係季節性因素，以往該月順差金額通常呈全年最小，今年因農曆新年假期就在1月而受到相當程度扭曲。
政治力施壓 日銀總裁恐續推寬鬆政策
2012-04-10 01:00
工商時報
記者蕭麗君／綜合外電報導
日本央行總裁白川方明上任迄今已進入他5年任期的第4年，儘管他上任之初就矢言要終結通貨緊縮，然而至今通縮惡夢仍揮之不去，加上政治干預升高，都迫使他必須採取更積極的貨幣寬鬆措施來對抗通縮大敵。
白川方明在2008年4月接下日銀總裁位置時，曾經矢言將致力「中長期經濟穩定」。
在他領導下，日銀推出一系列非傳統貨幣措施以穩定金融市場，並且減緩全球金融海嘯與歐債危機帶來的衝擊。
白川過去被外界視為「鷹派」，因為他並不主張寬鬆的貨幣政策立場，不過受情勢所逼，迫使他接任總裁半年後，日銀就兩度降息，把利率從0.5％降至零，並且還收購企業債券。總計日銀過去4年約在10個不同情境下實施貨幣寬鬆，包括降息與擴大資產購買計劃等。
不過通縮壓力未減，也讓寬鬆舉動至今也尚未浮現停止跡象。日銀在周一召開兩天貨幣會議。多數分析師預測自從日銀在2月意外宣布寬鬆措施後，這次會議應該暫時不會採取新的行動。不過他們也指出，日銀在2月出乎市場預料之外的宣布，讓他們對日銀未來動向的預測難度加高，主因是政治力干擾變數，已讓央行獨立性受到影響。
歐美央行 淪口水救市
2012-04-10 01:00
工商時報
記者林國賓／綜合外電報導
近來美國貨幣政策走向詭譎多變難以捉摸，間接造成全球金融市場行情動盪不安，而這都歸咎於央行決策官員頻頻放話，企圖影響市場的利率預期。
事實上，歐美央行對此也頗感無奈，由於貨幣政策招術幾已用盡，只能靠口水應變。
美國到底會不會推第3輪量化寬鬆（QE3）備受市場關注，前景不但撲朔迷離，市場預期近來還經常一夕翻盤，投資人心情也跟著大洗三溫暖。
而始作俑者就是央行，事實上不僅美國聯準會（Fed），包括歐洲央行等其他已開發國家央行，由於可用的貨幣政策工具幾已用盡，因而在調控經濟的作為上均面臨只剩口水的困境。
TD證券經濟學家葛林（Eric Green）指出：「以動嘴巴為核心的新政策體制已經來臨，這是因為央行可以施展的政策空間已相當有限，而進一步寬鬆不論在範圍與複雜性上也都面臨更大的困難。」
近來採用口頭干預阻升利率的不只Fed，歐洲央行（ECB）同樣也是採用此一招術，針對德國等決策代表憂心通膨的立場，ECB總裁德拉吉藉由放話向市場傳達短期內貨幣政策不會由鬆轉緊，他說：「此時談論結束寬鬆政策根本言之過早，我認為在此一問題上應該是ECB的總裁說了算。」
可以確定的是，除非全球經濟再發生一次大震撼，好比說中國經濟大幅走疲，不然全球主要央行的決策官員都只會透過嘴巴講講未來的貨幣政策方針，不會有推出購買債券或是向銀行注資增加流動性等實際的寬鬆措施。
以日本銀（央）行來說，雖有理事主張應該進一步寬鬆，但日銀也同時發表聲明，警告過度依賴債券購買的計畫很可能被金融市場解讀成走後門的政府紓困。
Fed有多名決策官員將於本周陸續發表公開演說，聯準會主席柏南克是其中之一，他們的談話勢必會影響市場走勢，因此以投資人恐得有再坐一趟雲霄飛車的心理準備。
美債殖利率 可望維持低檔
2012-04-10 01:00
工商時報
記者李鐏龍／綜合外電報導
彭博社報導，投資人對人美國公債的需求強勁，但淨供給部位卻將銳減，因此不論聯準會（Fed）是否推出更多的振興措施，都已確保美公債殖利率將維持低檔。
美國今年以來公債發行額每1美元可以吸引到3.19美元的競標額，是從1992年開始公布這項資料以來的最高金額，凌駕去年最高時觸及的3.04美元，反應投資人對美國公債需求強勁。
