20121107 15:27 來源: 環球企業家

  在人員精幹的PEVC基金裏,不斷出差,像螞蟻一樣奔波在全國各地,與各路人馬談判談項目的,是這群自稱為民工的投資經理。

  在過去數年的私募股權基金熱潮裏,涌入這個行業最多的也是這個群體。若為這個群體白描一個典型形象,則或許是男性、名校理工科畢業,在實業或金融界工作四至六年,年齡二十八九至三十歲上下。

  在過去的十年裏,投資經理大致經歷過三個狀態:在2007年以前,PEVC這個領域還被掌握在外資和本土高端機構手裏,投資經理是一個精英化的職位;2007年至2011年,則是投資經理總人數大量增加,投資經理與擬投企業數量和態勢發生逆轉的數年,投資經理的職能也從選項目變化為搶項目;而2011年底以來的募資不暢,則讓投資經理的職能進一步邊緣化。

  地位的變化顯現在薪酬上,投資經理們對薪酬的滿意度開始下降。公平來說,相比于我們當年做投資經理的時候,這一層級的薪水沒有下降還略有升高。一位曾經任職投資經理的外資基金PE合夥人表示,但是過去幾年的投資經理水化的趨勢,讓薪水遠遠沒有跟上行業熱度的增長。

  當行業還在往上時,投資經理更大的期望是通過職位的上升獲得更高收益,行業轉冷之後對固定薪酬的關心就越來越大。PE合夥人說。

  薪酬構成

  在PEVC機構的投資條線中,通常有分析師(投資助理)、投資經理、投資總監(高級投資經理)、合夥人四個層級。隨著資歷上升,薪酬水準也在不斷增長。

  在一般PE的總體收入結構中,管理費為管理資產規模的2%,按年收取。管理公司同時要收取超額收益的20%作為激勵,這部分收入一般只在項目退出時才能拿到。

  一家基金的運作中,人力成本支出要佔到60%70%”一位曾經為創投公司設計薪酬體系的人士表示,在整個薪酬結構裏,合夥人又要佔到50%以上,留給投資經理以下的空間就不是太大了。

  在PE機構中,人員的薪酬大致分為三個部分,固定薪酬、來源於項目的獎金及分成,以及合夥人所有的超額收益分配和一般投資經理享有的跟投收益。

  記者獲得的一份某民營創業投資機構的薪酬架構材料顯示,三位合夥人的固定薪酬在百萬級別以上,投資總監級別的薪水則在50萬上下,普通投資經理人數達到近二十位,其固定薪酬大約在15萬左右。

  在市場中,內外資及國資對投資經理的薪酬考核風格亦有一定程度的差別。總體趨勢來看,是外資好于內資,國資好於民資。

  同等職位的情況下,外資的薪酬比內資的薪酬要高兩倍左右,普通投資經理固定拿到30萬至40萬。前述薪酬設計人士表示,外資機構對於人力資源的維護要更好一些,一般要求也更高一些。

  項目提成是神話

  一位外資基金合夥人表示,他所在的機構投資經理的固定薪酬在30萬左右,不過對於項目分成,他卻是頗為坦率地說到,那都是神話

  清科研究報告顯示,對於合夥人來說,項目分成收益普遍達到其收入結構60%左右,而對於大部分投資經理來說,項目退出收益不到其收入結構的10%

  一位就職于國有創投基金的北京地區投資經理證實,他全年現金收入約為25萬,其中有15萬至20萬來自固定薪酬和日常福利,僅有五萬多來自於年終的收益分紅。

  在外資基金中,一般不利用跟投機制保證投資經理的積極性,但在內資基金裏,要求投資經理跟投項目與項目成果綁定的比例更高。

  不過,由於大部分內資基金投資的項目還未實現完全退出,這個機制更像畫餅。一位因投資明星項目而獲得晉陞的本土創投機構合夥人表示,理論上我已經身價幾千萬了,那家公司都已經上市了。但實際要說真的拿到,還得等我們基金完全退出,我不能先走。

  對於一些機構來說,不用說跟投收益,就是制度上應該在投資完成之後就開始發放的項目獎金,也難以兌現。公司會說基於風險控制,先留在公司,等項目收益確定之後再發。一位北京地區投資經理表示。

  固定薪酬沒變化

  在前述外資基金合夥人回憶中,2006年左右,創投公司投資經理級別的固定薪酬在25萬左右,加上浮動部分總體的收益是大概在30萬上下。時至今日,這一崗位級別的固定薪酬水準基本沒變。

  按理來說,通脹這麼厲害,這幾年行業狀況也這麼好,是該漲一點的。但是,一個不能忽略的因素是,投資經理的人數大大增加了。該合夥人說,增加了之後,第一是總體成本上去了,第二是職位水準和要求都在下降。

  一位浙江地區投資經理表示,投資圈之所以對數家以人海戰術切入市場的基金不滿,也有部分原因是他們大大拉低了這個行業的平均薪資水準

  儘管浙江民營PEVC太多,老闆又精打細算,在全國範圍內都已經算是投資經理薪酬價格洼地,也不至於低到10萬以下。一些沒法報的款項,比如請朋友吃飯介紹項目,機票住宿以外的交通交際費用,一年在外面跑就不止幾萬了。上述投資經理說。

  在私募股權研究機構清科于2011年以前的數次VCPE薪酬水準調查中,大多數人都表示,自己的固定薪酬較前一年有所增長,每年的幅度大概在10%左右。

  不過這一增長並未體現在投資經理這一層級上。大部分人是通過投資經理升到高級投資經理、副總監、總監,實現的薪酬增長。一位浙江投資經理表示,以前機構在不斷擴大,升上去還有盼頭。機構不擴,走一個才能升一個。所以大家要麼考慮換更加大的一些機構,要麼關注自己的固定薪水。

  在目前的PE基金合夥人背景中,來自實業、投行和由PE基金本身升上來的三分天下。PE是個混合型職業,所以有實業管理背景和退出技術的更加受青睞,小小投資經理升到合夥人必須投出明星項目,時間也需十來年,誰也不敢保證熬得住。前述浙江投資經理表示,這是投資經理越來越關注固定薪酬的最重要原因。

 

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