keep learning, keep moving

The world economy-- Catching up is so very hard to do
The emerging economies have had a great decade. That was the easy part
Sep 24th 2011 | from the print edition
THIS month Italy’s government sold a slug of five-year paper at one of its regular bond auctions. There was barely enough demand for the bonds to meet supply, even at a steep interest rate. Contrast that with the sale in August of 20 billion yuan ($3.1 billion) of paper by China in Hong Kong’s fledgling offshore market. The yield was miserly yet there were more than four times as many bids as there were bonds for sale.

國際大行解讀中國經濟
鉅亨網新聞中心　(來源：財匯資訊，摘自：中財網)　2011-09-21 11:17:14
瑞銀：未來兩年或"軟著陸"
瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤日前在接受新華社記者專訪時說，瑞銀預測，2012年中國經濟增長為9%，2013年為8.3%，不排除某一季度出現8%以下增長的可能性。盡管中國經濟存在增長放緩趨勢，但今明兩年仍將是"軟著陸"。

Markets Would Rally if Greece Defaults, Blain SaysSept. 14 (Bloomberg) -- Bill Blain, co-head of the Special Situations Group at Newedge Group, discusses the possible consequences of a Greek debt default. He speaks with Owen Thomas and Linda Yueh on Bloomberg Television's "On the Move." (Source: Bloomberg)  

Gold Set for Biggest Weekly Loss in Two Years
By Phoebe Sedgman -
Sep 16, 2011 12:40 PM GMT+0800
Gold was set for the biggest weekly loss in more than two years after the European Central Bank and international policy makers coordinated to lend dollars to euro- area financial institutions, curbing haven demand.

Source: FT © The Financial Times Ltd 2011
Last updated: September 15, 2011 7:01 pm
By Edwin Heathcote

Illustration by Bloomberg View
By the Editors
Sep 13, 2011 8:00 AM GMT+0800

Europe’s debt crisis--Fudge, the final frontier
opean leaders are at a fork in the road.
They’ll probably go straight on.
Sep 10th 2011 | from the print edition  

有「歐元之父」之稱的哥倫比亞大學教授孟岱爾（Robert Mundell）提出由美元、歐元和人民幣共組大貨幣區的構想，主張三幣之間固定匯率，使世界經濟保持穩定，引發國際間熱議。他並指出，今年稍早他在中國大陸舉行的國際金融制度研討會上，也和美國財政部長蓋納（Timothy Geithner）討論過這個問題，引起蓋納的興趣。
孟岱爾的基本思路是，大型金融危機都是由浮動匯率造成，包括1997年亞洲金融風暴和2008年全球金融海嘯。以後者為例，美元兌歐元的匯率一周內上升三成，同時金價跌三成、油價跌七成，極短時間內造成的市場震盪，對經濟產生巨大的衝擊與破壞力。所以，他建議美元與歐元的兌換應採固定匯率，美國聯準會與歐洲央行應相互支援。孟岱爾又說，這套體系尤其應該讓人民幣加入。若美元、歐元、人民幣三種貨幣間維持固定匯率，不但三方得益，全球經濟也得以穩住半壁江山，建立新的全球貨幣體系。
孟岱爾的構想很有價值，值得主要國家做更深入的探討。世紀金融危機自2008年9月發生迄今正好三年。過去三年，各國政府及20國集團（G20）等國際機制主要都在應付危機，雖然很幸運地讓全球經濟未重演1930年代的大蕭條，但嚴格說來並未明顯復元，倒是資本主義一些深層次的問題逐漸浮現，國際貨幣體系即為其中之一。
不妨回顧一下國際貨幣體制100年來發展演進的歷程。1944年，在二戰尚未結束但和平曙光已現之際，40多國的專家學者齊聚美國的布列敦森林市（Bretton Woods），不但確立了建立世貿組織（WTO）、國際貨幣基金（IMF）及世界銀行等國際經濟組織的共識，也打造了一個以美元為錨，全球各國貨幣釘住美元，而美元發行100%以黃金作為準備的全球固定匯率體制。這個後來被稱為「布列敦森林體制」的架構，為戰後的全球貿易與投資，乃至於全球化的形成與推動做出了巨大貢獻。但這個歷史進程到了1971年戛然而止。
1971年8月15日，美國鑑於境外美元激增，擔心國庫黃金兌現能力不足，乃向全世界單方面宣布即日起美元與黃金脫勾。由此開始，金本位制終止，持續了近30年的固定匯率體制也開始走上浮動匯率體制，因為那個被大家信任的錨已不存在。由於美元的發行已不再受黃金數量的約束，因此理論上美國即擁有了一個全球史無前例的獨占性的「印鈔權」。當年美國財長康納利（John Connally）還講了一句名言：「美元，我們的貨幣，你們的問題。」如今看來，不幸而被言中。
浮動匯率體制相較於固定匯率體制，就理論而言，有其優點，因其更能靈敏、迅速地反映實體經濟的變化。但萬萬沒有想到，就在全球匯率體制由固定轉向浮動之後，金融發展也進入到了所謂金融創新的時代，各種以金融商品（包括匯率）為交易標的的新金融行為快速興起。匯率的波動於是不只是各國實體經濟競爭力變化的結果，也是，甚至往往更多的是金融投機炒作的結果。這些年來，幾次重大金融危機的發生，固然有其經濟基本面的因素，但越來越多也與金融外匯市場的投機炒作有關，這就不能不讓人想起固定匯率體制的優點了。
不少專家對孟岱爾的構想有所質疑，甚至嗤之以鼻，以歐元區的經驗也看到單一貨幣的種種缺點，這並不令人意外，所有重大改革也都需要時間論證。孟岱爾1961年發表「最適貨幣區」論文，為歐元區的建立奠定理論基礎，但直到40年後，歐元才面世。因此，時間不是問題，思想的革命性才是最重要的。同樣重要的是，孟岱爾此一構想在見證中國崛起上，亦具有標誌性意義。【2011-09-08/經濟日報/A2版/話題】

美聯準會主席伯南克在聯準年會上什麼救市政策都沒有推出，雖然眾人殷殷期盼QE3，但是陶冬在博客中指出，貿然推出只是為孱弱的經濟再火上加油，認為聯準會受迫於政治與通膨壓力，調整資產組合中債券的年期，加大風險權重的可能性大過實施QE3。

以下是陶冬博客文章全文。
伯南克在Jackson Hole的城頭，焚香操琴，笑容可掬。左有一童子，手捧寶劍，右有一童子，手執麈尾。有二十餘百姓，低頭灑掃，傍若無人。空頭將領大驚，“阿伯平生謹慎，空城必有詐”，急令退兵。

2011年 08月 22日 07:37
全球股市市值到底損失了多少﹖
市值蒸發數萬億後僅反彈幾十億美元的場景又在股市重演了。