另外，據CRT資本集團的分析師指出，美國公債發行額減掉到期額的所謂淨供給額，今年將降至每月的773億美元，較去年的1,097億美元銳減30％。
若以美國政府相對恆常地每個月發行約1,767.5億美元公債而論，即意味今年從美國公債到期部位釋出的可投資資金，平均每個月約994億美元，較去年每月的681億美元劇增46％。
分析師表示，這將為美公債市場帶來多頭性支撐。周一歐洲早盤時，美指標性10年期公債的殖利率約為2.07％，較上周五北美尾盤時的2.05％大致持平。
分析師指出，美國經濟復甦力道仍有疑慮，跡象顯示歐債危機還未結束，都強化對於美公債的需求，那怕聯準會不推出第3輪量化寬鬆（QE3），也將能抑制美公債殖利率不至於激升。
而銀行為符合美國杜德－法蘭克（Dodd-Frank）金改法與新版巴塞爾協定（Basel III）的規定，也需要增加安全性資產，而首選當然就是美國公債。
美國企業滿手現金，也構成一股吹捧美公債的力量。
末日博士：美股修正 恐轉空
2012-04-10 01:00
工商時報
記者李鐏龍／綜合外電報導
受美日前公布就業報告不如預期影響，周一美股早盤重挫逾150點。「末日博士」麥嘉華（Marc Faber）則指出，美股正處在更顯著修正及甚至是空頭市場的開端。
此外，美企業揭露首季財報從本周登場，分析師已預測美大多數部門的企業首季獲利都將較去年同期下滑，意味美股本周將備受挑戰。
麥嘉華日前在新加坡出席Maybank亞洲投資研討會，於會外場合接受CNBC電視台專訪時表示，美國股市正處在修正階段，甚至可能是空頭市場的開端。
他認為「過去2周來美股的技術面支撐是一團糟」，包括「新高次數減少，量一直出不來，企業賣出又創紀錄」，而上周五的3月份就業報告則又是個跡象，顯示美國經濟復甦仍低於平均水準。
另據金融時報報導，分析師預測美企業首季平均獲利較去年同期在持平至小幅下滑之間，但成長步調可望在今年稍後加快，進入明年後亦然。
美股標普500指數的10大部門中，僅有3個部門─工業、金融，以及科技─被分析師預測今年首季的獲利將較去同成長。
FaceSet的分析師布特斯（John Butters）表示，本周美股盤勢將很大程度取決於企業的財測上。
市場將特別關注高能源價格是否侵蝕企業的獲利，也將仔細判讀新興國家經濟成長減緩是否壓抑跨國企業的營運。
Janney Montgomery Scott投資策略長盧西尼（Mark Luschini）說：「焦點將在企業經理人財測的措詞上。目前的預期是獲利成長將在趨近今年底時加快，進到明年後亦然，若企業的財測中看不到這種態勢，股市就很容易回軟。」
金融時報指出，雖然分析師的預測顯示美企業今年首季獲利表現將是09年第3季以來最弱的，但所預測的標普500指數成分股今年全年平均獲利，卻創下每股105.26美元的新高，意味分析師看好今年稍後的企業獲利動能。
專家看盤－量能退潮 高殖利率股抬頭
2012-04-10 01:03
中國時報
（ING投信國內股票投資部副總祝明智）
台股上周在油電雙漲及證所稅爭議衝擊下回檔2.86%，日均量下滑至902億元，利空因素持續干擾本周大盤表現，使得周一成交量萎縮不及600億元，台股跌破季線速度之快，出乎外界預期，盤面的不安氣氛開始擴散，量能恐持續退潮至證所稅議題明朗化。
不過，綜合各方訊息，其實台股盤勢並非一面倒偏向利空，而是「多空參半」。以日前攻上8000點關卡主要動能而言，市場對上市櫃公司繳出亮眼財報、第二季起景氣逐步回升的強烈共識，推升台股續創新高；惟檢視目前已公布三月營收及首季財報部分標的，結果為憂喜參半，即便是相同次產業，不同個股的結果也不盡相同，無異提高近期選股困難度。
