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3月CPI微升 陸股後勢仍看好
2012-04-10 01:04
旺報
記者葉文義／台北報導
大陸公布3月消費者物價指數（CPI）年增率為3.6%，不僅高於市場預期的3.4%，亦較上月增0.4個百分點，使上周漲幅領先全球的上證指數應聲下挫，惟跌幅不大在1%以下。儘管陸股受CPI回落速度不如預期拖累，但拉長來看，今年迄今上證指數仍有4.8%的漲幅，且大陸政府一連串做多股市的政策延續，陸股後勢仍受到市場看好。
政府作多 心態鮮明
JF中國基金經理人黃淑敏指出，3月CPI年增率微幅上升至3.6%，主要是反應官方兩度上調油價及蔬菜價格上漲的影響，因而較2月有所反彈，但仍控制在官方目標的4%範圍內。她預估，上半年大陸CPI年增率將落在3%至4%，貨幣政策大幅度寬鬆的機會不大，大陸央行將不急於下調基準利率，短期將以存款準備率及公開市場操作等貨幣政策為主。
雖然市場負面解讀大陸發改委二度調漲汽、柴油價格，甚至通膨增溫蠢蠢欲動，不過，黃淑敏認為，這也代表官方對通膨擔憂已大為舒緩，未來政策持續緊縮空間有限。
再者，近來政府對股市作多心態鮮明，近期更進一步提高QFII及RQFII投資額度，為去年10月中央匯金增持4大銀行股票以來，一連串做多股市的政策延續。
展望第2季，荷寶中國股票基金經理人繆子美表示，儘管陸股3月以來出現一波下跌走勢，但仍看好今年陸股前景，因為從總體經濟來看，大陸正處於促增長政策下的貨幣寬鬆周期，股市走跌，讓不少績優公司本益比、股價淨值比處歷史低檔，雖近期全球及大陸經濟數據下滑，但就歐盟、美國及大陸皆使用寬鬆貨幣政策，增加陸股流動性，近期陸股投資氣氛，仍維持謹慎樂觀。
投資陸股 跟政策走
繆子美表示，十二五計畫讓大陸經濟轉型再生，裡頭蘊藏下一波明星產業投資機會，在「跟著政策走」的投資邏輯下，她歸納中國下一波明星產業，包括1.能為中產階級及城鄉貧困家庭提供消費習慣與服務；2.為高成長的網路用戶提供高科技與互聯網產業服務；3.提供更高成長前景的替代能源領域；4.投資製造產業升級的相關領域；5.投資新保障性住房政策的相關受惠產業。
東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，預計在「消費促進月」的刺激下，大陸的內需消費在第2季有望扭轉先前的偏淡格局。
黃賢楨指出，從最近「消費促進月」的活動內容來看，百貨、賣場零售實體通路業者，網路零售通路業者，餐飲業者以及知名的消費品牌業者將會是受益的族群。另外，由於信用消費的活動，大型連鎖企業與金融機構合作，將針對個人消費者分期付款購買大額耐用消費品推出「零手續費、零首付、低利率」的活動，預期也會對低迷的家電、汽車的消費帶來提振。
上周流入21.4億美元 投資級公司債 吸金創新高
2012-04-10 01:03
中國時報
洪凱音／台北報導
相對於歐美股市的沉重賣壓，投資級公司債展現「吸金」功力；據EPFR統計，投資級公司債上周流入21.4億美元，創下今年單周流入新高紀錄，而新興市場債券、高收債基金，單周也分別流入2.86與5.07億美元，資金流向呈現「股消債漲」的趨勢。
股市部分，主要是受制於西班牙債務問題引發市場擔憂，資金全面撤出成熟股市與部份新興股市，以美、歐股基金為例，流出情況最明顯，上周均流出13億美元，日股小幅撤出3.82億美元。
摩根多重收益基金經理人奈爾‧納托分析，公債殖利率已達歷史低檔水準，下探空間有限，若未來經濟表現持續轉強，殖利率上揚可能傷害公債價格表現；相較之下，投資級公司債、高收益債與新興市場債券皆相對具吸引力。
另外，企業獲利回升及投資需求增溫，納托認為，這是投資級公司債資金動能將維繫不墜、連續8周維持逾10億美元加碼的主因，上周更大舉流入21.4億美元。
值得注意的是，新興市場公司治理與財務透明度逐步改善，柏瑞投信指出，全球投資人對新興市場公司債接受度明顯攀升；今年以來，新興市場債券的整體資金淨流入達150億美元，接近去年全年淨流入量。
至於亞洲主要股市，台股受證所稅、油電雙漲的壓力，上周不僅大跌2.86％，外資更大舉調節5.58億美元，跌幅、賣超都居亞股之冠；反觀與台灣多項產業同質性與高度競爭關係的南韓，上周獲外資買超6.31億美元。
JF南韓基金經理人崔光鉉指出，4月以來，MSCI新興市場、亞洲不含日本指數皆延續3月下跌走勢，南韓股市卻逆勢上漲0.73%，科技股及汽車族群的強勢表現功不可沒，因而最受外資青睞，加上三星電子不讓蘋果專美於前，股價持續創歷史新高，引領股市上漲。
風險意識增 投資等級債較穩
2012-04-10 01:01
工商時報
記者魏喬怡／台北報導
上周高收益債與新興市場債市流入明顯放緩，特別是當地貨幣計價新興市場債出現近10周首度流出，可發現市場風險意識提高。法人指出，4月、5月即將登場的法國總統、希臘國會選舉，結果將牽動救市政策延續性，短期宜提高風險意識，在債券組合中增添具「安全帶」特性的防禦型資產。
EPFR統計，美國投資等級公司債上周再度大舉吸金逾25億美元，是今年來第5度突破此關卡；反觀高收債與新興債市流入放緩，分別吸金3.76億美元與5.07億美元，當地貨幣計價新興市場債更出現流出。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，收益與防禦齊備的投資等級公司債是最受市場青睞的信用債，今年以來每周的淨流入金額均達10億美元以上。
他指出，資金簇擁下，相關券種殖利率處於歷史低檔，但利差仍高於公債，近期仍具相當的投資吸引力，投資人若能配置部份投資等級債，有如替資產繫上安全帶，可有效降低市場拉回階段對資產的衝擊。
4月與5月歐洲的法國與希臘分別面對總統與國會選舉，由於兩國選舉結果攸關救市政策延續性，近期也可見資金提高風險性意識，使得新興市場債的吸金魅力明顯下降，整體新興市場債市仍維持逾5億美元淨流入，為10周以來最低量。
市場趨吉避凶下，國內投資人也對投資級債券較青睞，以近期募集的華頓新興亞太債券基金來看，熱募近50億元資金，該基金以新興亞太區及投資等級債布局為主，以資源強國澳洲、紐西蘭配置為輔。
ING全球美元投資級公司債基金經理人黃若愷提醒，投資級債受到大幅資金湧入影響，利差快速收斂，目前美元投資級債利差已接近10年均值，有過度收斂的現象，短期美債殖利率仍將持續左右投資級債券價格的穩定度，但近期疲軟的經濟數據將使美債殖利率趨於低檔盤整。
他指出，資金已連續26周淨流入投資級債券，有助支撐投資級債價格表現，目前以中性看待投資級債。
庫存降 農糧價格不看淡
2012-04-10 01:01
工商時報
記者孫彬訓／台北報導
今年第1季3大農產品走勢分歧，黃豆大漲16.2％，玉米、小麥3月底才由低檔緩步攀高，玉米全季小跌0.39％、小麥小漲1.23％。投信法人表示，4月全球穀物供需報告（WASDE）將出爐，相較於3月的季末庫存，市場預期庫存可望下修，對穀物價格抱持中性樂觀的看法。
ING投信指出，在全球穀物供需報告出爐前，美國上周已公布種植意向報告、季度庫存報告確立黃豆基本面利多趨勢，除了新一季年黃豆庫存比來到歷史新低的3％，油籽分析機構Oil World今年來也5度調降全球黃豆產出預期，年比下降8.5％。
展望後市，寶來商品指數期信基金經理人潘昶安表示，受到庫存吃緊影響，3大農產品短期仍有震盪走高的機會，但是中期走勢仍有個別差異，其中黃豆、玉米因庫存與產能面臨挑戰，短中期較有題材；小麥則因產量持續偏高，建議暫以中性看待。
潘昶安認為，今年最有表現的當推黃豆，黃豆受南美洲乾旱影響，全球黃豆產量走低，南美主要黃豆生產國巴西今年產量預估減少9.27％，全球黃豆產量及庫存相較前一年度預估減少7.24％、16.67％。
同時，美國3月公布耕種意向調查指出，今年美國黃豆耕種面積減少1.46％，將激勵今年新作黃豆價格走高。需求面而言，今年美國榨油需求將提高25％，大陸因飼料需求，預計將提高進口約5％，黃豆短期內可偏多看待，下半年新作價格應可以中性偏多操作。
整體而言，南美乾旱、歐洲寒害與庫存吃緊，有利短期農糧價格震盪走高，潘昶安指出，2010年來的反聖嬰現象將於4月底脫離，未來氣候正常化將有利新作農產品生長，恐將不利下半年農價整體走勢，但黃豆因耕地面積縮小，中期仍有逆勢走高機會，玉米以中性看待，小麥建議逢高減碼。
摩根商品市場產品經理謝瑞妍表示，小麥、玉米、大豆價格連袂大漲，主要是氣候回歸正常，推升期貨價格上漲。根據國際穀物協會預估，今明兩年全球小麥產量將較上年度的創新高水準下滑，主要受到澳洲、烏克蘭、哈薩克等產量減少影響，在供應相對吃緊下，價格可望持續走揚。
至於玉米產量則將年增4％，達到9億噸，對價格走勢較不利。
亞債近6年報酬率 大勝亞股
2012-04-10 01:01
工商時報
記者藍鈞達／台北報導
受惠高利息收入、企業信評調升、營收強勁成長等利多，過去6年亞洲呈現「債強股弱」的狀況，亞債累積報酬率逾5成，大勝亞股的3成。
根據Bloomberg統計，2006～2011年亞債指標摩根大通亞洲債券指數報酬率達50.67％，同時打敗MSCI亞洲指數報酬率30.13％、MSCI新興市場指數報酬率27.08％、道瓊指數報酬率12.63％，及MSCI世界指數報酬率-5.06％。
台新亞澳高收益債券基金經理人王象康表示，亞洲企業債券的違約率不斷下降，顯示公司體質與營運環境均大幅改善，預期未來違約率仍將維持低檔，承受信用風險低，亞債價格仍具上揚潛力。
王象康認為，隨亞洲經濟成長，全球資金湧入，機構法人資產配置重心逐漸移轉至亞洲債市，亞洲債市規模已躍升成為全球第4大債券市場，在全球瀰漫在歐債危機陰影的情況下，應將資金轉向「進可攻、退可守」的亞高收債市場。
Bloomberg統計，2001～2012年，亞高收債報酬率表現有7年優於全高收、美高收、歐高，日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸指出，亞洲國家仍維持較高的GDP，且亞洲企業營收與獲利動能強，財務體質相對穩健，投資人持有亞高收債除潛在的資本利得，違約率也遠低於長期平均，風險不高。
隨法人資金逐步轉到亞債，合庫巴黎全球投資等級債券基金經理人蔡啟民建議，過去10年美國及歐洲投資等級公司債券指數與新興市場債券、高收益債券、甚至與美股的相關性均不及0.5，顯示債券投資組合應分散布局，納入不同風險程度的債券，減少因單押某一債券而錯失債市表現的可能。
信用型債券 後市有續航力
2012-04-10 01:01
工商時報
記者陳欣文／台北報導
根據EPFR統計，投資級公司債、高收債基金連續第18周淨流入，上周分別吸金21.4億美元和2.86億美元，投資級債更創今年單周流入新高。
摩根多重收益基金經理人奈爾‧納托（Neill Nuttall）指出，隨企業獲利回升及投資需求增溫，看好投資級公司債資金動能將維繫不墜。由於公債殖利率已達歷史低檔，下探空間有限，且未來經濟表現若持續優於預期，殖利率上揚可能傷害公債價格表現。
相較之下，納托認為，信用型債券如新興市場債券、高收益債券、投資級公司債都相對具吸引力。
匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達表示，上周西班牙公債標售結果不佳，導致歐債警鈴再度響起，進一步牽動市場的風險偏好程度，資金在股市短線漲多回檔及西班牙公債殖利率攀揚，再度回歸安全考量。
游陳達指出，4月底前還有歐債還款高峰變數，建議投資組合以投資等級債券為核心；歐債危機已明顯緩和，從不定時炸彈變成雜音，但後續各國發債狀況、減赤程序是否順利，仍可能牽動市場表現。
游陳達認為，美國經濟改善後對於新一輪貨幣刺激政策出現雜音，全球股市歷經第1季急漲後進入整理，由於市場資金依然充沛，經濟基本面不看淡，債市配置上可選擇基本面穩健、仍具成長性且長期報酬優於公債的新興市場債及投資等級債。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）分析，高收債吸金魅力十足，連續淨流入達18周，眼見全球貨幣環境更加寬鬆，資金持續流入高收益債市趨勢不變，後市續航力十足。
他指出，成熟國家維持低利率政策，提供市場龐大流動性，加上新興國家陸續進入降息循環，都意味全球央行政策為資金行情提供良好環境，若能搭配企業的資產負債表，將是高收益債券的強勁支撐。
資金匯聚東協 富達：取代中國大陸而起
2012-04-10 01:01
工商時報
林俊輝
國際資金流向說明全球投資趨勢所在！根據EPFR Global統計顯示，新興股市基金在3月19～25日間淨流出1.27億美元，其中東北亞大量外逃，但泰國、印尼、菲律賓卻吸金4.21億美元，今年來淨流入東協五國股市金額超過40億美元，富達證券強調，尤其從日資企業積極進軍東協，更可掌握東協未來可望取代中國，成為全球製造基地中心大趨勢。
根據美銀Merrill Lynch資料顯示，截至今年3月底的2012年會計年度，日資企業在星、馬、泰、印尼與越南地區直接投資金額近1.8兆日圓，為連續2年超過投資中國金額，其中又以泰國與印尼年成長幅度最大，分別為274％與251％。
富達東協基金經理人Gillian Kwek指出，美國經濟成長優於預期，歐債暫告一段落，摩根士丹利調升對全球經濟預測，東協是調升幅度最大經濟體，其中新加坡、泰國、印尼和馬來西亞四國國內生產毛額（GDP）成長率，由原本4.2％，上調到5.2％，鑑於近來油價上漲，通貨膨脹預測也由3.8％上調至4.2％。
國際經濟情勢好轉，再加上有利趨動東協經濟結構性增長，富達指出，印尼強勁內需、外人投資熱絡，印尼高資產人口財富增長快速，2010年到2015年年複合成長率可達25％，遠遠超過中國和印度。泰國今年災後重建需求，將帶動投資、消費增長，經濟成長可望回穩。
東協擴大內需消費、基礎建設，使金融類股可望受惠授信增長，富達東協基金持有金融股比重達34.4％，10大持股六檔是銀行股，較一季前拉高銀行股比重達0.6個百分點，就是看好東協經濟結構性成長。
此外，Gillian Kwek看好東協四大趨勢，包括整合區域貿易、新富高資產人口財、印泰菲馬基礎建設力、全球製造基地漸移東協，資產配置以側重金融、工業與消費等類股為主。
國泰中國新興戰略基金即日起募集
2012-04-10 01:01
工商時報
謝奇璋
中國總理溫家寶重申將大力培育和發展戰略性產業，包括高端裝備製造、節能環保、新能源、信息技術、生物醫藥、新材料及新能源汽車等七大新興戰略產業，預估至2015年產值將增加5,698億美元，2020年再翻2倍至2.28兆美元。看準大陸新興戰略產業10年10倍大成長，國泰投信自昨（9）日起，募集國泰中國新興戰略基金。
國泰中國新興戰略基金經理人蔡佩芬指出，該基金以「中國政策」作為佈局主線，聚焦十二五規劃重點培育七大新興戰略產業，依政策風向決定產業投資的優先順序，並參考影響中國股市「貨幣、經濟、通膨」三大因子，動態調控持股比重及投資組合。
蔡佩芬指出，大陸是政策主導股市，漲也政策，跌也政策。投資大陸，就要瞄準政策扶植產業，中國股市和經濟基本上和政策動向脫離不了關係，政策加持的產業不論發展前景或股價表現，都將相當優異，如過去中國十一五計畫推動時，就讓相關產業有一波漲升行情，這次十二五規劃將帶動的新興投資機會，將是未來10年投資中國股市不容錯過的投資標的。
蔡佩芬指出，國泰中國新興戰略基金正是跟隨「中國政策」腳步，佈局政府大力扶持產業，全方位追蹤真正受惠企業。加上，國泰投信已取得QFII資格與額度，國泰中國新興戰略基金將可直接布局中國A股，全方位掌握中國未來10年最大投資機會。
印股走勢 新興亞洲指標
2012-04-10 01:01
工商時報
記者孫彬訓／台北報導
新興亞洲市場今年表現不俗，印度股市領漲新興亞股，投信法人就整體後市來看，建議投資人可留意東協通膨及攸關資金流向的美元走勢，也可觀察印股走勢作為加減碼亞洲新興市場的先行指標，以精確掌握新興亞股回春行情。
第一金投信亞洲新興市場基金經理人趙迦驊指出，近期是各國財報密集公布期，財報數字優劣將左右股市表現，中東局勢動盪催化油價高漲，也可能讓第2季中起或下半年通膨疑慮再起，不確定性將牽動新興亞股走勢。
但他指出，整體評估，美國股市多頭格局仍在，對全球股市可望有所支撐，也有利投資信心回溫，新興亞洲市場今年來的漲幅已不小，短線恐因消息面或財報數字震盪，但中長線只要美元未升破前高，新興亞股長線多頭看法不變。
寶來印度指數基金經理人楊筑鈞認為，預期印度今年經濟成長率下修至7％，印股今年2月22日到達波段高點後進入區間盤整，但未來印股將在經濟數據逐步回升、通膨壓力舒緩及資金籌碼回流下，有機會重新挑戰18,000點關卡。
匯豐印度基金經理人聖傑夫‧道格（Sanjiv Duggal）說，印度今年的政策方向普偏轉多，加上國際市場投資氣氛轉佳，觀察印度的經濟已逐漸落底反彈，長線漲勢可期，僅短線漲幅較高，獲利與解套賣壓尚未消化完畢，預期指數將震盪整理。
匯豐中華投信建議，投資印度可採拉回3～5％的分批布局方式，逐步增加持有比重，待印度股市再次上攻18,000點以上，再視盤勢變化，分批獲利出場。
降存準率在即 陸股基金利多
2012-04-10 01:01
工商時報
記者陳欣文／台北報導
大陸公布3月CPI年增率為3.6％，第1季平均CPI為3.8％，仍控制在官方目標4％的範圍內。法人表示，預期官方可能以調降存準率因應，第2季可能再降2碼，刺激方案也可能接續出台，近期陸股若回檔，就是搶進的好機會。
匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，3月CPI升溫，但反映躉售物價的生產者價格指數（PPI），則是較1年前減少0.3％，符合市場預期。
他認為，本周需關注的另一經濟指標是第1季GDP數據，通貨膨脹率不會成為人行未來放鬆貨幣政策的阻力，但是否會放鬆、什麼時候實施，有待觀察第1季GDP數據，人行最可能以下調銀行存款準備金率取代降息。
JF中國基金經理人黃淑敏指出，3月大陸CPI年增率微幅上升至3.6％，主要是反應官方兩度上調油價及蔬菜價格上漲，但仍控制在官方目標4％的範圍內。
黃淑敏預估，上半年大陸CPI年增率將落在3～4％，貨幣政策大幅度寬鬆的機會不大，人行將不急於下調基準利率，短期將以存款準備率及公開市場操作等貨幣政策為主。
黃淑敏認為，大陸官方對通膨擔憂已大幅舒緩，未來政策持續緊縮空間有限；近來政府對股市作多心態鮮明，近期更提高QFII及RQFII投資額度，可視為去年10月中央匯金增持四大銀行股票以來，一連串做多股市的政策延續。
元大新中國基金經理人樂禹表示，大陸降息機率升高，近日市場傳言可能再調降存款準備金率，若貨幣政策持續寬鬆，有利市場資金動能，也代表大陸今年寬鬆貨幣政策方向明確，有利股市行情。
他指出，加上近期大陸大舉擴大QFII與RQFII規模，代表政策開始轉向引導資金回流股市。
陸股估愈墊愈高 六大產業夯
2012-04-10 01:01
工商時報
記者藍鈞達／台北報導
期待陸股，六大產業「準備好了。」清明節後，陸股出現築底跡象，投信業者分析，今年陸股將愈墊愈高，投資主軸可鎖定十二五規劃相關產業，包括消費、科技、替代能源、環境保護、製造業升級和公共住房建設等6大產業。
從總體經濟來看，法人指出，大陸正處促增長政策下的貨幣寬鬆周期，股市走跌更讓不少績優公司的本益比、股價淨值比處於歷史低檔，中長線反是介入的好機會。
瀚亞中國基金經理人林元平表示，無論從理想層面還是現實層面來看，大陸不可能放棄製造業，尤其高端製造業如汽車、飛機與造船等，上、中、下游的供應鏈可形成非常大的就業規模，在擴大內需的同時，發展高端製造業更符合大陸當前的利益。
群益華夏盛世基金經理人葉書弘指出，大陸3月製造業採購經理人指數53.1為連續第5個月擴張，顯示大型製造業景氣持續受到海外經濟好轉帶動，呈現成長擴張態勢。
再從基本面來看，他認為，在全球景氣逐漸走出歐債危機以及A股本益比低於14倍的情況下，是不錯逢低布局陸股不錯的時點，投資可首重內需消費、資本設備及能源原物料等類股。
荷寶中國股票基金經理人繆子美表示，十二五規劃讓大陸經濟轉型再生，在「跟著政策走」的投資邏輯下，下一波明星產業包括幾個特點，一能為中產階級及城鄉貧困家庭提供消費與服務；二為高成長的網路用戶提供高科技與互聯網產業服務。
三是能提供替代能源；四是和製造產業升級的相關領域；五則是投資新保障性住房政策的相關產業。
以最受矚目的「消費」市場來看，繆子美預估，未來5年大陸實質工資每年將上漲12～15％，收入成長及分配政策將讓大陸中高所得人口比例在未來10年迅速成長，消費產業成長可期。
至於手機和網路，不少研調機構表示，大陸將在2012年後成為全球第二大智慧手機市場，網路用戶數量及滲透率也都可望顯著上升，科技產業的發展值得期待。
證所稅拍板 明年實施後年開徵
2012-04-10 01:04
旺報
記者戴瑞芬／台北報導
復徵證所稅，財政部昨日拍板定調！財政部敲定，不論未來採用何種改革方案，應會在「民國103年5月申報102年度證券交易所得」，也就是明年上路實施，後年開徵繳交。財政部決定周四（12日）提出財政部版本，明列利弊得失、綜合評估，再報請行政院做最後核定。
財政部昨天召開財政健全小組資本利得稅-有價證券分組第2次座談會，為顧及股市散戶的心聲，股民阿土伯、股市名嘴賴憲政、以及高雄市投資人保護協會會長陳明澤等代表投資人，其他還包括會計師、律師等，共37名代表，以及有價證券分組委員28名，共同出席與會。
如何課徵未定案
會中針對復徵證所稅，包括政府若決定復徵證所稅的時機點以及申報人的成本認定，進行討論。財政部在會場上提出，不論未來採用何種改革方案，民國103年（2014年）實施，並在當年的5月申報102年度的證券交易所得，獲與會成員高度共識。
財政部長劉憶如說，「何時申報，就是103年5月，申報102年的全年」，換言之，就是明年上路實施，後年開徵繳交。
至於證所稅如何課徵？是要在「最低稅負制」之下？還是在「所得稅法」中處理？與會成員也提出方案，舉例來說，像是比照最低稅負制，在法案正式實施前某一時點的收盤價作為買價；另外就是由申報人舉證買賣價，擇一選擇對自己最有利的方式。財政部決定周四（12日）提出財政部版本，明列利弊得失、綜合評估，再報請行政院做最後核定。預估今年9月立院新會期將送交稅改委員會討論。
復徵證所稅確定實施，財政部昨天強調不溯及既往，劉憶如昨天也表示，政策不可能讓所有人都滿意，但財政部會盡可能凝聚共識，尋求最大公約數，並縮短決策時間，減輕股市動盪。
現金收購凱基證券 開發金評等恐調降
2012-04-10 01:03
中國時報
林上祚／台北報導
上周以「部分現金，部分股票」方式收購凱基證券的開發金，昨日遭中華信評列為信用評等負向觀察名單，中華信評表示，開發金現金收購，此項交易現金購買比率達33%，支付現金總額將達180億元，可能削弱期資本實力，完成併購後，開發金在證券業務占營收比重大幅提高，由於證券業務風險性較高，將對開發金信用評等產生不確定性。
中華信評表示，若開發金控集團資本水準明顯轉弱，如開發工銀的RAC比率降至15%以下或合併後集團層級的資本水準轉弱，且合併後證券公司的信用結構無法支應開發金控集團繼續將其信用結構維持目前水準，則中華信評可能會將開發金控集團的評等向下調降1個級距。
證所稅怎麼徵？
2012-04-10 01:01
中國時報
沈婉玉／台北報導
昨日第二次證所稅議題討論會落幕後，財政部將於本周四將正式提出版本，送行政院核定。採出售股票時按單一稅率課稅，年度報稅時再進行虧損扣抵的「分離課稅」制度，本次討論占上風。在稽徵成本考量下，法人復徵證所稅已成共識，個人復徵證所稅仍朝「散戶不課」的方向規劃。
「今天不改，明天的社會成本會更高」，財政健全小組召集人陳聽安昨率先表示，在考慮市場衝擊下，建議以十至二十％稅率分離課稅，長期持有可減半徵收，並考慮虧損扣抵。下策是將證所稅納入最低稅負制，將包括海外所得、特種保險等其他稅基，影響層面複雜。
政大金融系教授殷乃平表示，最低稅負制與資本利得不同，分離課稅可能性大，相對合理。台北商業技術學院教授孫克難也認為，在稽徵成本差異不大之下，分離課稅較好，企業證券所得納入營所稅大家有共識，那個人也應「一起畢業」，採分離課稅，損失可抵，對散戶有利。
財政部長劉憶如表示，個人最低稅負制納入證所稅，稽徵成本也高。目前每年個人最低稅負申報戶約一千戶，占所有申報戶○．○二％，前年稅收十七億元，其中資本利得稅六億元。企業九十九年適用最低稅負制則占○．二二％，稅收一四○億元，其中資本利得七十七億元。
恆業律師事務所律師林繼恆表示，考量租稅成本下，個人最低稅負制納入證所稅是「拿大砲打小鳥」。台大法律系教授葛克昌與新國策智庫講師陳錦稷也認為，應採歐盟做法，資本利得納入所得稅採分離課稅。
證所稅成本 傾向年底收盤價為準
2012-04-10 01:01
中國時報
沈婉玉／台北報導
證所稅恐慌可暫告一段落，財政部昨召開第二次證所稅議題座談會，確定證所稅若復徵，將於明年（一○二年）上路、後年開徵；並以新法實施前某一時點收盤價或舉證實際買價來認定股票成本。據此推論，股價成本將以年底收盤價來認定，股票族現在不必急著賣股來墊高成本。
上周多數委員主張將個人最低稅負制納入證所稅，但昨日座談會上不少委員表示，除非將最低稅負制門檻降至三百萬元，否則支持新立制度分離課稅；財政部長劉憶如也表示，採最低稅負制稽徵成本很高，將在綜合評估、明列利弊得失後，本周四提出財政部版本，報請行政院核定。
第二場證所稅座談會，除學者專家、證券周邊單位及業者外，邀請資深股民「阿土伯」李金土、股市「憲哥」賴憲政和代表高雄市投資人保護協會的高雄市議員陳明澤參加，希望多了解散戶心聲。阿土伯強調證交稅很公平，希望維持現狀；憲哥與陳明澤則強調，若一定要課證所稅，證交稅一定要減。
劉憶如昨數度強調，有關成本的認定問題很重要，率先提出，依現行最低稅負制規定，採自行舉證或實施前一天的收盤價來認定。她表示，股市交易量低，是因為投資人在等，確定成本認定方式，可讓股市中想要趕快賣、以墊高成本的賣壓消除。證所稅方案出爐只會快不會慢，會提早「讓大家心理有譜」。
台大會計系主任林世銘、台大財金系教授邱顯比等都支持以新法實施前某一時點收盤價或舉證實際買價來認定股票成本。邱顯比說，政府短期內沒有財政危機，但長期財政危機大；既然財政是長久的，就不用把以前賺的都挖出來，如此市場衝擊會小很多。
「大家不是怕證所稅，而是大戶趕著賣股票，散戶會被大戶踏死！」賴憲政也認為，若將稽徵成本認定為證所稅開徵前一天收盤價，市場對證所稅的擔憂可完全消除。元大寶來證券副董事長黃古彬也表示，支持以開徵日前一天、或自行舉證有更高買價，當作庫存成本認定方式。（相關新聞刊Ａ２）
明年復徵證所稅
2012-04-10 01:00
工商時報
記者林淑慧／台北報導
為穩定股市信心，財政部將於本周四（12日）定調證所稅課徵方案，其中「103年5月申報102年度證券交易所得」，是財健小組的最大共識，會中也決採不溯既往原則復徵證所稅；另外，財政部傾向提出二方案，由投資人自行選擇有利的成本認列方式。
財政健全小組有價證券分組座談會，昨日由財政部長劉憶如、金管會主委陳裕璋，及政大教授陳聽安共同主持。除財健小組成員之外，資深股民阿土伯、名嘴賴憲政也受邀參與討論。
延續上周對外國機構投資人（QFII）不課證所稅，及檢討最低稅負制的共識，小組委員仍就課稅方案進行激辯。陳聽安指出，稅改的上策是將證所稅納入綜所稅制，中策則是分離課稅，下策才是納入最低稅負制，考慮降低市場衝擊，以分離課稅最為可行。
劉憶如表示，證所稅課稅究竟是在最低稅負制下「拓寬小路」，或由修正所得稅法來「開闢大路」仍未有定論，財政部將在綜合評估、明列利弊得失後，於本周四（12）日提出財政部版本。
劉憶如強調，無論選哪一種稅改方案，都必須考量稽徵成本，她希望能找到一個「最大公約數」；她也說，除股票外，包括期貨、債券等有價證券，也會一併考量課稅。
市場人士對劉憶如談話的看法是，若考量稽徵成本，最低稅負制應是最節省稽徵成本的作法。
財政部晚間發佈新聞稿指出，有關成本認定問題，無論改革方案如何，投資人可自行舉證實際買價成本，或以制度實施前某一時點的收盤價作為買價，從而認定未來賣出後的所得金額。
以股王大立光為例，大股東若持股成本10元，在明年新制實施之前，可選擇以今年封關日的收盤價作為持有成本，如此可為大股東賣股解套。
對於出現虧損的股票而言，假設每股已跌到1元，投資人可自行選擇按面額10元認定成本，因此申報證所稅時是按每股虧損9元取得扣抵。
市場派質疑 證所稅是虛幻的
2012-04-10 01:00
工商時報
記者張國仁／台北報導
台灣還有那個稅是虧錢還繳稅？券商公會理事長黃敏助指出，證券交易所得根本是「虛幻的」。他說，近5年上市公司市值累計減少1,608億元，但投資人卻繳證交稅逾5,240億，政府不能漠視。
財政健全小組第2次會議特別邀請阿土伯（李金土）等3名投資人代表與會；由於數字會說話，券商公會以數字佐證，希望政府復徵證所稅需持嚴謹態度。
黃敏助說，很多人期望復徵證所稅可增加稅收，事實恐怕大失所望。據近5年資料，全體上市公司市值算到100年是減少1,608億元，但證交稅卻紮實繳了5,240億元，這證交所得根本是「虛幻的」。
他強調，政府鼓勵資本形成，這對國家發展很重要。但稅制變動以最小為宜。否則要增稅，恐將緣木求魚。即使針對國內法人課證所稅，也因為法人有賺有賠，全市加總算起來恐怕課不到稅。
阿土伯（李金土）說，當年復徵證所稅，一連19天無量重挫，現在一聽到證所稅就剉咧等，幾十年無法課就是困難重重，後來改課證交稅，年年收到上千億的稅。
阿土伯說，假如財政部宣布證交稅率明天起降0.1％，股市明天就會上漲兩百點。他說，課稅要輕稅，經濟才會好，股市是經濟與政治的櫥窗，希望財政部趕快作決定，市場才會心安，免得股市直直落。
憲哥（賴憲政）也建議保持現狀為首選，他說，過去幾年證交稅已課到1.85兆，對政府幫助很大。他說，股市最怕的是不確定因素不斷。若以證所稅方案未來還要提立法院，恐怕要再拖8個月，股市經得起嗎？現在大戶怕被課稅，拚命賣股，往後再買進來墊高成本，試問如果財政部要課證所稅成本怎麼算？如何認定？
角逐世銀總裁 金勇遭批外行
2012-04-10 01:02
中國時報
蔡鵑如／綜合報導
世界銀行將選出新總裁，美國提名、五十二歲韓裔學者金勇（Jim Yong Kim），被看好能從三位候選人中脫穎而出，創亞裔人士擔任世銀總裁先例。不過，美國《華爾街日報》批評，公衛專家出身的金勇，對金融和經濟問題所知有限。
《華爾街日報》八日引用該報兩年前的專訪指出，金勇坦承自己「不曾參與投資，搞不清楚對沖基金是什麼」，直到二○○九年，他接掌美國長春藤名校達特茅斯學院校長，為解決學校的預算危機，才有機會接觸財務相關議題。
金勇表示，由於二○○八年金融海嘯，導致校務基金比前一年大幅縮水二三％，為了讓他快速上手，一位經營創投公司的校友，花了兩天時間為他惡補財務課程。
《華爾街日報》報導，審閱金勇廿年來發表的學術論文和公開談話後發現，擁有哈佛人類學博士學位的金勇，不斷強調應該提供窮國更多援助，但對金援國所關切的金融和經濟議題，他的經驗非常匱乏。
金勇上月則表示，過去在非洲、亞洲實地工作的經歷，讓他比其他候選人更適合對抗開發中窮國的問題
但紐約大學經濟學教授伊斯特里不客氣稱，金勇透過批判企業的「反全球化觀點，」對經濟學提出相當「外行」的論點。
負責遴選新總裁的世銀執行董事會，預定十一日與金勇會面，月底前公布結果。
對沖基金 連2周看空商品
2012-04-10 01:00
工商時報
記者陳怡均／綜合外電報導
彭博社周一報導，由於聯準會暗示推出額外量化寬鬆措施的可能性大減，令投資人對風險性資產需求降低，使得對沖基金連續兩周調降商品多頭部位。
根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資料顯示，在截至4月3日止當周，資金經理人調降涵蓋美國18種期貨與選擇權的淨多頭部位，較前周減少2.8％，至110萬口。
玉米的淨多頭部位寫下2月以來最低，除此之外，豬肉的淨多頭部位減幅，也達去年5月以來最大。此外，投機客已連續3周降低石油的淨多頭部位。
聯準會4月3日公布在3月13日召開的貨幣決策會議紀錄，顯示決策委員們大多傾向暫緩推出額外的貨幣措施。
聯準會會議記錄出爐後，標準普爾GSCI指數即應聲下挫2％，寫下去年12月中最大單日跌幅，而上周該指數累升不到0.1％。
追蹤24種商品的標準普爾GSCI指數，從2008年12月至2011年6月大漲逾80％，因聯準會將利率設在歷史低點，同時祭出兩輪量化寬鬆措施以提振經濟，對商品行情亦帶來支撐作用。
紐澤西州SICA Wealth Management總裁席卡（Jeffrey Sica）表示，「市場已經對振興經濟措施上了癮。先前因流動性的帶動，讓市場獲得提升，而當流動性被抽出時，市場也將下滑。」
以柯瑞（Jeffrey Currie）為首的高盛商品研發團隊，於3月28日將原物料的3個月投資評等降至「中立」，並且警告經濟在本季將會「走軟」。
彭博社調查74位經濟學家意見，認為美國經濟在第1季擴張2％之後，將加速復甦，預估在本季和下季將分別成長2.2％與2.5％。
哥倫比亞 拉美產油新秀
2012-04-10 01:00
工商時報
記者鍾志恒／綜合外電報導
金融時報報導，除了巴西已成為拉丁美洲的石油大國之外，哥倫比亞的原油產量也不斷大增，其為拉美產油國的份量，正以後起之秀的姿態崛起。
過去5年來，哥國新增原油產量可比美巴西，持續成為非石油輸出國組織（OPEC）的主要石油供應來源之一。據美國能源部估算，從2007年1月到2011年12月間，哥國原油日產量增加近45萬桶，同期巴西增加50萬桶。
業界表示，哥國油產量大增對全球原油市場十分重要，因為大部份非OPEC產油國都難以提升其供應量。哥國是拉美第4大石油生產國，緊跟在墨西哥、委內瑞拉和巴西之後。
哥國的國營石油公司Ecopetrol在2007年進行部分私有化後，其油產量也跟著上升。伴隨安全改善等種種革新之下，帶動哥國石油業成長，在2010年的鑽探量創新高。
鑽探成功讓哥原油日產量，在今年初增加至100萬桶，為數十年來最高。Ecopetrol原訂2015年達成這個目標，現在已提前達陣。
但經過5年快速增產和出口後，哥國要進一步提高油產量並不容易；至少目前哥國的石油產量看來正接近頂峰。
經過去年供應成長停滯之後，國際能源總署（IEA）預估今年非OPEC的供應量成長將會大幅增加。在墨西哥產量持續下跌，阿根廷與哥國供應不再強勁增長之下，外界會把拉美的石油供應成長動能的焦點和壓力，又放回在巴西身上。
巴西石油巨擘Petrobras計畫讓巴西原油日產量，從去年的210萬桶，到2015年提高至310萬桶，甚至在2020年達490萬桶。這增產計畫將耗資逾1,200億美元，並要開發近海的鹽層下油田才能達成目標。
日2月經常帳 轉虧為盈
2012-04-10 01:00
工商時報
記者陳穎柔／綜合外電報導
日本2月經常帳轉虧為盈，產生順差，為近來強勢的日圓增添支撐力道。
日本1月經常帳逆差4,373億日圓，創歷史新高。根據財務省周一指出，日本2月經常帳有順差1.18兆日圓。這超出經濟學家預測的1.12兆日圓。
不過，1.18兆日圓與去年2月順差金額相比，呈年減31％，反映出口欲振乏力，以及進口成本因油價攀高與日本國內54座核子反應爐目前僅剩1座仍在運轉而上升。
儘管財務省出手干預匯市，日銀（央行）也已寬鬆貨幣，促使日圓兌美元自去年10月締造戰後新高點回檔，但日圓如今又反彈走強。伊藤忠商事調查情報部主任研究員丸山義正表示，日圓無疑強勢到日商無法對前景轉趨樂觀，導致資本投資縮水及營收增長乏力。
日銀本周一起召開兩日政策會議，討論逐漸走出去年大震災陰霾的日本經濟是否需要更多支撐。丸山義正認為，日銀須留意日圓近期升值一事。
日圓周一兌美元一度站上1美元兌81.19日圓，已連續4天走強。日圓於去年10月達1美元兌75.35日圓，日銀今年2月中旬擴大貨幣寬鬆規模，才有效抑制日圓。
日本去年第4季經濟成長年率呈負0.7％，至於今年第1季經濟成長年率，根據彭博社調查，分析師預測值取中位數為+1.7％。
美林日本証券首席經濟學家吉川雅幸在日本2月經常帳數據出爐前指出，盼日銀能加強貨幣寬鬆，好讓日圓兌美元維持在1美元兌85至90日圓間。
日本經常帳縮水凸顯該國這10年間恐須向海外舉債，以償還政府債務，如此一來可能推高日本國債殖利率。
日本1月經常帳發生逆差的原因之一係季節性因素，以往該月順差金額通常呈全年最小，今年因農曆新年假期就在1月而受到相當程度扭曲。
政治力施壓 日銀總裁恐續推寬鬆政策
2012-04-10 01:00
工商時報
記者蕭麗君／綜合外電報導
日本央行總裁白川方明上任迄今已進入他5年任期的第4年，儘管他上任之初就矢言要終結通貨緊縮，然而至今通縮惡夢仍揮之不去，加上政治干預升高，都迫使他必須採取更積極的貨幣寬鬆措施來對抗通縮大敵。
白川方明在2008年4月接下日銀總裁位置時，曾經矢言將致力「中長期經濟穩定」。
在他領導下，日銀推出一系列非傳統貨幣措施以穩定金融市場，並且減緩全球金融海嘯與歐債危機帶來的衝擊。
白川過去被外界視為「鷹派」，因為他並不主張寬鬆的貨幣政策立場，不過受情勢所逼，迫使他接任總裁半年後，日銀就兩度降息，把利率從0.5％降至零，並且還收購企業債券。總計日銀過去4年約在10個不同情境下實施貨幣寬鬆，包括降息與擴大資產購買計劃等。
不過通縮壓力未減，也讓寬鬆舉動至今也尚未浮現停止跡象。日銀在周一召開兩天貨幣會議。多數分析師預測自從日銀在2月意外宣布寬鬆措施後，這次會議應該暫時不會採取新的行動。不過他們也指出，日銀在2月出乎市場預料之外的宣布，讓他們對日銀未來動向的預測難度加高，主因是政治力干擾變數，已讓央行獨立性受到影響。
歐美央行 淪口水救市
2012-04-10 01:00
工商時報
記者林國賓／綜合外電報導
近來美國貨幣政策走向詭譎多變難以捉摸，間接造成全球金融市場行情動盪不安，而這都歸咎於央行決策官員頻頻放話，企圖影響市場的利率預期。
事實上，歐美央行對此也頗感無奈，由於貨幣政策招術幾已用盡，只能靠口水應變。
美國到底會不會推第3輪量化寬鬆（QE3）備受市場關注，前景不但撲朔迷離，市場預期近來還經常一夕翻盤，投資人心情也跟著大洗三溫暖。
而始作俑者就是央行，事實上不僅美國聯準會（Fed），包括歐洲央行等其他已開發國家央行，由於可用的貨幣政策工具幾已用盡，因而在調控經濟的作為上均面臨只剩口水的困境。
TD證券經濟學家葛林（Eric Green）指出：「以動嘴巴為核心的新政策體制已經來臨，這是因為央行可以施展的政策空間已相當有限，而進一步寬鬆不論在範圍與複雜性上也都面臨更大的困難。」
近來採用口頭干預阻升利率的不只Fed，歐洲央行（ECB）同樣也是採用此一招術，針對德國等決策代表憂心通膨的立場，ECB總裁德拉吉藉由放話向市場傳達短期內貨幣政策不會由鬆轉緊，他說：「此時談論結束寬鬆政策根本言之過早，我認為在此一問題上應該是ECB的總裁說了算。」
可以確定的是，除非全球經濟再發生一次大震撼，好比說中國經濟大幅走疲，不然全球主要央行的決策官員都只會透過嘴巴講講未來的貨幣政策方針，不會有推出購買債券或是向銀行注資增加流動性等實際的寬鬆措施。
以日本銀（央）行來說，雖有理事主張應該進一步寬鬆，但日銀也同時發表聲明，警告過度依賴債券購買的計畫很可能被金融市場解讀成走後門的政府紓困。
Fed有多名決策官員將於本周陸續發表公開演說，聯準會主席柏南克是其中之一，他們的談話勢必會影響市場走勢，因此以投資人恐得有再坐一趟雲霄飛車的心理準備。
美債殖利率 可望維持低檔
2012-04-10 01:00
工商時報
記者李鐏龍／綜合外電報導
彭博社報導，投資人對人美國公債的需求強勁，但淨供給部位卻將銳減，因此不論聯準會（Fed）是否推出更多的振興措施，都已確保美公債殖利率將維持低檔。
美國今年以來公債發行額每1美元可以吸引到3.19美元的競標額，是從1992年開始公布這項資料以來的最高金額，凌駕去年最高時觸及的3.04美元，反應投資人對美國公債需求強勁。
另外，據CRT資本集團的分析師指出，美國公債發行額減掉到期額的所謂淨供給額，今年將降至每月的773億美元，較去年的1,097億美元銳減30％。
若以美國政府相對恆常地每個月發行約1,767.5億美元公債而論，即意味今年從美國公債到期部位釋出的可投資資金，平均每個月約994億美元，較去年每月的681億美元劇增46％。
分析師表示，這將為美公債市場帶來多頭性支撐。周一歐洲早盤時，美指標性10年期公債的殖利率約為2.07％，較上周五北美尾盤時的2.05％大致持平。
分析師指出，美國經濟復甦力道仍有疑慮，跡象顯示歐債危機還未結束，都強化對於美公債的需求，那怕聯準會不推出第3輪量化寬鬆（QE3），也將能抑制美公債殖利率不至於激升。
而銀行為符合美國杜德－法蘭克（Dodd-Frank）金改法與新版巴塞爾協定（Basel III）的規定，也需要增加安全性資產，而首選當然就是美國公債。
美國企業滿手現金，也構成一股吹捧美公債的力量。
末日博士：美股修正 恐轉空
2012-04-10 01:00
工商時報
記者李鐏龍／綜合外電報導
受美日前公布就業報告不如預期影響，周一美股早盤重挫逾150點。「末日博士」麥嘉華（Marc Faber）則指出，美股正處在更顯著修正及甚至是空頭市場的開端。
此外，美企業揭露首季財報從本周登場，分析師已預測美大多數部門的企業首季獲利都將較去年同期下滑，意味美股本周將備受挑戰。
麥嘉華日前在新加坡出席Maybank亞洲投資研討會，於會外場合接受CNBC電視台專訪時表示，美國股市正處在修正階段，甚至可能是空頭市場的開端。
他認為「過去2周來美股的技術面支撐是一團糟」，包括「新高次數減少，量一直出不來，企業賣出又創紀錄」，而上周五的3月份就業報告則又是個跡象，顯示美國經濟復甦仍低於平均水準。
另據金融時報報導，分析師預測美企業首季平均獲利較去年同期在持平至小幅下滑之間，但成長步調可望在今年稍後加快，進入明年後亦然。
美股標普500指數的10大部門中，僅有3個部門─工業、金融，以及科技─被分析師預測今年首季的獲利將較去同成長。
FaceSet的分析師布特斯（John Butters）表示，本周美股盤勢將很大程度取決於企業的財測上。
市場將特別關注高能源價格是否侵蝕企業的獲利，也將仔細判讀新興國家經濟成長減緩是否壓抑跨國企業的營運。
Janney Montgomery Scott投資策略長盧西尼（Mark Luschini）說：「焦點將在企業經理人財測的措詞上。目前的預期是獲利成長將在趨近今年底時加快，進到明年後亦然，若企業的財測中看不到這種態勢，股市就很容易回軟。」
金融時報指出，雖然分析師的預測顯示美企業今年首季獲利表現將是09年第3季以來最弱的，但所預測的標普500指數成分股今年全年平均獲利，卻創下每股105.26美元的新高，意味分析師看好今年稍後的企業獲利動能。
專家看盤－量能退潮 高殖利率股抬頭
2012-04-10 01:03
中國時報
（ING投信國內股票投資部副總祝明智）
台股上周在油電雙漲及證所稅爭議衝擊下回檔2.86%，日均量下滑至902億元，利空因素持續干擾本周大盤表現，使得周一成交量萎縮不及600億元，台股跌破季線速度之快，出乎外界預期，盤面的不安氣氛開始擴散，量能恐持續退潮至證所稅議題明朗化。
不過，綜合各方訊息，其實台股盤勢並非一面倒偏向利空，而是「多空參半」。以日前攻上8000點關卡主要動能而言，市場對上市櫃公司繳出亮眼財報、第二季起景氣逐步回升的強烈共識，推升台股續創新高；惟檢視目前已公布三月營收及首季財報部分標的，結果為憂喜參半，即便是相同次產業，不同個股的結果也不盡相同，無異提高近期選股困難度。
不過，隨著大盤快速跌破季線，投資人布局潛在利多標的的進場時機也提早顯現，以今年較為看好的電子股為例，考量5~6月的拉貨效應仍在，營收將保有一定的成長性，部分財報符合預期且具備跌深後價值面顯現的優質標的值得加碼。
這兩個月的台股盤勢偏向區間震盪，下檔7500點有撐，上看8100點，大盤指數一口氣跌破7000點的可能性不高，以短線操作而言，投資人可於季線以下採取偏多策略，但需嚴守停利停損。
目前市場氣氛低迷，有助於高現金股息題材抬頭，也是多頭近期最有把握的投資標的。在大盤壓回整理與籌碼換手的過程中，具備高股息殖利率條件與正向基本面的個股將受資金青睞。
至於台灣內需股則要留意油電價格雙漲及證所稅議題對國內消費信心的影響，消息面雜音恐衝擊該族群股價表現，預料短期仍將承受消費信心波動帶來的壓力。
操盤心法－利空齊集暫保守，靜待沈澱後再進場
2012-04-10 01:01
工商時報
富邦投信資深副總 李志堅
國內外總經趨勢：　2012年一開始股市的表現還不錯，但第一季走完，全球股市似乎開始呈現高檔震盪，部份市場有頭部漸漸成型的走勢。首先，美國聯準會主席柏南克一席「就業市場表現不如預期，不排除有更進一步的寬鬆政策」談話，讓市場有QE3的預期，當日美股雖大漲，但後續的就業市場的數據果然不佳，美股隨後也跟著稍為休息，目前道瓊雖跌破月線，但仍維持在季線之上的強勢整理。
歐洲市場因為西班牙政府刪減赤字成果不彰，引發投資人對債權的疑慮，西班牙10年國債飆上5.7％，德法股市也跟著跌破季線。中國的股市則在溫家寶總理於兩會閉幕時，發表持續打房政策與2012年GDP維持7.5％年增率是屬於高標準的悲觀言論後，上海A股3月份從2,428跌至2,262，跌幅約7％，年初的漲幅大概回吐了一半。
至於台股的情勢也好不到那兒去，年初台股加權指數從1月2日的6,952點，一路上漲至3月2日的8,144高點，3月份起雖有融券回補的軋空力道，但卻不敵政策面上的利空，首先有課徵證所稅的不確定議題，加上油電全面上漲引發的通膨隱憂。
經濟部目前正研議於第2季、第4季兩階段調整電價。油電價格相繼調漲，將使國內橡膠、紡織、化工等產業生產成本上升，並透過產業供應鏈反映至下游產業，恐將對國內生產活動造成負面影響。主要券商報告均表示，1988年課證所稅時的崩跌不至於重演，然稅改有其必要性，台灣稅收占GDP比重相較全球其他國家為偏低水準。台股至此開始步上修正行情，到了4月已經跌破季線面臨半年線的保衛戰。
其它的新興市場也好不到那兒去，印度與巴西的股市也紛紛跌破季線，再加上貨幣貶值，股市短期可能也要休息一段時間。
盤勢分析：
台股年初至今的走勢，可謂成是蘋果概念股、敗也是蘋果概念股。美股年初至今獨步全球尚維持在月線附近，強勢整理，相對其它市場多數已經跌破季線，最重要的功臣就非『蘋』莫屬。蘋果股價從年初的405美元一路上張至4月5日的633美元，漲勢相當凌厲，台股有眾多的蘋果供應鏈概念股，年初的漲勢也不遑多讓。惟市場對蘋果今年營運的看法好壞不一，導致此波台股修正，蘋果概念股跌幅不淺，後續台股的觀察重點就是看蘋果股價能否續強。
操作建議：
短線上台股因為不確定因素與政策利空齊集，建議投資人暫時先保守因應。隨著利空消息逐步沈澱後再進場承接。
後續觀察的重點是：（1）證所稅的後續發展，及（2）蘋果股價是否續強。
8檔護城河+11檔高股息 避險天堂
2012-04-10 01:01
工商時報
記者張志榮／台北報導
台股雖身陷證所稅政策風暴泥淖，卻無損基本面好轉的既定趨勢，繼麥格裡資本證券之後，港商里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰（Peter Sutton）昨（9）日也跟進，將未來12個月台股指數高點預估值由8,100點調升至8,350點。
蘇廷翰維持「加碼科技股、減碼金融股」的佈局策略，並提供「台股護城河（高ROE）」與「高現金收益率」兩套概念股給旗下客戶，作為轉進避險之用。
所謂的「台股護城河」概念股，意指具有企業價值與不錯的股東權益報酬率（高ROE）等優勢，在台股回檔修正過程中股價表現可相對突出，包括華碩、日月光、中碳、台化、廣達、健鼎、台積電、大聯大等，共計8檔。
至於「高現金收益率」概念股，則是具備基本面支撐的高現金收益率標的，包括：亞泥、華碩、中碳、台化、台塑、廣達、台泥、台灣大、健鼎、台積電、大聯大等，共計11檔。
台股昨日下跌105點收7,600點，外資昨天仍賣超台股74億元，瑞士信貸證券台股策略分析師許忠維指出，相較之下，融資餘額不斷下降，顯示散戶去風險化（de-risk）的動作更快，由於資本利得稅最後版本得要1個月才會正式出爐，預期對台股的衝擊仍將持續下去。
不過，儘管台股面臨證所稅不確定性，基本面卻未受到影響，繼麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇將台股指數高點預估值由7,700點調升至8,000點之後，蘇廷翰也跟進將未來12個月指數高點由8,100點調升至8,350點，調升的最主要原因還是來自於企業獲利的好轉。
此外，在上述「台股護城河」與「高現金收益率」兩套概念股之外，蘇廷翰也正式提出台股投資組合模型，共涵蓋：台積電、日月光、晨星、鴻海、宏達電、華碩、大立光、廣達、健鼎、大聯大、中信金控、中碳、台化、台塑、台泥、遠傳、台灣大等17檔個股，供持股時間長達12個月的長線機構投資人佈局之用。
專家：大戶賣壓警報 暫時解除
2012-04-10 01:00
工商時報
記者曾萃芝／台北報導
針對財政健全小組昨舉行第二次座談會，就證所稅開徵達成的共識，專家指出，不溯及既往、可自行舉證或以制度實施前某時點收盤價為買價計算基準，應可將之前大股東、大戶擔憂手上賺錢部位被課稅的潛在賣壓警報，可暫時解除。
禮正投顧總經理毛仁傑說，有關持股成本認定，以開徵時點股價作為成本價，或投資人可自行舉證實際成本，若以102年度的證券交易所得開始適用課稅來看，該開徵時點，推估有可能會以今年底收盤價為計價成本。若實際買進成本高於101年底收盤價，投資人可舉證其成本，所以預估，到了年底或認定時間附近，大股東及大戶會拉高指數、個股股價，以減低要被課徵的證所稅，預期有利於台股年底作多行情。
毛仁傑說，之前因為開徵時點不定，大股東、大戶都擔心手上長期持有的部位成本極低，或是去年台股6609點一路買上來的賺錢部位，都要被課稅，以致引發台股這一波賣壓宣洩，如今，不溯及既往，且是以實施前某時點收盤價為買價計算基準或自行舉證，應可將之前擔憂遭徵證所稅的大股東及大戶的殺出賣壓暫告解除掉。
台新投顧董事長吳火生說，稅改小組會議初步決議對外資免徵證所稅，國內法人恐要課稅，調降證交稅，與市場原先預期將適度降證交稅有所差距，其主要原因當然是為了原有證交稅稅基不受到影響所致，整體而論，國內法人、大股東及業內大戶會受到影響，在外資及小散戶不課徵下，衝擊程度相對縮小，然而畢竟證所稅仍屬於負面因素，因此對台股影響還是不利的。

蘋果日報 其他新聞
狠砸3500億元 台積南科大擴產
新廠切入20奈米 可望明年底量產 甩開三星關鍵布局
2012年04月10日
需求暢旺
【蕭文康╱台南報導】台積電（2330）因應高階製程產品需求，近期大動作進行北、中、南3大廠區擴廠計劃，昨南科14廠舉行第5期動土典禮，董事長張忠謀表示，南科14廠第5、6期預計將投資3500億元並創造4500個工作機會，同時，他也預期「近幾個月的訂單比去年好，預期第2季表現會不錯。」
面對市場關心今年資本支出調高問題，張忠謀也較日前「審慎評估、有可能調高」的說法更為篤定，他強調，由於28奈米製程產品需求「非常強勁」，因此將會調高今年資本支出，但幅度在月底法說再宣布。
資本支出確定將調高
張忠謀昨天有感而發指出，台積電與南科有革命情感，在1997年7月8日南科舉行掛牌之時，台積電也選在同日動土興建晶圓6廠，是第1個進駐南科的企業，經過15年的經營，原來一望無際的甘蔗田現已變成高科技的矽田了，更帶動半導體產業在南部蓬勃發展。
在台積電進駐南科以來，張忠謀推算已在南科投資超過4500億元，員工人數達8000人，去年南科廠產值約1800億元、佔公司整體營收42%，是台積電生產的重要基地，而台積電從北到南的擴廠，代表台積電正在實現打造台灣成為科技島的諾言與決心。
對於南科14廠第5期的發展規劃上，張忠謀說，第5期廠將會是繼竹科12廠第6期後，第2個以20奈米切入的生產基地，原預計明年底將試產，但以目前進度來看，「可望於明年底提早量產。」
訂單能見度3~4個月
對此，台積電執行副總兼共同營運長蔣尚義進一步說明，原規劃明年底到後年初試產，量產則是要看客戶需求而定，未來完工後單月滿載產能約3萬片，若連同第6期廠房，潔淨室面積超過8.7萬平方公尺，超過11個足球場面積，目前第1~4期單季總產能55萬片12吋晶圓，是全球最大的12吋晶圓廠，未來第5~6期合計產值也可望與前4期相同，約達1800億元。
展望台積電未來營運，他則預期這幾個月的訂單比去年好，訂單能見度約3~4個月，而張忠謀談到，物價指數持續上漲，油電價也漲，對於第2季的生產成本會增加一些，但都已計算進營運預測了。
至於市場傳英特爾切入晶圓代工領域搶食訂單，對此，張忠謀表示，英特爾進入晶圓代工是「有選擇性的，我相信，而且他們自己也說，那只是3個相當小的公司。」
台積電實施共同營運長計劃已約1個月，張忠謀指這3位共同營運長都做了起步、還不錯，但不是一個月能夠下任何定論。
2014年之前擺脫三星
針對台積電持續擴充高階製程產能，拓墣產業研究所副所長楊勝帆指出，在政府過去支持的兩兆雙星產業包括太陽能等，近期表現均不如預期，只有台積電代表的晶圓代工表現不錯，台積電擴產也是向其大客戶宣示，只有台積電擁有先進製程及能提供更完整的服務。
同時，張忠謀積極布局20奈米以下更先進製程，將能在2014年前擺脫三星等競爭者的追趕，他才有機會退居幕後。
張忠謀對台積電營運看法
▍投資南科金額：晶圓14廠第5、6期預計投入3500億元
▍南科廠新增員工數：未來將再增4500名人力
▍加薪：每年4月都會調底薪，「相信台灣很少有公司分紅比我們好」
▍資本支出：28奈米需求非常強勁，應該會增加資本支出，幅度在月底法說會上再說明
▍20奈米製程進度：明年底至後年初試產，但有可能明年底就可以量產
▍訂單能見度：近幾個月訂單表現比去年好，能見度3~4個月，第2季營運表現會不錯
▍英特爾搶訂單：相信英特爾自己的說法，選擇性切入晶圓代工，而目前僅有3個小客戶
▍油電價雙漲：對生產成本會有影響但不大
資料來源：記者整理