不過，隨著大盤快速跌破季線，投資人布局潛在利多標的的進場時機也提早顯現，以今年較為看好的電子股為例，考量5~6月的拉貨效應仍在，營收將保有一定的成長性，部分財報符合預期且具備跌深後價值面顯現的優質標的值得加碼。
這兩個月的台股盤勢偏向區間震盪，下檔7500點有撐，上看8100點，大盤指數一口氣跌破7000點的可能性不高，以短線操作而言，投資人可於季線以下採取偏多策略，但需嚴守停利停損。
目前市場氣氛低迷，有助於高現金股息題材抬頭，也是多頭近期最有把握的投資標的。在大盤壓回整理與籌碼換手的過程中，具備高股息殖利率條件與正向基本面的個股將受資金青睞。
至於台灣內需股則要留意油電價格雙漲及證所稅議題對國內消費信心的影響，消息面雜音恐衝擊該族群股價表現，預料短期仍將承受消費信心波動帶來的壓力。
操盤心法－利空齊集暫保守，靜待沈澱後再進場
2012-04-10 01:01
工商時報
富邦投信資深副總 李志堅
國內外總經趨勢： 2012年一開始股市的表現還不錯，但第一季走完，全球股市似乎開始呈現高檔震盪，部份市場有頭部漸漸成型的走勢。首先，美國聯準會主席柏南克一席「就業市場表現不如預期，不排除有更進一步的寬鬆政策」談話，讓市場有QE3的預期，當日美股雖大漲，但後續的就業市場的數據果然不佳，美股隨後也跟著稍為休息，目前道瓊雖跌破月線，但仍維持在季線之上的強勢整理。
歐洲市場因為西班牙政府刪減赤字成果不彰，引發投資人對債權的疑慮，西班牙10年國債飆上5.7％，德法股市也跟著跌破季線。中國的股市則在溫家寶總理於兩會閉幕時，發表持續打房政策與2012年GDP維持7.5％年增率是屬於高標準的悲觀言論後，上海A股3月份從2,428跌至2,262，跌幅約7％，年初的漲幅大概回吐了一半。
至於台股的情勢也好不到那兒去，年初台股加權指數從1月2日的6,952點，一路上漲至3月2日的8,144高點，3月份起雖有融券回補的軋空力道，但卻不敵政策面上的利空，首先有課徵證所稅的不確定議題，加上油電全面上漲引發的通膨隱憂。
經濟部目前正研議於第2季、第4季兩階段調整電價。油電價格相繼調漲，將使國內橡膠、紡織、化工等產業生產成本上升，並透過產業供應鏈反映至下游產業，恐將對國內生產活動造成負面影響。主要券商報告均表示，1988年課證所稅時的崩跌不至於重演，然稅改有其必要性，台灣稅收占GDP比重相較全球其他國家為偏低水準。台股至此開始步上修正行情，到了4月已經跌破季線面臨半年線的保衛戰。
其它的新興市場也好不到那兒去，印度與巴西的股市也紛紛跌破季線，再加上貨幣貶值，股市短期可能也要休息一段時間。
盤勢分析：
台股年初至今的走勢，可謂成是蘋果概念股、敗也是蘋果概念股。美股年初至今獨步全球尚維持在月線附近，強勢整理，相對其它市場多數已經跌破季線，最重要的功臣就非『蘋』莫屬。蘋果股價從年初的405美元一路上張至4月5日的633美元，漲勢相當凌厲，台股有眾多的蘋果供應鏈概念股，年初的漲勢也不遑多讓。惟市場對蘋果今年營運的看法好壞不一，導致此波台股修正，蘋果概念股跌幅不淺，後續台股的觀察重點就是看蘋果股價能否續強。
操作建議：
短線上台股因為不確定因素與政策利空齊集，建議投資人暫時先保守因應。隨著利空消息逐步沈澱後再進場承接。
後續觀察的重點是：（1）證所稅的後續發展，及（2）蘋果股價是否續強。
8檔護城河+11檔高股息 避險天堂
2012-04-10 01:01