SONY擬全球裁員1萬人
佔總員工數6% 專家：產能將外移 台廠有合作機會
2012年04月10日
【王秋燕、吳秀樺╱綜合報導】根據《日本經濟新聞》報導，日本消費電子大廠SONY（索尼）計劃最快年底展開裁員1萬人計劃，約全球總員工數6%，其中化工與中、小面板事業重整後，將裁減5000人。
此次裁員是新執行長平井一夫4月正式上任後，所進行的組織重整計劃一環，SONY最快周四公布裁員計劃，這將是其近4年來第2度大幅改革。
最快周四公布裁員
對於SONY擬全球大裁員，台灣SONY公關協理蔡宜凌指出，日本總公司並沒有發布這項消息，新執行長先前曾說，近期確實會進行組織調整，但未公布相關細節。
SONY去年度（截至今年3月）已連續第4年虧損，2月曾預估今年將虧2200億日圓（約27億美元）。針對裁員報導，SONY發言人波伊（George Boyd）拒絕評論。
SONY在3月曾宣布，擬將化工事業售予日本政策投資銀行，另有意將中、小型液晶面板事業與日本政府、東芝、日立新合資公司Japan Display合併。《華爾街日報》引述消息人士指出，SONY裁員範圍應包括液晶電視事業，因為該事業已經連續8年虧損。據彭博報導，截至2011年3月，SONY全球員工達16萬8200人。
對於SONY要裁員，微驅科技總經理吳金榮說：「SONY早該如此做了！」他說，原是消費性電子龍頭的SONY，近年來各項產品線的表現都不好，加上日圓高漲，成本過高而賠很多錢，液晶電視龍頭位置不但拱手讓給南韓三星電子，就連第2名都守不住，掉到3~4名。
吳金榮：早該做了
吳金榮不看好SONY長遠戰力，產能往海外移且對外採購面板，是必然走勢，在組織調整後規模縮小，藉其本身優勢與台灣面板廠合作，或可聯台抗韓，走出另外一條路。
SONY可能裁員消息激勵昨股價上漲0.61%，今年來股價累計漲幅達19%。信金資產管理首席基金經理人藤本說：「市場投資人期待SONY改善營運與組織。」
SONY近期大事記
★2009年12月 SONY斥資100億日圓投資夏普Sharp Display Products 10代廠，取得SDP 7.04%股權
★2011年8月 SONY、東芝、日立以及日本官民基金共同合資設立中小尺寸面板公司
★2011年12月 SONY將SLCD 50%的股權，以9.39 億美元的價格賣給三星，結束近7年的合作
★2012年3月
◎SONY宣布與夏普就大尺寸液晶面板及液晶模組製造銷售合資契約進行修正，不再對夏普旗下位於大阪堺市10代面板廠營運工作的子公司Sharp Display Products進行追加出資
◎SONY宣布將旗下化學部門賣給日本政策投資銀行
★2012年4月
◎《日本經濟新聞》報導SONY，全球將裁減約1萬人，佔其總勞力約6%，預計在2012年底前執行完畢
◎將旗下中小型液晶面板部門與東芝、日立經營同樣業務的部門合併
資料來源：記者採訪整理

首季出口年減4% 不如預期
主計總處恐下修今年GDP成長率預測
2012年04月10日
【王立德╱台北報導】全球景氣疲軟，影響我國第1季出口不若預期。財政部昨（9）日公布3月海關進出口貿易統計，3月出口總額263.4億美元，合計第1季出口總額708.3億美元，年減4%，為金融海嘯後首次單季年增率出現負成長。
由於我國出口總額佔國內生產毛額（GDP，Gross Domestic Product）近7成，影響相當大，原先主計總處試算今年GDP成長率時，以預估第1季出口年增率可望達0.5%為條件，但隨第1季出口年減4%，恐影響主計處對GDP成長預測。
3月進口年衰退28%
象徵國內廠商對未來景氣風向球的機械進口，3月進口總額49.1億美元，年減28.5%，年增率連9個月2位數負成長，顯示廠商對景氣有疑慮，尚不願意擴張資本支出，保守因應未來景氣。
財政部統計長林麗貞說，第1季出口年增率負成長，主因為去年出口總額創史上新高，基期墊高導致，但出口貿易已逐月回升，其中油製品為主礦產品出口單月19.7億美元，創2008年9月來新高。
6月出口可望成長
林麗貞指出，隨台商轉往東協國家設廠及增加投資，3月對東協六國出口總額48.6億美元，創新高，年增率11%，其中對新加坡出口增4.4億美元最顯著。
不過歐洲、美國、中國及香港、日本出口總額仍受景氣影響，分別年減11.6%、8%、7%、3.6%。
由於去年4、5月出口總額分別達273億美元、278.6億美元，林麗貞直言，4、5月要看到出口年增率轉正「不容易」，法人估，6月較有機會看到出口年增率重回成長。
渣打首席經濟學家符明財說，單月263.4億美元出口總值已創史上第6高，高於市場預期，且數據顯示，本地平板電腦、智慧型手機和相關零組件製造業者陸續消化接單且出貨，科技產業持續回溫。

宏達電帶衰 季報行情恐落空
法人：月底前續壓縮整理 7500點以下擇優布局
2012年04月10日
利空衝擊
【陳佩嘉、張家豪╱台北報導】宏達電（2498）第1季僅繳出每股純益5.35元的成績，昨盤中急殺跌停，再度讓出股王寶座，並拖累上市前30檔高價股全盤皆墨，僅上櫃高價股獨撐大局，法人認為，第1季電子股季報普遍表現不佳，將對股價形成壓力，建議避開季報地雷股，待財報衝擊全數反應，再擇優布局電子次產業、強勢品牌供應鏈等業績股。
台股昨天在宏達電季報表現不佳、美國非農就業數據不理想、證券交易所得稅（證所稅）懸而未決等3大利空衝擊，台股昨盤中回測前低7528點，終場則下跌105.39點，以7600.87點作收，成交值僅602億元，為今年以來次低。
高價股多下殺
華南永昌投顧董事長儲祥生說：「第1季新台幣匯率升值2.5%，加上工作天數少，多數電子股業績、獲利表現都不佳。」他指出，台股前波大漲，許多個股的本益比明顯偏高，對於基本面的要求更為嚴厲，此波不少族群包括LED（Light Emitting Diode，發光二極體）、PA（Power Amplifier，功率放大器）回檔，就是反映季報利空。
儲祥生認為，宏達電財報不佳，雖然成為拖累高價股的兇手，但應屬個別公司的表現，由於宏達電第1季新機推出數量並不多，業績大幅下滑，獲利不佳已在市場預期之內，不過依照宏達電的獲利表現，他認為短線賣壓尚未完全消除，昨日1根跌停，恐怕還無法反映完畢。
寶來投信副投資長劉興唐說：「依照過去經驗，財報公布前1~1.5個月，市場都會逐步反應，這次也不例外，預料台股到4月下旬以前將持續壓縮整理。」劉興唐認為，7500點以下可逢低布局，他看好雲端侵服器零組件、光通訊、4G等次產業，以及強勢品牌如三星、蘋果供應鏈，最有機會表態。
里昂上調目標
不過，無畏宏達電財報不如預期與證所稅利空衝擊，里昂證券台股研究部主管蘇廷翰（Peter Sutton）昨日硬是上修台股今年指數目標，從8100點升到8350點，並且加碼電子和原物料類股，減碼金融和內需消費族群。
蘇廷翰說，統計去年上市櫃公司財報結果，表現普遍優於預期，是上修指數高點的主要原因。不過，金融業今年必須提高資本額，影響現金股息配發；內需產業則因油電雙漲與課徵資本利得稅的排擠，家庭消費支出下降，建議避開。
蘇廷翰認為，短線漲多與近期利空不斷衝擊，建議將資金轉進高股息殖利率與基本面穩健的個股，點名看好亞泥（1102）、台化（1326）、華碩（2357）、廣達（2382）、健鼎（3044）、大聯大（3072）、台積電（2330）、中碳（1723）、台塑（1301）、台泥（1101）和台灣大（3045）等個股。

液電市場復甦 瑞軒3月營收月增5成
2012年04月10日
【吳秀樺╱台北報導】受惠於液晶電視市場復甦，瑞軒（2489）公告3月合併營收60.3億元，較2月大幅成長50%，第1季合併營收140.7億元，較去年第4季下滑28%。
營收出貨逐季走揚
對於第2季展望，瑞軒發言人邱裕平指出，未來營收與出貨將會逐季走揚，預計第2季將較第1季成長10%~15%。
邱裕平指出，3月營收大幅成長主要是平面電視出貨量增加帶動營收成長5成，平面電視出貨達到62萬台左右，整體第1季出貨量高達152萬台，其中42吋~65吋液晶電視出貨比重約在5成左右，預計第2季的出貨量將會較第1季多出15~20萬台左右。
邱裕平說，第1季受到淡季、農曆新年導致工作天數較短影響，以及下游廠商去化庫存及新舊機種交種，表現本來就不會太好，不過隨著淡季已過，目前正值春季新品上架，今年瑞軒將積極推動LED（Light Emitting Diode，發光二極體）背光源的液晶電視與連網型智慧電視，隨著毛利較佳的新機種推出，對於營收與毛利率會有更上一層的助益，對於第一季毛利率仍可維持兩位數成長。
全年出貨衝600萬台
他指出，包括液晶電視與液晶監視器今年全年出貨量會超過600萬台，其中液晶電視佔7成多，而液晶監視器佔約2成多。法人指出，由於瑞軒第1季出貨量就達到152萬台，第2季又較第1季成長，今年的目標要挑戰600萬台，對瑞軒而言並不太難。
根據市調單位WitsView的統計，瑞軒去年液晶電視出貨量約380萬台，而今年則是攀升到450萬台，成長18.4%，其中代工客戶包括VIZIO、韓國的樂金電子、JVC及日本品牌等。

太陽能廠3月營收齊揚
2012年04月10日
【張家豪╱台北報導】中國「雙反」效益下，太陽能3月營收持續攀升，上游導電漿大廠碩禾（3691）與下游電池和模組廠茂迪（6244）昨日公布3月營收，分別較2月成長22%和11%，達3.58、15.23億元。其餘電池業者平均都有18~28%的成長力道，尤其是益通（3452）成長率高達59%最大。
碩禾3月營收3.58億元，分別較2月和去年同期成長22%和6%，累計第1季為5.62億元，僅較去年第4季微減2%。而茂迪3月營收15.23億元，月成長11%、年減54%，累計第1季38.9億元，年減62%。
益通3月營收1.95億元，月增59%；新日光（3576）、昇陽科（3561）、昱晶（3514），分別成長21%、29%和21%，達12.31、6.96和14.24億元。
4月可望續成長
碩禾母公司國碩（2406）副總李朝欽表示，雖然德國4月開始大砍補助，但第2季天候回暖，比較適合太陽能裝機，4月應該還有向上成長空間。
新日光主管表示，目前價格偏低，安裝誘因存在，以中、美、日等國來說，今年裝機量會高於去年的規模。

中國生產者物價 驚見負成長
3月PPI年減0.3% 逾2年首見 需求疲弱疑慮升高
2012年04月10日
【連欣儀╱綜合外電報導】受食品價格與國際油價上揚的影響，中國國家統計局昨公布3月消費者物價指數（Consumer Price Index，CPI）年增3.6%，相較於2月的年增3.2%，高於先前市場預估目標的年增3.3%；同月生產者物價指數（Producer Price Index，PPI）年減0.3%，為逾2年來首度出現負成長，並創逾2年來新低，顯示中國工業品價格趨向通縮。
中國第1季CPI較去年同期上漲3.8%，儘管CPI成長幅度連續2個月低於中國政府設定的4%目標，通膨走升且同時PPI出現負成長，可能讓中國決策人士對於提振經濟措施的態度更趨謹慎。
油價帶動
部分中國經濟學家認為，油價上升對中國CPI有推升作業，預估未來CPI數值會有所回落。
此外，中國3月PPI出現負成長且出現2009年12月以來的最低水平，增添中國需求呈現疲弱的疑慮。
中國3月PPI出現負成長增添了需求呈現疲弱的疑慮，加上美國上周就業市場數據不佳，拖累亞股昨日盤勢，主要亞股全面下殺，日本與韓國跌幅最大，終盤跌幅逾1%，上海證券綜合指數（上證指數）終盤跌幅0.9%。港股昨天則休市1天。
北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐說：「儘管食品價格推動了物價上漲，但國際油價的上漲為推高中國3月CPI的一個重要的原因。」
浙商證券宏觀經濟分析師郭磊說：「農產品和食品價格的反彈是中國3月CPI數據反彈的主因，預估未來CPI會有回落趨勢。」
上海證券宏觀分析師胡月曉說：「今年應該慎防從通膨變為通縮，當前中國正處於關鍵時期，因為目前3月PPI數值說明工業品價格已呈現通縮情況，而3月CPI雖有較大幅度反彈，但估未來CPI或將大幅下降。」
華融證券策略分析師肖波說：「中國3月PPI數據說明目前中國人民銀行（人行）的寬鬆貨幣政策對工業企業需求有一定提振作用，但力度不夠，下月PPI還會處於較低水平，仍應加大政策寬鬆力度。預計人行本月將調降存準率1次。」
人行4月料將降存準率
IHS Global Insight經濟學家任先芳說：「相較於中國的CPI，中國3月PPI數值更令人擔憂，因為自去年第4季的PPI已有下滑並有朝向通縮的趨勢，3月PPI出現負成長將會影響到中國經濟復甦前景。」
另一方面，南韓3月PPI也創下2年來新低，南韓央行昨公布《3月生產者物價指數》資料顯示，3月PPI年增2.8%，為2年來首度降於3%以下。
據韓聯社引述南韓央行相關人士報導指出，國際油價年增幅度較2月有所減少，因而使PPI整體指數呈現下滑趨勢。