工商時報
記者張志榮／台北報導
台股雖身陷證所稅政策風暴泥淖，卻無損基本面好轉的既定趨勢，繼麥格裡資本證券之後，港商里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰（Peter Sutton）昨（9）日也跟進，將未來12個月台股指數高點預估值由8,100點調升至8,350點。
蘇廷翰維持「加碼科技股、減碼金融股」的佈局策略，並提供「台股護城河（高ROE）」與「高現金收益率」兩套概念股給旗下客戶，作為轉進避險之用。
所謂的「台股護城河」概念股，意指具有企業價值與不錯的股東權益報酬率（高ROE）等優勢，在台股回檔修正過程中股價表現可相對突出，包括華碩、日月光、中碳、台化、廣達、健鼎、台積電、大聯大等，共計8檔。
至於「高現金收益率」概念股，則是具備基本面支撐的高現金收益率標的，包括：亞泥、華碩、中碳、台化、台塑、廣達、台泥、台灣大、健鼎、台積電、大聯大等，共計11檔。
台股昨日下跌105點收7,600點，外資昨天仍賣超台股74億元，瑞士信貸證券台股策略分析師許忠維指出，相較之下，融資餘額不斷下降，顯示散戶去風險化（de-risk）的動作更快，由於資本利得稅最後版本得要1個月才會正式出爐，預期對台股的衝擊仍將持續下去。
不過，儘管台股面臨證所稅不確定性，基本面卻未受到影響，繼麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇將台股指數高點預估值由7,700點調升至8,000點之後，蘇廷翰也跟進將未來12個月指數高點由8,100點調升至8,350點，調升的最主要原因還是來自於企業獲利的好轉。
此外，在上述「台股護城河」與「高現金收益率」兩套概念股之外，蘇廷翰也正式提出台股投資組合模型，共涵蓋：台積電、日月光、晨星、鴻海、宏達電、華碩、大立光、廣達、健鼎、大聯大、中信金控、中碳、台化、台塑、台泥、遠傳、台灣大等17檔個股，供持股時間長達12個月的長線機構投資人佈局之用。
專家：大戶賣壓警報 暫時解除
2012-04-10 01:00
工商時報
記者曾萃芝／台北報導
針對財政健全小組昨舉行第二次座談會，就證所稅開徵達成的共識，專家指出，不溯及既往、可自行舉證或以制度實施前某時點收盤價為買價計算基準，應可將之前大股東、大戶擔憂手上賺錢部位被課稅的潛在賣壓警報，可暫時解除。
禮正投顧總經理毛仁傑說，有關持股成本認定，以開徵時點股價作為成本價，或投資人可自行舉證實際成本，若以102年度的證券交易所得開始適用課稅來看，該開徵時點，推估有可能會以今年底收盤價為計價成本。若實際買進成本高於101年底收盤價，投資人可舉證其成本，所以預估，到了年底或認定時間附近，大股東及大戶會拉高指數、個股股價，以減低要被課徵的證所稅，預期有利於台股年底作多行情。
毛仁傑說，之前因為開徵時點不定，大股東、大戶都擔心手上長期持有的部位成本極低，或是去年台股6609點一路買上來的賺錢部位，都要被課稅，以致引發台股這一波賣壓宣洩，如今，不溯及既往，且是以實施前某時點收盤價為買價計算基準或自行舉證，應可將之前擔憂遭徵證所稅的大股東及大戶的殺出賣壓暫告解除掉。
台新投顧董事長吳火生說，稅改小組會議初步決議對外資免徵證所稅，國內法人恐要課稅，調降證交稅，與市場原先預期將適度降證交稅有所差距，其主要原因當然是為了原有證交稅稅基不受到影響所致，整體而論，國內法人、大股東及業內大戶會受到影響，在外資及小散戶不課徵下，衝擊程度相對縮小，然而畢竟證所稅仍屬於負面因素，因此對台股影響還是不利的。