庫克去年薪111億 賺贏全美CEO
上任8個月蘋果股漲70% 日薪3000萬有價值
2012年04月10日
【賴宇萍╱綜合外電報導】據美國《紐約時報》報導，蘋果（Apple）執行長庫克（Tim Cook）去年薪酬高達3.78億美元（111.77億元台幣），較2010年增加2%，榮登全美年薪最高執行長的寶座，是位百萬日薪執行長。

甲骨文艾利森僅1/5
在全美年薪前百大執行長中，庫克是唯一領取9位數高薪的執行長，且金額甚至超過前10大中的其他9位執行長薪酬總和。
《紐約時報》委託追蹤企業經理人薪酬的Equilar公司調查顯示，庫克的薪酬傲視其他全美同儕，就連排名第2的軟體大廠甲骨文（Oracle）執行長艾利森（Larry Ellison）去年薪酬雖達7760萬美元（22.9億元台幣），也僅約庫克薪酬的1/5。
10年分期兌現股票
庫克的總薪酬包括工資、額外津貼、180萬美元（5322萬元台幣）的獎金與總值3.762億美元（111億元台幣）的股票獎勵，該獎勵將在10年內分期兌現，2016年兌現一半，2021年兌現另一半。
以3.78億美元的薪酬推算，庫克去年日薪高達100萬美元（2957萬元台幣）。Equilar研究主管波伊德表示，庫克的薪酬獨一無二，也讓其他人的薪水相形失色。
不過庫克去年8月接掌執行長大位以來，蘋果股價已大漲約70%，上周五蘋果股價更收在歷史新高633.68美元，還首度超越Google，帶動蘋果總市值達5900億美元（17.4兆元台幣）。
因此市場人士表示，蘋果支付給庫克的100萬股期權與高額的年薪絕對是物有所值。
Equilar的這份調查涵蓋了年營收逾50億美元（1478億元台幣）上市公司的前百大高薪執行長，而統計的執行長薪酬包括基本工資、現金獎勵、額外津貼、股票分紅與股票期權。
Equilar的調查顯示，美國最高薪的百位執行長，去年整體薪酬雖年增2%至21億美元（621億元台幣），幾乎等於獅子山的年度經濟產值，但相對於最高薪的百位避險基金經理的144億美元（4258億元台幣），仍有天壤之別。

日本2月經常帳順差 勝預期
2012年04月10日
【賴宇萍╱綜合外電報導】日本財務省昨公布，2月經常帳順差為1.1778兆日圓（145億美元），雖年減30.7%，但優於市場預估的1.12兆日圓（138億美元），一反1月創紀錄的經常帳赤字狀態，反映外部需求回穩有助於帶動日本經濟。
外部需求有助經濟回穩
日本經濟有望回溫，帶動昨日圓走強，1美元兌日圓一度來到81.20，日圓升幅逾0.5%，為連續第4天走升。
不過日本財務省警告，儘管日本對美國汽車出口有好轉跡象，但由於歐洲經濟持續走疲，加上日本對液化天然氣等能源需求持續增加，今後日本貿易盈餘可能保持在較低水準。
最新數據顯示，日本2月貿易順差年減85.8%至1021億日圓（12.5億美元），為5個月來首度出現貿易順差；當月出口總額為5.2477兆日圓（645億美元），同期進口額為5.1456兆日圓（632億美元）。
分析師表示，儘管在財務省與日本央行干預下，日圓已從去年10月的戰後最高水準回落，但目前日圓匯率對不少出口企業來說仍不容樂觀。在日圓近期恢復升勢的狀況下，日本央行恐仍面臨繼續執行寬鬆政策的壓力。

AOL財務窘迫 800項專利售微軟
2012年04月10日
【連欣儀╱綜合外電報導】美國線上（AOL）在面臨營收下滑以及股東施壓美國線上須有策略性改變的情況下，美國線上昨於該公司網站上正式宣布，將出售該公司逾800個、總價高達10.56億美元（312.24億元台幣）的專利與相關的專利申請資料給全球軟體巨擘微軟（Microsoft）。
激勵周一盤前股漲3成
受此消息激勵，美國線上周一美股盤前股價一度大漲逾3成。該專利出售案完成後，美國線上仍將持有逾300個的專利與相關的專利申請資料。
美國線上近年來面臨廣告成長量的減緩以及網路訂閱用戶量的下滑，該交易將可讓美國線上獲得額外的資金。
美國線上表示，擬計劃將出售專利後所取得的「大部分」資金回饋給股東。美國線上指出，過去所出售的專利案，其所獲得的資金，讓美國線上截至去年底為止已擁有每股15美元。
美國線上自2009年從母公司時代華納（Time Warner）正式脫離後，營收 已經下滑29%，因此美國線上的股東不斷施壓美國線上作出對公司有利的決策，包括出售該公司的專利等。

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台股腹背受敵　匯豐︰短期以弱勢盤整為主 【2012/4/9 15:38】
〔本報訊〕台股上週「腹背受敵」，外有國際股市調節賣壓、內有證所稅衝擊，致使加權指數單週下跌近3％，在新興亞股單一市場中跌幅最深，匯豐中華投信認為，短期仍以弱勢盤整為主，建議避開只有題材面而無基本面支撐的類股。而整體來看，上週外資仍小買新興亞股6.24億美元，其中買超南韓股市達6.3億美元最高。
因美國聯準會恐不會推出第3次量化寬鬆政策（QE3），加上西班牙標售債券狀況不佳，導致全球股市震盪整理，外資布局新興亞股轉趨謹慎，但因市場資金仍偏好風險性資產，據彭博資訊統計，外資連續4週買超新興亞股，累計近53億美元。
而信評機構穆迪上週將南韓主權信評展望調升至「正向」，加上科技股表現亮眼，帶動資金持續加碼韓國股市，外資上週敲進6.3億美元居各亞股之冠。匯豐太平洋精典基金經理人韋音如指出，由於南韓也是出口導向國家，接下來中國將公布GDP數據，美國進入超級財報週，加上13日南韓央行召開利率會議，都將是KOSPI指數能否守住季線的關鍵，預估將於2000到2050點之間震盪整理。
台股方面，匯豐安富基金經理人石隆智表示，政策面利空抑制資金進場意願，成交量持續萎縮，且三大法人近2週賣超，技術面也因為上週週K出現第三根黑K棒、週KD高檔死亡交叉，預估短期仍以弱勢盤整為主，建議避開只有題材面而無基本面支撐的類股。
匯豐金磚動力基金經理人楊惠元則認為，新興亞洲經濟成長、內需力道、企業盈餘及投資報酬風險仍優於成熟市場國家，具長期投資利基。MSCI新興亞洲指數短線雖跌破季線支撐，但仍在年線之上，他認為，雖然QE3目前實施機率不高，但在各國仍維持低利率環境，充沛的資金面將有利具投資價值優勢的新興亞股續漲，惟短線資金加碼達來到相對高檔，籌碼面有過熱疑慮，若有消息面干擾，難免會有技術性回檔。
 
外資亞股資金流向
 
   新興亞洲  台灣  南韓  印度  泰國  印尼  菲律賓    
今年以來  27994.5  4375.5  10046.0  9192.7  2781.2  1244.4  430.0    
4月以來  624.0  -557.9  630.8  326.7  86.9  152.2  -0.2    
指數表現  新興亞洲  台股加權  KOSPI  SENSEX  SET  雅加達  菲律賓    
上週收盤  429.6  7706.3  2029.0  17486.0  1182.4  4166.4  5038.9    
漲(跌)幅  0.4％  -2.9％  0.7％  0.5％  -1.2％  1.1％  -1.3％  
資料來源：彭博資訊，單位：百萬美元  

高殖利率股 進攻退守皆宜
〔記者卓怡君／台北報導〕因證交稅、歐美前景不佳等內外利空夾殺，台股面臨極大壓力，高殖利率短線將扮演資金避風港角色，近期已看見資金進駐跡象，像是華票（2820）、漢唐（2404）、禾伸堂（3026）在法人買盤支撐下，股價相對有守，法人指出，高殖利率短線有機會成為盤面主流題材，但目前高達200多家上市櫃公司殖利率逾6%，顯示市場氣氛欠佳，近期持股部位應順勢減碼，靜待台股止穩。
量能不足 反彈難度高
摩根JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，受到證所稅與油電雙漲利空重襲，台股上週下跌226點，週線連三黑，上週連2個交易日帶量下殺後，上週五卻反彈無量，且伴隨外資上週五出現百億以上的賣超，短線上多頭態度消極，台股在量能不足下，強勢反彈難度高。
群益投信投資長吳文同表示，在股市不穩定之際，選股仍須回歸基本面，尤其早先股市強勢表態時，部分獲利佳、配股配息高的個股被忽視，如今大盤回檔，具防禦性的高股息殖利率股可望重獲青睞。
若遇反彈 有機會出頭
吳文同認為，盤勢偏弱期間，雖然下跌時齊跌機率大，不過只要出現反彈，具有基本面支撐個股往往獲得較多投資人青睞，因此後續反彈除留意外資及政府護盤的權值股外，高股息殖利率個股也有機會出頭，值得留意的是，台股的殖利率在國際股市中屬前段班，也吸引不少退休基金青睞，具有一定的買盤支撐。
復華高成長基金經理人吳英鎮指出，在內外利空壓抑下，台股持續整理，短期間高殖利率股將可望成為市場資金的避風港，但本月6日，上市櫃公司中有逾200家現金股利殖利率達6%以上，顯示投資人對高殖利率股亦多抱持觀望心態。展望後市，吳英鎮表示，第八次江陳會將在6月份舉行，加上中國全國消費促進月從4月起展開，中國內需收成概念股及兩岸交流受惠股將可望成為市場焦點，此外，倫敦奧運將在7月份舉行，為因應大量觀光人潮，以及觀看賽事的立即需求，消費性電子的業績可望得到歐洲市場的備貨需求，並有利於短期大盤走勢。
德盛科技大壩基金經理人李俊毅認為，去年全球經濟面臨歐債風暴衝擊，在加強營運穩健的考量下，部分公司可能會選擇保留較多現金，加上去年不少公司盈餘遭下修，使得台股今年股息配發恐怕未能再創新高。不過， 台股向來有高股息配發率的特性，在震盪行情下，高殖利率個股行情仍值得期待，儘管近期台股投資氣氛較悲觀，但產業能見度仍佳，特別是上游半導體能見度最高，在整體系統性風險降低下，台股就此轉空的機率不高，趁修正可伺機介入具投資價值的個股。
高殖利率股 佈局主軸
匯豐龍鳳基金經理人龍湘瑛表示，油價雙漲，使原物料價格也蠢蠢欲動，在低利率環境下，具高殖利率題材個股因為公司賺錢，能配發現金股利，收益相對穩健，往往成為盤面震盪下，資金轉進的標的，使股價表現相對有撐，隨4月進入季報「基本面」見真章階段，資金在震盪格局下，將會尋找利基題材靠攏，高殖利率題材將會是本季初的佈局主軸；不過，由於二代健保補充保費加徵，計畫納入股票股利，此項措施因為股息收益將納入課稅，未來有可能會影響投資人參與除息意願。

台股盤整修正 選股不選市 【08:15】
〔中央社〕昨天台股與美股下跌作收，因經濟基本面等利空因素拖累。法人認為，4月台股處於盤整修正期間，宜選股不選市，留意擁有第2季業績題材類股。
美國3月就業人數增幅不如預期，拖累美國股市4大指數收跌。標準普爾500指數收跌15.88點或1.14%，報1382.20點。道瓊工業指數收跌130.55點或1.00%，報12929.59點。
那斯達克綜合指數收跌33.42點或1.08%，報3047.08點。費城半導體指數收跌6.12點或1.45%，報417.08點。
昨天台股因歐債陰霾未退、北韓傳出將試爆核武，且本週將進入停資停券高峰期，成交值僅新台幣598.22億元，終場下跌105.39點，收在7600.87點，守住7600點關卡。
元大投顧認為，4月盤整修正期間選股不選市，電子股主宰台股走勢不變，第2季超薄筆電、智慧手機、蘋果等概念題材仍為主軸。中國大陸消費月期間，相關零售通路股值得留意。

花漾資金搞花樣 一本迷糊帳
■葉華
文建會所提供的資料顯示，電影「花漾」是「與大陸合拍」，文建會表示，南方島是考慮到大華人市場，才會找中國投資。但對於中國方面的營收如何掌握？文建會則表示，交給專業管理公司進行投資後管理，投顧會定期彙報，意即「責成台灣文創一號監督」，文建會與文建會投融資專案辦公室也會不定期檢視或抽查運作情形。
王偉忠表示，雖然與中國「合拍」，但「中國沒有資金」。然而，實際上，「花漾」的總成本1.5億，第一階段由台灣文創一號資金、文建會與導演周美玲投資1.1億。製片王莉茗不願透露中方投資金額多少，但她強調：「未超過文建會規定之三分之一上限。」不過台灣文創一號資金的重要股東王偉忠卻一直否認有中方投資。
許多台灣電影為了攻入中國市場，爭取成為合拍片，因為合拍片才能趕快拿到准演執照並確認檔期。否則像「賽德克．巴萊」與「那些年，我們一起追的女孩」，以進口片方式進入中國，在苦等准演執照的時候就已盜版滿天飛，即使真的在中國上映，台灣的電影公司也賺不到錢。
以電影「花漾」為例，文創一號投資3千500萬元，文建會3千500萬元，與中國合拍。根據規定，文建會參與投資的項目，如果有賺錢，就必需按投資比例分配盈餘；如果虧錢，就認賠了事。問題是，「花漾」在中國放映的收入，在海外賣的版權，文建會如何認定與查核？如果文建會沒有這個本事，這本帳對文建會來說不就是一筆糊塗帳？文建會這90億名為「加強投資」，實際上可能是「加強放水」或「加強圖利」，文建會當時負責的兩大官員盛治仁與李仁芳，檢調與廉政署的官員是否應該活動活動，好好地查一查。
在本報一一探尋12家創投管顧公司的投資提案與營運現況過程中，大部分公司都很低調拒絕採訪。原來在文建會的委辦契約書上列有保密條款，載明「對於業務所知悉之公務事項，具有保密責任，必要時，甲方（文建會）並得要求乙方（文創公司）簽署相關保密協定。」為何在未經文建會同意下，12家公司只能噤聲不語？文建會把老百姓的錢投出去，還訂下保密條款，其用心真是令人好奇。
 
台股重挫 守住7600點
道瓊早盤大跌 雪上加霜
〔記者卓怡君／台北報導〕證所稅陰霾罩頂，加上國際利空因素不斷，台股昨日大跌一○五．三九點、驚險守住七六○○點關卡，成交量萎縮到僅六百億出頭。法人認為，證所稅開徵目前是有日期、內容未決，對台股還是不確定因素，加上昨日道瓊早盤大跌，恐對台股走勢雪上加霜。
在證所稅陰霾下，加上美國三月非農就業數據不佳、西班牙發債失利、北韓將發射火箭及中國三月消費者物價指數超預期等國外利空盡出下，台股昨開盤就重跌，後在政府基金出手買進權值股護盤下，指數勉強守住七六○○點。
財政健全小組昨日僅達成證所稅將在一○二年開徵共識，究竟是在「最低稅負制」之下課徵？還是回歸「所得稅法」？並未有共識。
群益馬拉松基金經理人鍾景星指出，證所稅開徵有日期、但內容未決，對台股還是不確定因素，加上國際利空不斷，台股目前僅守在半年線之上，近兩週跌幅已超過五％，在成交量萎縮、追價意願不足，台股短線要強彈恐不易。
匯豐安富基金經理人石隆智認為，由於台股季線失守，政策面利空又抑制資金進場意願，成交量持續萎縮，三大法人近兩週賣超，技術面因上週週Ｋ出現第三根黑Ｋ棒、週ＫＤ高檔死亡交叉，預估短期仍以弱勢盤整為主，建議避開只有題材面，而無基本面支撐的類股。
雖然證所稅開徵方向漸明朗，或有助台股止跌回升，但美國三月非農業新增就業人數遠低於預期，週一道瓊工業指數開盤後一度重挫逾一五○點，並跌破一三○○○點大關，恐又會拖累台股表現。
 
F-金可4/27上櫃 暫訂承銷價198元
〔記者陳永吉／台北報導〕在中國主要從事隱形眼鏡及相關護理液生產與銷售的F-金可（8406），預訂在4/27日掛牌上櫃，目前暫訂承銷價達198元，創生技股掛牌價最高紀錄。
金可董事長蔡國洲表示，金可主要股東包括寶島科（5312）、私募基金及家族持股，在中國以「海昌」及「海儷恩」自有品牌銷售，市占率超過3成，排行第一，毛利率超過6成。
蔡國洲表示，目前金可在中國有4條生產線、台灣中科則有2條，產能將近1億片，預估年底前中國再擴增2條生產線、台灣再增加3條生產線，明年產能將可倍增，未來每年將以2-3條生產線擴增。
金可總經理蔡國源則補充說，中國隱形眼鏡市場應該還有15-20年的快速成長期，因為目前中國的隱形眼鏡滲透率只有4-5%，且長戴型的（年拋、半年拋、季拋）就占整個市場70-75%，要像台灣光是日拋就有20-30億元的市場，還有一段路要走。
不過金可計畫在中國持續發展自有品牌，蔡國源說，原有的海昌品牌主打中高價市場、海儷恩則主打中低階市場，明年7月還會推出高端品牌，訂價與全球第一品牌—嬌生相同，屆時將由台灣生產、外銷中國。
法人表示，金可今年持續擴增生產線，加上投資的中科廠第二季投產，除了回銷中國市場外，也會以自有品牌在台灣正式銷售，增添公司新的成長動能，過去3年金可年複合成長率超過3成，今年營收獲利成長率也有機會超過3成，以去年每股獲利9.88元計算，除增資後股本9億元，今年每股獲利將有機會挑戰12元。
 
富邦金前3月EPS0.72元 金控獲利王
〔記者呂清郎、廖千瑩、盧冠誠、張舒婷／台北報導〕金控業者多數已公布今年3月自結獲利，累計前3月盈餘普遍較去年同期成長，其中獲利王富邦金（2881）前3月每股稅後淨利（EPS）0.72元，排名第二的兆豐金（2886）0.59元，第三名中信金（2891）0.46元，第四及第五名各為玉山金（2884）及台新金（2887）的0.45元及0.41元。
富邦金去年創下稅後淨利305.26億元、EPS3.39元的新高紀錄，穩居金控獲利王，今年獲利動能未減，第一季累計稅後淨利65.3億元，雖低於去年的逾百億元，但去年主要因出售富邦媒體科技持股的一次性獲利挹注；法人認為，以該公司年成長平均10%估算，今年的獲利應該可達250億元以上，EPS估計在2.5至3元之間。
兆豐金前3月累計稅後淨利66.65億元，發言人林瑞雲表示，由於利差改善、財富管理手續費成長，第一季比去年同期成長42%，至於茂德、奇美電等案去年已處理得差不多，目前沒太大的提存壓力，加上因股市投資表現不錯，子公司兆豐證已擺脫虧損。
台新金繼去年稅後淨利94.38億元、EPS1.27元，創近7年來最佳表現後，今年第一季獲利更回復到去年上半年的兩位數水準，累計稅後淨利29.5憶元、0.41EPS元，法人估計年成長可達兩成以上。
玉山金第一季稅後淨利20.71億元、EPS0.45元，以今年目標上看55億元來說，首季達成率進度已超前，主要因債券資產證券化特殊目的信託財產清算完結認列稅前利益約16億元，3月獲利大增至9.34億元。
 
意見分歧聲中 財部︰證所稅共識明確
〔記者張舒婷／台北報導〕財政健全小組昨再討論證所稅，由於週三會議突然喊卡，昨天座談會成為最後一次會議，儘管財政部會後強調共識明確，但會中各方代表不論對證所稅課徵與否、課徵方式、證交稅如何調整等，意見都很分歧。
財政健全小組召集人陳聽安表示，證所稅課徵與否分為三個面向，「上策」就是把證所稅納入綜所稅，才能改善財政惡化問題；「中策」是採取分離課稅，「最下策」則是將證所稅納入最低稅負。
台北大學財政系教授蘇建榮也說，長期來看，證所稅應回歸到綜所稅來課徵，並讓投資人的損失可以抵稅。台大經濟系教授林向愷則強調，反對證所稅納入最低稅負，最低稅負是因為對高所得減稅太多才有妥協方案，根本就是「違章建築」。
阿土伯嗆劉 回去問媽媽為什麼喊卡
散戶代表之一「阿土伯」則痛斥證所稅害死投資人，「有一個影，剉（屎）尬歸褲底」，並高聲疾呼：「維持現況最好！」若現在推出，漏洞百出，建議財政部一動不如一靜；要是財政部推出任何傷害投資人的政策，即使拖著老命，不排除召集散戶走上街頭，重演劉憶如之母郭婉容擔任財長復徵證所稅的抗議戲碼。
阿土伯火藥味十足，「妳（指劉憶如）回去問妳媽媽，為什麼會中途喊卡？就是有難以執行之處，妳不用再講啦！」他甚至反嗆，小組成員中不少學者專家，連股票長什麼樣子都不知道，對市場的見解，怎能和他這個有四十多年操盤經驗的好手相比？
憲哥批扒投資人兩層皮 促降證交稅
另一散戶代表「股市憲哥」賴憲政說，如果政府一定要課徵證所稅的話，觀察其他先進國家，「有證所稅的就沒有證交稅，除韓國和未來的中華民國！」他認為，證交稅已有證所稅精神，不該扒投資人兩層皮，要課證所稅的話，就要取消或降低證交稅。
代表高雄市投資人保護協會的高雄市議員陳明澤也認為，要課徵證所稅，就要討論證交稅是否調整，不可分開討論；此外，金管會應考慮，正式推出政策前，可比照金融海嘯期間，縮小台股漲跌幅至三％到五％，以降低證所稅議題對股市衝擊。

壽險長線部位 恐提早獲利了結
〔記者廖千瑩／台北報導〕針對證所稅影響，壽險公會理事長許舒博昨日說，證所稅若復徵，壽險業高達七、八千億元的長期股票投資部位，勢必被迫提早獲利了結，屆時將衝擊股市。壽險公會已上書金管會，盼釐清課證所稅是為了增加稅收或為了租稅公平，若目的是增加稅收，大可從活絡股市做起。
證所稅可能復徵，連日來持續影響台股盤面表現，對產業的影響，根據摩根士丹利證券日前出具金融業研究報告指出，若開徵證所稅，證券和壽險業受影響程度，將大於銀行。其中壽險業的股票投資部位，也將因證所稅的開徵而縮水。
面對證所稅可能帶來的衝擊，壽險公會上週五上書金管會，內容開宗明義敘明「希望釐清課徵證所稅是為了實現賦稅公平，抑或是為了增加稅收？」
許舒博強調，自傳出證所稅復徵的消息後，台股每日成交量從一千多億元，大幅萎縮至昨天只剩下五、六百億元，算一算光是最近一週，因交易量萎縮，國庫至少就短收了十幾億元的證交稅稅額。
他認為，除了證交稅會短收，證所稅又要設排除條款，最後可能落得兩頭空，既無法增加稅收，也無法維持租稅公平。
壽險持股達七六五四億元
此外，根據保發中心統計，截至今年元月全體壽險業投資股市金額達七六五四億元。許舒博也說，若要開徵證所稅，不必等到正式開徵，壽險業為了減輕被課徵證所稅，手上長期佈局的股票勢必要被迫提早獲利了結，屆時將造成台股賣壓、衝擊台股表現。
許舒博強調，站在壽險業立場，希望釐清復徵證所稅到底是為了租稅公平，還是要增加稅收，若是為了租稅公平，就不該排除外資，若要增加稅收，可考慮從調整證交稅著手，或是從活絡股市做起，都是可行的方式。
開發金併凱基證 辜二少最大贏家
開發金（2883）日前宣布以546億元併購凱基證（6008），創證券史上最大手筆，凱基證連續2個交易日強鎖漲停。這宗併購案未來還得通過幾關卡，就算主管機關金管會核准，最後收購結果如何，將影響持股人手中財富，但最大贏家還是凱基證的大股東。
開發金宣布以溢價4成以上公開收購凱基證股票，預計5月初開始、年中完成收購，最低收購門檻是50.1%股權。
從常理判斷，這次收購會有3項結果，一是百分之百完成收購，那凱基證就得面臨下市，但從過去市場經驗來看，幾乎是不可能。
再來是超過最低門檻，這時主管機關將視被收購股權比重等情況裁量，決定凱基證是否應該下市，大股東也可提出意見、甚至主動申請下市；另一種狀況是未達門檻，那就重回原點。
從這3種結果來看，持有凱基證股票的投資人，當價格接近收購價，理當賣掉股票，空手者不應該去搶買，甚至愈接近收購期限，愈少去碰。
如果投資人是買在前年底到去年中，凱基證股價漲到18元相對高點且長抱者，那不是認賠少虧，就是期待未來換成開發金股票，股價能還給公道；如是買在今年10元低點，那就恭喜這些投資人可以大賺一筆。
但最大的贏家還是凱基證大股東辜二少。辜二少當初透過槓桿操作，以中信證（凱基證前身）、中壽（2823）等才花100億元，就拿下千億元的開發金經營權，這次凱基證納入開發金旗下，絕對有利辜家在開發金的持股，可確保開發金控明年改選董監，辜二少可牢牢掌控開發金。

若課證所稅　劉憶如估時機點：102年 【2012/4/9 21:12】
〔本報訊〕財政部今（9）日召開財政健全小組有價證券資本利得稅第二次座談會，邀請多位財經界名人與會。針對近來各界最關心的議題「證所稅」，財政部長劉憶如會後表示，若朝課徵方向辦理，與會委員對於「民國103年5月申報102年度證券交易所得」有較高度共識。
規劃103年5月申報前一年交易所得
這場座談會由劉憶如、行政院金管會主委陳裕璋、政大名譽教授陳聽安共同主持，邀請投資人代表「阿土伯」李金土、「憲哥」賴憲政、高雄市投資人保護協會會長陳明澤，及會計師、律師等人，共計有37名來賓一同激辯財政方針。
據了解，會中投資人代表針對政府若決定復徵證所稅的時機點，與申報人的成本認定有許多意見。劉憶如表示，若開徵證所稅，將會是在103年5月申報102年全年。
成本認定擬二擇一　財政部週四前提方案
成本認定問題，與會代表都認為應讓投資人可自由選擇不同方案，具體認定形式包括「自行舉證實際買價成本」，或是「比照最低稅負制，以法案正式實施前某一時點的收盤價當做買價，進而認定未來賣出後所得金額」。
劉憶如說，政策不可能讓每個人都滿意，只能盡量求得最大公約數，並縮短決策過程，預計整理各方陳述意見後，12日前就會將方案提至行政院。
由於重提證所稅話題及國際股市利空的內外夾擊，三大法人同步賣超，今日台股盤中一度重挫177點，收盤時也大跌105點，收在7600點，成交量只有598億，創下今年1月2日以來3個多月的新低。

是否課證所稅　阿土伯：維持現況最好 【2012/4/9 15:30】
〔記者張舒婷／台北報導〕今天下午，資深股民「阿土伯」、「股市憲哥」賴憲政應財政部長劉憶如邀請，雙雙出席財政健全小組的有價證券分組第二次會議。對於證所稅是否課徵，阿土伯高聲疾呼：「維持現況最好！」如果現在推出，漏洞百出，建議財政部一動不如一靜，以免對投資人造成莫大傷害。
劉憶如表示，今天量很低，她已經看到了，希望這周就能推出財政部的初步方案，送交行政院審核，「只會快、不會慢。」
阿土伯說，劉憶如上周四喊出找他和憲哥來開會後，周五股市即反彈上升，顯見股民對他們有深刻期待。如果財政部推出傷害投資人的政策，即使拖著老命，他也不排除召集散戶走上街頭。他還反嗆，小組成員中不少學者連股票長什麼樣子都不知道，對證券市場的見解，怎能和他這個有40多年操盤經驗的好手相比？
賴憲政表示，如果政府一定要課徵證所稅的話，觀察其他先進國家，「有證所稅的就沒有證交稅，除了韓國和未來中華民國！」他認為，證所稅已有證交稅精神，不該扒投資人兩層皮。
另一散戶代表高雄市議員陳明澤也認為，要討論證所稅，就要討論證交稅是否調整，金管會也可以考慮，正式推出政策前，可比照金融海嘯期間，調整台股漲跌幅至3％到5％，降低股市衝擊。 
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亞股基金 今年渾身是勁
台北訊
國際投資氛圍轉佳，資金大舉流入新興市場，富達東南亞基金經理人廖恩樹表示，今年亞洲企業能見度強過歐美，企業財報穩健、槓桿程度低、現金流量穩定，股價具吸引力，對長線投資人，可說是買進的好機會。
美、歐、日、中四大經濟體的央行過去四年資產膨脹2.8倍、達13兆美元，營造寬鬆資金面和市場流動性，就在促進經濟復甦。市場資金面極度寬鬆、美國經濟復甦動能良好、歐債危機最壞情況已過、亞洲企業獲利上調動能轉強，都是支撐股市的因素。
高盛最新研究指出，亞股2012年和2013年的每股盈餘（EPS）可望有14%和15%成長；瑞銀證券更大膽預測，亞股在強勁基本面支撐下，行情還沒走完，到年底至少還有12到15%上漲空間，近期拉回係因市場解套賣壓，不少空手者正等著修正再承接。
富達東南亞基金是富達的亞洲旗艦基金，規模達72.1億美元，持股總數184，廣泛布局亞太（不包含日本）股市，以大中華、南韓為主，占80.8%；東協五國占15.7%與澳洲2%與其他市場。
富達東南亞基金也是富達集團的得獎常勝軍，近三年來榮獲晨星和理柏兩大基金獎共六個獎項，如同籃球場上的大前鋒--身材碩大、靈活卡位、攻 (大中華+南韓+韓星印菲)守 (馬來西亞與澳洲)兼具，適合投資人將其納入投資組合，做為搶攻景氣回春投資契機的大前鋒。
廖恩樹看好亞洲經濟增長，特別是中國、東協等新興經濟體強勁的內需消費，可抵消歐元區經濟疲弱不利出口增長，投資組合裡持有中國工商銀、建設銀行、泰國電信業者Advan ed Info Services、印尼第二大銀行Bank Rakyat，同時也布局與全球景氣循環高連動的南韓和台灣台積電、三星。（蔡穎青）【2012-04-10/經濟日報/B5版/基金走廊】

國泰中國新興基金 開募 
台北訊
中國總理溫家寶在2011年夏季達沃斯論壇重申，中國將大力培育和發展戰略性產業，包括高端裝備製造、節能環保、新能源、信息技術、生物醫藥、新材料及新能源汽車等七大新興戰略產業，預估至2015年產值將增加5,698億美元，2020年再翻二番至2.28兆美元。
看準中國新興戰略產業10年十倍大成長，國泰投信9日起募集「國泰中國新興戰略基金」，該基金以「中國政策」主軸，聚焦十二五規劃重點培育的七大新興戰略產業，依政策風向決定產業投資的優先順序，並參考影響中國股市的「貨幣、經濟、通膨」三大因子，動態調控持股比重及投資組合。
國泰中國新興戰略基金經理人蔡佩芬指出，中國是政策主導股市，漲也政策，跌也政策。因此投資中國，就要瞄準政策扶植產業。中國股市和政策動向脫離不了關係，政策加持的產業不論發展前景或股價表現，都將相當優異，如過去中國十一五計畫推動時，就讓相關產業有一波漲升行情，這次的十二五規畫將帶動的新興投資機會，將是未來十年投資中國股市不容錯過的投資標的。
蔡佩芬表示，所謂十二五規畫，指的是中國第十二個五年規畫，其中發展新興產業或戰略性產業，是「十二五」最令人關注的焦點。
國泰中國新興戰略基金正是跟隨「中國政策」腳步，布局政府大力扶持的產業，全方位追蹤真正受惠的企業。此外，國泰投信目前已取得QFII資格與額度，國泰中國新興戰略基金將可直接布局中國A股，全方位掌握中國未來十年最大的投資機會。（黃英傑）
【2012-04-10/經濟日報/B5版/基金走廊】

新興高收益債 強力吸金 
台北訊
為了延續全球景氣復甦力道，美國、歐洲、日本，甚至是中國大陸等，無不實施貨幣寬鬆政策，面對「超低利」時代，投資人該如何因應？
復華新興市場高收益債券基金經理人汪誠一表示，在現今低利率環境下，債券商品將是相對有利的選擇，尤其是新興市場債；由於目前新興市場債殖利率多在6%以上，如拉丁美洲本地債殖利率為7.01%、新興東歐為7.16%、中東北非為7.91% ，透過債息累積的優勢，將推升債市長期走勢向上。
汪誠一指出，根據美國新興市場投資基金研究公司（EPFR）統計，上上周共同基金淨流入新興債市達5.22億美元，累計今年以來淨流入金額達103億美元，在全球資金往高收益率商品流動下，新興市場債的前景持續看好。
汪誠一指出，近期市場已開始調整評價偏高的新興亞洲債市，如印尼、菲律賓等，並將資金轉向評價相對合理的中東、北非等新興國家。復華投信表示，月配息的新興市場債券基金具有許多好處，譬如每月領到的配息，可作為日常生活開銷支出，惟在選擇月配息基金時，仍需考量配息率及總報酬率，以免賺了利息、賠了本金。（李佳濟）【2012-04-10/經濟日報/B5版/基金走廊】

亞洲高收益債 爆發力強 
台北訊
日盛亞洲高收益債券基金9日開始募集。
日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，根據Bloomberg統計美林各區域的高收益債表現，可以發現亞洲高收益債12年來只有3年呈現負成長，分別是2000年科技泡沫化、2008年金融風暴與2011年的歐債危機。
但是根據歷史經驗來看，亞洲高收益債前兩次在負成長後，都在隔年展現爆發性的漲勢，今年在亞洲市場持續看好的情況下，亞洲高收債依然可期。
鄭易芸表示，根據Bloomberg統計美林主要債券指數顯示(2011/12/31~2012/04/06)，今年以來不同區域高收益債表現亮麗，前三名分別是歐高收11.71％、亞高收9.21％和全高收6.75％，再度證明景氣回溫影響了投資風險偏好。
雖然從3月中旬以來，漲勢凌厲的高收益債資金流入趨緩，指數也出現回檔整理現象，不過鄭易芸表示，整體而言，亞洲經濟動能仍然看好，投資人可以趁這一波拉回整理進場布局。
鄭易芸認為，亞洲國家在全球經濟景氣逐步復甦下，2月出口數字開始好轉，且今年3C廠商皆有重量級產品發表，主要供應鏈的亞洲也隨之受惠，帶動亞洲企業的獲利成長。
另外，巴克萊最新的新興亞洲報告指出，新興亞洲今年GDP年增長預測為6.9％，雖然表現仍較歐美強勁，但較於2011年的7.4％趨於平緩。
不過目前正是投資風險性債券市場最佳時機，投資人可於今年上半年進場布局，以參與亞洲債市未來的成長動能。（陳碧雲）【2012-04-10/經濟日報/B5版/基金走廊】

抗通膨 多元投資衝報酬 
記者陳美君／台北報導
物價漲幅飆升，放在銀行裡的定儲利率，不及通貨膨脹率，銀行主管建議，定存族應進行多元投資、提高報酬率，以免利率被通膨吃光光。
想提高報酬率，卻不想承擔過多風險，專家建議，債券型基金、利變型年金，以及外幣或新台幣高利定存，都是提高報酬率的穩健投資工具。
至於理財進階班的民眾，還可以考慮提撥部分資金，投入高殖利率的優質股票中，不需每天看盤，而是列入長期投資、坐收股息，將資產進行多元規劃，既能規避風險，也能拉高報酬率，堪稱一舉兩得。
台灣銀行一年期定儲利率為1.37%，油價調整後，今年消費者物價指數（CPI）漲幅提高到1.83%，民眾實質利率為-0.46%，意即民眾將閒置資金全數放在存款裡，不但無利可圖，還越存越薄。【2012-04-10/經濟日報/B4版/理財百科．期貨】

點心債搭A股 有賺頭 
記者 陳美君
很多人持有人民幣是為了等升值，但今年人民幣至今呈現貶值。投信業者認為，人民幣長期不會過度貶值，只是升幅收窄，點心債投資潛力看好，國內基金業者陸續取得大陸合格機構投資人（QFII）資格及投資額度，投資人以點心債搭配A股的股債配置方式，是另一種參與大陸經濟起飛投資組合。
寶來中國平衡基金擬任經理人顏世龍表示，人民幣匯率波動區間擴大，金融機構和企業爭相排隊在港發行點心債，且台灣上市公司直接赴香港發行點心債可望放寬等多重優勢的情況下，點心債已成為熱門投資工具。
點心債發行規模持續增加，產業分布也漸趨多元。根據彭博資訊統計，2011年點心債的發債總額達人民幣1,500億元，今年可望突破人民幣3,000億元。
在產業分布方面，目前已涵蓋鋼鐵、化工、能源與消費產品等，市場更加健全。而點心債的存續期間通常較短，多為2至5年期債券，平均存續期間僅2.8年，受到短期利率波動的影響較小，利率風險較其他債種為低。【2012-04-10/經濟日報/B4版/理財百科．期貨】

亞洲高收益債 蓄勢待發 
李娟萍
美國聯準會 （Fed）實施第三次量化寬鬆 （QE3）政策喊停，歐美股市隨之回挫，加上西班牙公債標售不如預期、歐美工業生產指數也下滑，市場對於風險性資產的信心出現動搖。
日盛投信指出，今年以來，全球風險性資產大幅反彈15%~25%，短線累積漲幅已大，致使近期修正壓力大增，合理的修正將醞釀下一波反彈。日盛亞洲高收益債券基金在此時募集，剛好落在第二季回檔修正的時機，透過顧問英華傑環球投資 (AVIVA)團隊逐步布局優良債券，以時間換取未來中長期獲利的空間。日盛投信指出，高收益產品特性介於股票與投資等級債之間，即使美國Fed沒有實施QE3，但在美國不升息的前提下，全球市場資金行情不會就此宣告結束。現階段在風險與報酬考量下，高收益債券產品仍是大型投資機構法人資產配置的首選。
美銀美林證券針對亞洲信用市場調查最新報告指出，亞洲法人從去年減持亞債，轉換為強力增持，回到2010年3月歐債危機爆發前的信心水位，其中，有超過40%法人機構看好亞洲高收債在未來三個月的表現。
日盛亞洲高收債券基金經理人鄭易芸表示，這項報告是針對亞洲地區，主要是新加坡與香港的法人機構，包括銀行、保險公司、退休基金、基金經理人、自營商等進行調查，其中61%法人同時布局投資等級債與高收益債。報告結果顯示法人強力增持亞債，並有超過40%法人看好亞高收債券，勝過24%看好投資等級債，法人也相信未來三個月利差會縮減。
鄭易芸表示，根據EPFR統計，市場資金連續15周持續流往高收益債券型基金，資金流入高收益債券型基金占資產淨值的比重最高，更勝於股票型基金和新興市場債券基金，加上目前亞高收債市的利差仍高於十年平均利差約200bps，中長期投資將可享有較大的利差收斂資本利得。鄭易芸指出，雖然目前資金流回高收益債市趨勢明顯，但從美銀美林報告可以看出，法人現金持有仍然維持在高水位，有加碼空間，亞洲高收益債市行情依然可期待。【2012-04-10/經濟日報/B3版/基金世界】

多元配置 降低波動風險 
記者張瀞文／台北報導
今年第一季高收益債券發行量創新高，前景看好，但投資債券仍應注重資產配置。基金業者說，多元布局各種債券類別，可以降低單一債券的波動風險。
新興組合基金研究統計，到3月28日，高收益債券基金已連續17周淨流入，3月共計流入46億美元，年初至今則共流入306億美元。
第一金投顧指出，值得注意的是，今年第一季高收益債總計新發行981億美元，創史上季發行量新高，顯示高收益債市熱絡情形。英傑華環球投資認為，目前企業手上的現金水位仍維持在歷史高點，基本面穩固，短期內明顯惡化的可能性甚低，預估未來12個月高收益債的違約風險仍低，全球高收益債券違約率只會微增至2.56%，仍低於長期平均的4.5%。
瑞士寶盛多元機會債券基金經理人龐提洛（Enzo Puntillo）表示，企業獲利持續成長，加上不少的企業有進行買回公司債券的計畫，來降低債務壓力，改善財務體質，也推動投資等級公司債及高收益債券的表現。龐提洛說，就經濟基本面而言，美國的經濟數據持續改善，身陷債務風暴的歐洲國家的經濟數據表現分歧，但德國的經濟數據好轉。此外，新興市場仍然維持高的經濟成長率，吸引外資流入。
蔡啟民表示，大多數投資人均已建立股債配置的正確觀念，但在債券投資組合中也應該有適當的多元資產，包括投資等級債券、高收益債券、新興市場債券等，才能減少單一資產波動所造成的衝擊。【2012-04-10/經濟日報/B3版/基金世界】

350億美元經濟活水 捍衛內需成長…
巴西政策作多 股舞 
記者高佳菁／台北報導
巴西政府日前宣布將推出包括減稅在內的一籃子經濟刺激政策，總額約350億美元，希望藉此保護該國工業抵擋政府將累計減免受進口衝擊最大的工業企業工薪稅，且巴西財政部還將為巴西開發銀行注資450億美元，用於擴大對上述企業的補貼貸款，在巴西政策積極作多，捍衛內需增長，巴西股市可望隨經濟成長而走揚。
為了拉抬經濟，巴西政府在2009年3月底也曾推行過相同的經濟刺激政策，在那一段期間（2009/3/31-2009/9/30）的巴西股市漲幅達50％，同樣的，去年底也陸續推出白色家電（如微波爐、冰箱、洗衣機）稅賦優惠、消費信貸稅亦由3％下調至2.5％，並取消了外資投資股市稅（IOF），而這一段期間的股市漲幅僅約10％。
匯豐金磚動力基金經理人楊惠元表示，巴西政府擁有極具彈性的貨幣與財政政策，加上強勁的就業數據帶來的內需加持，可以期待今年股市隨經濟成長上修而上揚。
台新拉丁美洲基金經理人張菁惠指出，巴西350億美元振興政策內容主要包括：降低企業工薪稅及擴大企業補貼貸款，有助於大幅提升該國企業在新興市場的競爭力，同時增加生產及獲利能力，為經濟帶來良性發展，吸引國際資金的流入。此外，巴西最大的利多在於進入降息循環，營造豐沛的資金行情及提升內需商機。巴西自去年8月迄今年3月止，已連續第五次降息，利率水準由12.5%大幅降至9.75%，預期巴西央行將持續降息，若通膨進一步下滑，不排除利率降至9％以下，在資金持續寬鬆下，對股市將是中長線利多。
ING巴西基金經理人白芳苹亦認為，巴西2月份工業生產首度出現今年以來1.3％的月成長，以三個月移動平均來看回復正成長0.1％，顯示巴西製造業在去年底一連串寬鬆政策下，景氣逐步站穩腳步；再加上物價溫和下滑，市場維持對第二季基準利率9.0％的看法不變。
雖然巴西股市短期將維持整理格局，若接下來美股與拉美企業財報良好表現，多頭稍勢整理後，下半年仍有可為，否則整理的時間與空間將拉長拉大，因此建議以定時定額分批布局參與後市契機。【2012-04-10/經濟日報/B3版/基金世界】

申購優惠 瞄準補漲市場 
記者簡威瑟／台北報導
全球股票市場於第一季底陷入拉回整理之後，第二季馬上遭遇美國就業數據不理想與西班牙發債失利等利空消息挑戰。值此多空不確定之際，挑對市場布局更顯重要。
近期各家投信業者端出的多項基金優惠，大有逢回布局與積極搶進落後市場的意味。像是中國股市今年以來表現雖較前二年優異，但相較其他主要市場，漲幅依然落後，加上最新公布3月CPI略微上升至3.6%，較上月增加0.4%，不算特別亮眼，因此，可視為低檔布局的選項之一。
此外，近期台股面臨油電雙漲、證所稅與國際利空等內外憂患交迫，出現壓回整理情況，對看多台股的投資人來說，也不失為一布局時機。像是群益投信便針對旗下台股基金推出零手續費優惠，積極搶攻台股投資人市場。【2012-04-10/經濟日報/B2版/基金焦點】

荷寶預期政策帶動漲勢 能源、金融、科技可加碼…
陸股多頭行情 下月現蹤 
記者張文／台北報導
荷寶中國股票基金經理人繆子美昨（9）日指出，中國今年國內生產毛額（GDP）成長率可達8.5%，上半年中國可望調降存款準備金率兩次，但不一定調降利率。
繆子美說，雖然中國官方調降對今年的預估經濟成長率至7.5%，但依歷史經驗，通常實際成長率都會遠高於預估成長率，荷寶判斷中國今年經濟成長率可達8.5%，沒有硬著陸的疑慮。
繆子美指出，投資中國要跟著政策走。從2008年來，中國貨幣與財政政策就影響股市走勢。政策一寬鬆，股市上漲，政策一趨緊，股市就下跌。
中國這波量化寬鬆政策始於去年11月的調降存款準備金率，繆子美說，依過去經驗，效應會在六到九個月後變得明顯，最快在今年5月，股市可望再走一波多頭走勢。因此，儘管中國股市3月以來下挫，但她對今年中國股市前景仍審慎樂觀。
中國消費者物價指數（CPI）下滑幅度不如預期，繆子美說，中國去年上半年通貨膨脹基期高，因此今年上半年不必太擔心通膨會高漲，但到下半年就要開始注意。
繆子美說，去年中國股市偏弱，主要是因為投資人擔心美國經濟走弱、歐債危機、中國硬著陸等三大因素。不過，今年以來，這些因素已經大致反映完畢，美國經濟溫和成長、歐債危機逐漸化解、中國不致硬著陸，因此，中國股市可望震盪向上。
由於現階段陸股價值浮現，繆子美的布局偏向積極，加碼能源、工業、核心消費品、金融、科技等景氣循環色彩較濃厚的類股，減碼公用事業、電信、醫療保健等防禦性類股。
繆子美認為，上海證券綜合指數2,500點會面臨較大的壓力，因此，投資人不宜追高，最好在股市回檔時再進場。【2012-04-10/經濟日報/B2版/基金焦點】

日盛投顧總座李秀利昨接任 
記者簡威瑟／台北報導
日盛金控（5820）昨（9）日代孫公司日盛投顧公告總經理異動生效日期，新任總經理將由李秀利出任，報到日期由4月2日延至9日，原本代理的日盛投顧協理鍾國忠則卸下代總經理一職。【2012-04-10/經濟日報/B2版/基金焦點】

新興企業債 投資熱點 
■簡威瑟
市場風險偏好提高，除了股市明顯受惠資金回流外，風險性債券的吸金動能也大大加溫。尤其新興市場經濟成長狀況依然優於成熟國家，其國內企業的獲利動能也備受看好，在此一預期之下，新興市場企業債投資熱度自然大大增高。
但既然新興市場經濟成長性良好，為何不投資主權債，而要選擇當地企業債呢？柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人許家禎說，新興市場主權債雖有信評調升與貨幣升值空間，相較企業債似乎較安穩。
但是，根據2007年以來的歷史經驗，新興市場公司債與新興國家主權債二者間的利差愈拉愈大。詳細來說，主權債的利差已縮小許多，代表主權債價格已經漲高，因此，在長期看好趨勢不變下，新興市場企業債價格有相當大的跟進空間。
至於流動性方面，也早已經不是需要擔心的問題。新興市場公司債過去八年來的發債量都高於主權債，2011年的發債量更達主權債的五倍之多，顯示新興市場公司債早已成為新興市場債的主流。而且，新興市場公司債可投資的券數更是主權債的兩倍以上，標的的多元性更讓投資人可免於將雞蛋放同一籃子裡風險。
且由於新興市場企業債已蔚為主流，投資選對市場也相當重要。許家禎指出，進一步從歐非中東、新興拉丁美洲、新興亞洲等三大新興區域做比較，可以看出過往一段時間以來，多數時間都是歐非中東企業發債比較活躍，但從2009年開始，情況出現大轉變，2009年至2011年期間，新興亞洲企業債發行量呈跳躍式成長，去年更是一舉超越其他兩大新興區域，奪回睽違六年的新興區域發債王寶座。因此，新興亞洲的企業債，將是未來投資新興公司不可錯過的亮點。【2012-04-10/經濟日報/B2版/基金焦點】

中印股票基金 九檔拉風 
記者何佩儒／台北報導
過去一周全球股市陷入震盪，MSCI世界指數跌1.58%，影響海外基金績效，不過根據群益投信統計，以中國、印度為首，有九檔海外基金單周上漲逾2%表現最突出。
群益印度中小基金經理人楊子江表示，上周印度股市上漲0.47%，在全球股市中排名第八。從投資面來看，目前印度市場的關注重點其實仍聚焦在通膨、央行利率會議是否降息，以及即將到來的雨季。
楊子江指出，4月17日印度央行將召開貨幣政策會議，而市場普遍預期界時有機會降息，以利於經濟成長及投資增加，對股市將帶來更多資金挹注。根據摩根大通證券預估，印度今年的企業獲利可望出現10%的成長，且資金已經連續三個月買超印股，首季的買超金額更超過去年全年賣超水準，顯示資金強勢回補。
根據統計，從1987年以來，印股每年4月至9月平均有超過12%的漲幅。
在中國市場部分，摩根JF中國亮點基金經理人趙心盈表示，今年以來中國股市正展現估值修復行情，持續往長線均值水位邁進。
回顧2009年陸股波段強漲86%，主要因素包含估值極具吸引力、寬鬆貨幣環境、全球領先指標觸底反彈，目前正具備同樣條件。
趙心盈分析，MSCI中國指數1、2月大漲17.9%，在觸及年線後拉回，雖然3月回檔6.8%，但仍在去年第四季以來形成的上升軌道中。
隨中國開放QFII額度、資金活水進駐有望的利多消息，預期後市仍有補漲空間。看好各板塊中將以本益比偏低，以及金融、銀行等「藍籌股」受惠空間較大。
群益華夏盛世基金經理人葉書弘也認為，從基本面來看，在全球景氣逐漸走出歐債危機以及A股本益比低於14倍的情況下，是不錯的逢低布局陸股的時點，投資布局首重以內需消費、資本設備以及能源原物料類股。【2012-04-10/經濟日報/B2版/基金焦點】

油價有撐 經理人預期還有高點
能源基金不退燒 
記者曹佳琪／台北報導
美國聯準會推出第三輪量化寬鬆（QE3）的可能性大減，最大的黃金消費國印度又上調黃金進口稅，讓黃金光芒盡失，反觀油價強勢上漲，成為唯一收紅的主要資源。
寶來商品指數期信基金經理人潘昶安認為，中東局勢問題影響供應，今年布侖特油價高點不排除可突破140美元，投資人可利用盤整期尾聲建立能源相關投資部位。
ING投信表示，目前美國原油庫存及汽油庫存皆較一年前高出1%以上，可看出美國原油供應充足，但投資人對於伊朗問題有所顧忌，因此，油價仍有支撐。
摩根資源活力股票基金經理人趙心盈指出，全球經濟邁向復甦之路，歐債危機逐漸降溫，金價不容易重演前二年屢創新高的多頭戲碼。
雖然金價短線跌幅較深，也不需過度悲觀，在全球央行持續買進黃金的支撐下，國際金價應可再度回穩。
反觀油價在地緣政治風險升溫，推升價格維持高檔。摩根環球天然資源基金經理人奈爾‧葛瑞森（Neil Gregson）指出，中東局勢仍未穩定，主要石油出口國有供應風險，在供給短缺的疑慮下，油價大幅走跌的機會不高。
不過，葛瑞森指出，目前高油價可能促使需求下降，加上石油輸出國組織國家增加石油產量，預期上半年將出現小幅供過於求局面，因此，油價也不會大幅走揚。
寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，黃金目前處於淡季，消息面利空影響較大，加上美國經濟正向循環初步啟動之後，不易驟然而止，減輕黃金下跌時的承接支撐力道。
方立寬認為，黃金長期趨勢不變，但中期價格隨各類因素波動難免，現階段黃金受到淡季阻擋與消息面密集打擊，造成短線氣氛不佳，不能輕忽下修風險。
ING投信指出，第二季原本即為黃金的淡季，加上目前技術線型來看，月線、季線都呈現下彎的趨勢，不利金價短線的發展。【2012-04-10/經濟日報/B1版/基金理財】

卡達 主權基金砸26億美元入股全球礦業四哥 
本報訊
在嘉能可（Glencore）宣布收購全球第四大礦商Xstrata不久後，卡達主權財富基金「卡達投資局」（QIA）即透過一連串股市交易，以26.5億美元的價碼買進Xstrata 5%股份。
【2012-04-10/經濟日報/A8版/國際視野】

IMF示驚
陸銀 面臨信貸風險 
記者吳父鄉／綜合報導
國際貨幣基金組織（IMF）日前在報告中警示，信貸危機是大陸銀行業面臨的重要風險之一；迄今，大陸仍未對銀行業的新型風險進行監管或壓力測試。
第一財經日報報導，近日，IMF和世界銀行發布有關大陸金融監管全面評估系列報告；報告稱，大陸金融業近年在監管能力、法規體系、資訊透明度和消費者保護等方面有明顯進展；監管有效性也明顯提升。
但報告同時提醒，包括防禦潛在風險、加強金融業風險管理能力、建立更具前瞻性的風險評估體系等，仍有待加強。
IMF在《對關於有效銀行監管的巴塞爾核心原則的遵守》報告中指出，大陸監管部門支持高品質資本和流動性原則，大陸銀行業在風險測試和管理已有豐碩成果；但隨著大陸銀行業持續擴張、開放及金融創新，金融複雜性和風險也會增加，銀監會和銀行業必須在短期內快速適應並準備迎接挑戰。
報告指，大陸仍未對銀行業的新型風險進行監管、測試和壓力測試；並警示信貸危機是大陸銀行業將面臨的最重要風險之一。
IMF也稱，儘管大陸銀行業、決策者和銀監會的多數官員已對不良貸款問題強烈關注，也了解提前調整的必要性；但IMF認為，這些提前控制的預防意識還沒有完全在監管機構中形成。
不過，據IMF聯合大陸最大的17家商業銀行進行的壓力測試也表明，多數陸銀有能力抵禦單獨出現的衝擊，像是因房地產調控造成的資產品質大幅惡化、收益率曲線移動及匯率變化。
IMF報告發布後，中國人民銀行（大陸央行）也發表聲明稱，該報告受制於分析架構和資源局限，未能充份理解大陸經濟成長階段與特點。
但人行也認為，報告提出的許多建議，對完善大陸金融體系仍具有重要的參考價值，願從中「認真查找不足」，持續推動大陸金融業深化改革。【2012-04-10/經濟日報/A9版/兩岸焦點】

經濟減速 新興股市 後市不妙 
編譯于倩若／綜合外電
新興國家股市今年首季大漲14%，打敗美國標普500指數，且是1992年來最佳首季表現，但新興股市近幾周漲勢明顯趨緩，策略師警告，經濟成長減速使後市看來不樂觀。
MSCI新興市場指數第一季漲幅比標普500高出近2個百分點，一掃去年重挫20%的頹勢。標普去年則是持平。
但算從2月中旬算起，MSCI新興市場指數至今約跌1.3%，表現不如標普500的挺升3.9%。
MSCI新興市場指數9日跌0.9%至1,027.12，跌到兩個月來最低，主要因為美國上周就業報告不如預期，加上北韓據傳準備測試核武。
Marketfield資產管理公司董事長蕭爾（Michael Shaoul）表示：「新興市場今年來的漲幅掩蓋了真實面，實際情況是：市場自去年的熊市強力反彈。」
今年資金大舉湧入新興市場股票共同基金。根據新興組合基金研究全球公司（EPFR Global）的資料，第一季新興市場股票基金吸金256億美元，是2006年來最高額單季淨流入，相較下，第一季僅17億美元流入美股基金。
不過投資人或許已改變主意。新興市場在3月的最後一周出現資金流出現象，為今年首見。
許多人之所以投資新興市場股票，是因為當全球股市上漲時，新興市場的漲幅通常會更可觀。
從2009年3月到2011年5月，先鋒（Vanguard）指數股票型基金（ETF）和iShares MSCI新興市場指數基金的漲幅都超過100%。同期標普500則漲逾80%。
然而，相較於美股今年屢創新高，新興市場股市今年來尚未突破去年高點。新興市場近來步履蹣跚，主因是中國、印度和巴西接連公布令人憂心的經濟數據。
RBC Dominion證券公司新興市場研究部全球主管夏米說：「新興市場資產表現通常與經濟成長表現高度相關，新興市場持續傳出疲軟的數據將對新興市場造成壓力。」
中國上月初下修中國今年國內生產毛額（GDP）成長目標至7.5%的八年來最低，隨後礦業巨擘必和必拓警告中國的鐵礦砂需求減緩。
印度上月宣布去年第四季經濟成長率僅6.1%，是兩年多來最慢成長速度。巴西去年經濟成長率不到3%，遠不如前年的7.5%。【2012-04-10/經濟日報/A6版/國際財經】

持有金額創新高
外資買債 南韓不設限 
編譯賴美君／彭博資訊九日電
外資3月大買韓國公債，創下持有金額創歷來最高紀錄。南韓財政部官員表示，政府尚無計畫抑制外資買債，並將發行30年期公債吸引外國投資人。
南韓金融監管服務局的數據顯示，3月海外基金增持南韓公債，持有總額增加到歷來最高的88.5兆韓元（780億美元）。南韓企畫財政部1月表示，計劃9月起開始發售30年期公債，每月籌資4,000億韓元。
首爾Taurus投資證券公司固定收益分析師孔東洛（音譯）表示，外資的韓債投資模式向來都以短期為主，從事利率套利操作，但現在似乎改變為更長期的資金流入。
根據南韓證交所的資料，迄9日盤中止，南韓3年期公債殖利率今年來已攀升20個基點至3.51%。南韓企畫財政部國庫署署長申衡哲（音譯）預測，美國聯準會（Fed ）保證將維持低利率至2014年底，有助於壓低南韓利率，今年韓債殖利率應不致大幅攀升。申衡哲說，與其他債信評等類似的國家相比，韓債殖利率較高，政府財政也穩定，發售新長期債券展現出對南韓經濟的信心。
信評機構穆迪（Moody's）本月以南韓財政基本面強勁且逐步好轉為由，將南韓債信評等展望從穩定調升至「正向」，評等仍為A1，相當於第五高的等級。
申衡哲表示，外資買進韓國公債在「可管理範圍」，目前政府並無限制外資計畫，未來將「逐步增加」十年期或更長期的公債，以使籌資來源更穩定。他說：「外資已表達對30年期公債興趣濃厚，尤其是保險業者，我們預期這類公債將可順利發售。」他也表示，包括挪威與瑞士在內的外國央行近來都買進南韓公債，反映出他們對南韓經濟的樂觀看法。【2012-04-10/經濟日報/A5版/國際焦點】

歐洲股神：陸股 一年內空翻多 
記者林昶宏／綜合報導
富達國際明星基金經理人安東尼‧波頓素有歐洲股神之稱，他表示，大陸通貨膨脹趨緩，貨幣政策鬆動，替陸股提供有利環境，未來12個月，「大陸空頭」都會「由空翻多」。
上海證券報報導，波頓看好陸股前景。
世界經濟出現發達國家和新興經濟體的「雙速發展」模式日趨明顯，資金將流向增長較為迅速的經濟體，他認為，歐債危機對大陸市場來說是件好事。
他預計，接下來的12個月，原本看空陸股的機構都會轉向看多。
波頓認為，去年陸股表現不佳，但今年有望翻身。外界關注到，中國人民銀行在事隔三年後下調存準率，接下來還會繼續推出類似的寬鬆貨幣政策，加上許多投資人手上持有大量現金，一旦環境好轉，就會將資金用在投資上。
波頓指出，目前大陸出口和固定資產投資降溫，使今年大陸經濟成長率約7%至8%。但隨著中產階級的數量和財富日益增加，加上政府支持，將支撐大陸國內經濟活動。
大陸經濟正從出口和投資驅動，轉向消費與服務業帶動的轉型區間。
波頓看好大陸內需消費和服務業，因為未來大陸政府推出政策刺激經濟，很可能就是針對消費領域，而大陸服務業相對其他國家的發展較為落後，因此該領域將是未來長時間的投資主題。
波頓坦言對大陸出口行業並不熱衷，特別是主要向歐洲出口，或者是在歐洲擁有大型生產基地的企業。
目前波頓的大陸資產組合中，出口、大宗商品、基礎設施建設、銀行和房地產等個股處於低配置狀態。
儘管大陸房地產市場短期狀況不佳，但他仍看好地產類股的長期發展。
波頓表示，大陸經濟今年面臨的風險包含歐債危機、經濟硬著陸；而朝鮮半島緊張局勢若升級，也將會影響大陸股市。
波頓在2010年高調復出大陸市場，並移居香港，掌管在倫敦交易所掛牌交易的「富達中國特殊狀態基金」，主要投資大陸、香港，以及在全球其他市場上市的大陸企業。
截至去年的10月底為止，該基金的核心持股多在港交所上市，前三大持有股分別為中國聯通H股、中銀香港和騰訊控股。【2012-04-10/經濟日報/A12版/陸港股市】

高油價提供入市良機
富邦策略高收益債券基金 獲准成立 
台北訊
富邦投信於3月份展開募集的富邦策略高收益債券基金，以新台幣38億元報請獲准成立。
富邦策略高收益債券基金經理人官湘玲表示，目前美國公債因價格偏貴而使得其存在較高的價格風險，因此利差型債券在現階段較具投資價值，近期的高油價更有可能為年初以來漲幅甚大的風險性資產提供一個絕佳入市良機。
西方國家加強制裁伊朗，至今仍未讓伊朗放棄核子計畫，卻已導致油價竄升，從去年12月至今約漲20%，伊朗原油供應若遭中斷，油價可能再漲二到三成。官湘玲分析，在歐巴馬表示不輕言戰爭下，預期因伊朗緊張情勢趨緩、阿拉伯等國家持續釋出增加供給等言論，加上當前經濟基本面無法支撐此油價水準，未來皆有利油價回穩，未來消費者物價增長力道將持續趨緩，對經濟的衝擊將有限。
官湘玲強調，隨著美國經濟復甦趨勢日漸確定、全球景氣也較預期中好，只要市場未出現突發事件，資金逐漸流出債券市場的趨勢短期內應不會出現太大變化，也因此使得美債殖利率上彈空間遠較下跌空間大，因此整體來看，公債並不具投資價值，公司債相對是較好的投資選擇。而且目前總體大環境是相當有利高收益債券的，因為成熟國家持續維持低利率、新興國家貨幣政策也轉向寬鬆，低利率將會是未來兩三年市場的常態。在這樣的環境下，低利率將迫使資金尋求較高報酬，因此可提供高於公債的報酬率、但風險性又較股票為低的高收益債券將會是最大的受惠標的。（項家麟）【2012-04-10/經濟日報/B6版/基金總匯】

日盛投信亞高收新基金 開募 
台北訊
日盛投信看好亞洲高收益債的未來發展，4月9日開始募集日盛亞洲高收債券基金。
今年以來，亞洲股債市齊漲，新興亞洲國家尤其漲勢驚人，展現經濟回溫的強大能量。日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，根據JP Morgan主要亞洲債券指數資料顯示，高收債漲幅相較於投資等級債更具爆發性，建議可將亞洲高收益債，列入資產配置之列，分享亞洲成長動能與資金行情。鄭易芸表示，亞洲具內需成長動能強，已成為世界經濟復甦的重要後盾，在漸趨樂觀的氛圍下，亞洲高收益債挾著基本面佳、高殖利率及市場尋求較高收益商品的需求下，成為資金回流的主要標的，建議投資人在投資配備上可將其列入。
日盛亞洲高收益債券基金主要聚焦投資亞洲國家與機構所保證或發行的高收益債券，堅持較高的信評水準，投資組合平均信評BB+，主要配置預定為中國、印尼公司債、菲律賓與印尼主權債、香港與韓國的公司債等，並維持收益率競爭力。此外，海外投資顧問為英傑華環球投資 (AVIVA INVESTORS) ，英傑華擁有全球資源與亞洲在地研究人員，全球資產管理規模超過4,320億美元，其中有將近六成的管理資產位於固定收益商品，具有新興市場債豐富的管理經驗與風控管理能力。（陳碧雲）【2012-04-10/經濟日報/B6版/基金總匯】

看好中國長期投資價值
國泰中國新興戰略基金 正式募集 
台北訊
國泰投信自4月9日起募集「國泰中國新興戰略基金」，投資標的聚焦中國政策扶植的新興戰略產業。國泰投信在去年年底取得中國國家外匯管理局核准1億美元QFII額度（合格境外機構投資者），未來該基金將可在法規許可的基金規模30%內投資中國A股，真正布局中國市場。
未來十年，中國政策支持重點將轉向，中國政府追求目標從國強轉為民富，政策重點將是大力建設帶動內需，並讓人民收入增加、消費能力提升，人民變有錢，也能進而帶動內需。因此投資中國，也要跟著中國政策轉向，國泰投信表示，中國是政策主導股市，漲也政策、跌也政策，投資就要瞄準政策扶植產業。
國泰中國新興戰略基金經理人蔡佩芬表示，如果過去錯過中國十一五計畫的漲升行情，那不要再錯過十二五規畫將帶動新興投資機會。
蔡佩芬分析，中國政府自去年10月開始逐步放鬆調控，今年中國政府政策可望轉為穩中求進，加上中國股市整理已久，股價來到相對低點，經濟成長力道也相對全球來得強勁，政府支持的十二五政策支持產業，在市場回歸基本面之後，將可望出現行情，中長線中國股市可望漸入佳境。
中國在去年底中央經濟會議中定調2012年經濟發展的主軸為「穩中求進」，官方將經濟工作重心由「保增長」轉向「穩增長」。簡單說，中國經濟將由追求「量」的成長轉為「質」的追求，這對中國經濟長遠的發展有所助益，對穩定全球經濟也有貢獻，因此中國仍具中長期投資價值。(黃英傑）【2012-04-10/經濟日報/B6版/基金總匯】

宏利投信：外部風險高 投資轉保守
台股Q2投資法 逢高宜減碼 
台北訊
宏利台灣動力基金暨宏利基金經理人周奇賢表示，2012年第二季的台股投資策略，建議轉為保守操作、逢高減碼，預估指數區間為7,600至8,100點。
美國經濟仍處於緩步穩定復甦的軌道，但中國在人大兩會中提出2012年GDP成長目標為7.5％，展現中國為調整經濟結構不惜讓經濟降溫的決心，而希臘公債問題短期雖獲解決，但市場恐將焦點轉往西班牙公債是否步上希臘後塵，及歐元區經濟將因為政府減赤導致GDP負成長的困境。中國將過去依賴地產開發、基礎建設和外貿的成長模式，轉而以提振內需，改善產業結構方式來扭轉過去經濟發展的偏斜。
由於外部風險居高不下，台股多頭行情無以為繼，就中長期投資策略而言，周奇賢建議台股於8,200點以上逢高調節，主因外部系統風險因素並未消除，歐債問題根深柢固，除即刻面臨主要債務國違約引發的流動性風險，中長期歐元區的財政緊縮政策將壓抑其實質基本面的需求。中國目前仍以控制通膨及打壓房市為施政首要目標，貨幣政策將不會輕易鬆綁，加上出口產業及固定資產投資同步縮水，預期未來一至二年經濟成長率將放緩。
周奇賢表示，台股第二季將面臨較大的修正壓力，此外中國經濟降溫及歐洲經濟負成長，全球寬鬆貨幣推升的資金行情，恐難獲得基本面的有力支撐，短期外部風險上升，投資策略轉趨保守，降低持股部位，增加價值型個股比重並降低以中小型電子股為主的成長型個股。（孫震宇）【2012-04-10/經濟日報/B6版/基金總匯】

元大寶來期 搶兩岸商機 
台北訊
元大期貨與寶來期貨合併成的元大寶來期貨（股票代號6023）四月正式運作，合併後的規模不僅大幅超越同業，也在同業中取得最多國際交易所會員資格，包括CME、CBOT、NYMEX 、COMEX、SGX經紀和自營、EUREX、TOCOM等。
元大寶來期貨更位居台灣期貨業界十冠王，包含國內期貨市占率、國內選擇權市占率、國外期貨市占率、自營獲利、期顧、CTA 基金、客戶保證金、淨值、股本和獲利等均位居龍頭，並將繼續穩健經營，朝百億期貨公司發展。
元大寶來期貨董事長賀鳴珩表示，元大寶來期貨分公司遍布北中南，全台據點最多，500位優秀人才及近百張的大陸期貨證照，連續18年24小時不打烊服務，加上證券IB夥伴全台共255個營業據點，每年舉辦超過1,000場巡迴投資講座，具有完整通路體系的經營能力與傳導服務經驗。
賀鳴珩指出，元大寶來期貨是台灣首家經主管機許准核成立香港子公司，並取得香港2號期貨經紀和5號期貨顧問執照，即將正式展開對外經營，將做為人才、資訊、交易技術等的國際化平台。
賀鳴珩認為，兩岸政府實施德政，協助期貨業者延伸業務和拓展市場。未來若開放複委託方式投資期貨、和核准兩岸期貨業者參股合作或合組公司等，期貨業是最具兩岸特色的金融業。
同時布局香港和大陸的元大寶來期貨，將是快速掌握中港台的金融商機。（黃英傑）
【2012-04-10/經濟日報/B6版/金融活動】

中信Q1獲獎再創新高 海內外25獎項肯定
文／陳盈嬑
中國信託金融控股公司去年得獎紀錄創新高，榮獲90項大獎，成為臺灣金融業得獎之最，今年第一季再傳捷報，獲得海內外25個獎項肯定，包括9個國內獎項、16個國外獎項，為歷年第一季最好成績。
其中中國信託獲頒《Euromoney》（歐洲貨幣雜誌）Best Managed Companies in Asia 2012為「臺灣最佳企業」、「亞洲銀行與金融領域最佳企業」，顯示海內外專業機構肯定中國信託長期推動公司治理、企業社會責任以及各項業務的優異表現。
另外，中國信託善盡企業社會責任、積極參與環境保護，日前首度獲《綠色品牌大調查》評比肯定，於金融服務業類別獲頒特優獎。為實現綠色品牌之精神，中國信託於去年減碳成效優異，相較於前年減少3,622公噸的排碳量，減幅為22.72%，中國信託也應中華民國荒野保護協會之邀請，日前共同響應世界自然基金會「2012地球一小時Earth Hour」活動，關閉13,127盞燈，減少約579公斤的二氧化碳（CO2）排放量，繼續為地球盡一分心力。
《Corporate Governance Asia》（亞洲公司治理）雜誌，以評選亞洲地區公司治理見長，其在「亞洲公司治理傑出獎」獎項評選中，中國信託一舉拿下5項大獎，連續兩年成為獲獎最多的臺灣企業。不但獲得亞洲「最佳企業社會責任獎」、「最佳臺灣投資人關係獎」，中信金總經理吳一揆、中信銀全球財務管理處處長高麗雪也分別獲頒「亞洲最佳執行長」、「亞洲最佳財務長」的榮銜，今年更新添亞洲「最佳投資人關係網站」一獎。
同時，中國信託耕耘已久的法人金融業務也再獲國際財經專業雜誌《The Asset》（財資）雜誌的肯定，自2009年起連續四年獲得「臺灣最佳保管銀行」表彰，今年首度奪得「臺灣最佳中小企業營運資金管理銀行」獎項，並二度拿下「臺灣最佳資金管理與交易服務銀行」，為此次獲獎最多之臺灣金融業者。
在個人金融業務上，中國信託獲得《The Asian Banker》（亞洲銀行家）的青睞，在亞太暨非洲地區30個國家的160家金融機構激烈角逐中，第六度獲頒「臺灣最佳個人金融銀行」。不僅如此，中信也持續獲得專業雜誌的讚賞，包括：《贏家時代》2012最佳專業理財品牌大獎「銀行類第一名」、《遠見雜誌》「2012財富管理形象大調查」七項第一，《Euromoney》（歐洲貨幣雜誌）「臺灣最佳本國財富管理銀行」、「最佳客戶資料保密與安全機制服務」、「最佳高資產客戶銀行服務」等獎項。【2012-04-10/聯合報/A10版/財經新訊】