2011年 08月 22日 07:37

全球股市市值到底損失了多少﹖

市值蒸發數萬億後僅反彈幾十億美元的場景又在股市重演了。

Reuters
一名交易員在紐約證券交易所外休息。

過去兩週的市場動盪局勢席捲了從紐約到悉尼的全球股市。總的損失很難確切說清楚。

就拿各家媒體報道的數字來說﹐他們對8月1日至5日這個交易周內全球股票總市值損失的估計從2.5萬億美元到逾4萬億美元不等。追蹤全球市值的股票指數提供的估值區間稍微狹窄一些。

這些無疑是令人驚恐的數據﹐反映了許多投資者一直以來所感受到的黯淡前景。但是﹐捕捉全球市場瞬間市值的努力有其侷限性﹐經濟學家和投資專家稱﹐除了反映(也許還會影響)每日的市場情緒外﹐不清楚這些數據的背後還有多麼重大的意義。

指 數供應商摩根士丹利資本國際(MSCI)的執行董事兼歐洲研究部門主管蒂米特瑞斯‧邁勒斯(Dimitris Melas)稱﹐估算全球市值的變化只有非常有限的作用。該公司編制的摩根士丹利資本國際所有國家世界指數(MSCI All Country World Index)是統計此類數據的一個主要資料來源。摩根士丹利資本國際創立這個指數是為了給投資者和投資公司提供一個可以復製其投資組合的模板。

他說﹐“在每個交易日結束時﹐無論市場是漲是跌﹐對長線投資者來說﹐在將投資變現以前﹐這些都是賬面收益或賬面損失。”

股票在全球金融資產中大約佔四分之一﹐但它們很容易成為萬眾矚目的焦點﹐相對容易追蹤至少是部分原因。和某些債券及其他資產不同的是﹐股票是公開交易的﹐而且交易很頻繁﹐因此它們可以被實時定價。

全球範圍內所有股票的估值大約在30萬億至55萬億美元之間﹐具體取決於這個估值有沒有包括私人持股、政府所有的股票或者一般投資者無法獲得的股票。

世界證券交易所聯合會(World Federation of Exchanges, 簡稱WFE)對上個月全球市值的估計為55.81萬億美元﹐屬於估值區間的高端﹐但這個數字可能仍然低估了實際價值﹐因為它沒有包括非會員交易所或場外交易的股票。

WFE副總幹事彼得‧克里福德(Peter Clifford)稱﹐WFE的統計學家“對我們所採集的所有數據都存在強烈爭議﹐”他們正在考慮採取一種涵蓋面更廣的統計方法。

另 一個難點是數據的不完整性。加州大學洛杉磯分校(University of California, Los Angeles)經濟及金融學教授安迪‧艾特克森(Andy Atkeson)稱﹐許多全球性市場的數據保存得不是很清楚。他說﹐最好是用數量級而不是確切數字來估量全球市場下跌的程度。

指數供應商 富時集團(FTSE Group)首席營銷長喬納森‧霍頓(Jonathan Horton)說﹐估值數據的差異反映了如今的指數業務有多麼複雜。富時集團估計8月份第一週全球市值大約損失了3.785萬億美元﹔摩根士丹利資本國際 所有國家世界指數反映出來的損失為2.794萬億美元。

有些媒體對8月1日至5日這周市值損失的報道根本沒有可比性﹐例如﹐英國《衛 報》(the Guardian)的報道為2.5萬億美元﹐而彭博資訊(Bloomberg)的報道為超過4萬億美元﹐不知道他們採用的是什麼資料來源。這兩家媒體的發 言人都未提供上述數據的資料來源。

艾特克森教授稱﹐“3萬億美元是一個比較合理的大概數字。我們還能得出更確切的數字嗎?也許不能了﹐而且考慮到市場形勢發展迅速﹐可能也沒有必要弄得更確切了。”

一 些投資專家稱﹐這些數據不一定代表經濟對市場的影響。道富環球投資管理(State Street Global Advisors)旗下Global Equity Beta Solutions駐波士頓的首席投資長林恩‧佈雷克(Lynn Blake)說﹐“在你做分析的那一天﹐這些變化確實反映了當天的市場情況。”她補充說﹐“這些只不過是標題數據。從某種程度上來說﹐它們被擺在那裡是為 了引起讀者的興趣。”

這些數據還具有一種劇烈波動的傾向﹐這周的交易就證明了這一點。麥肯錫(McKinsey & Co.)旗下的經濟研究機構麥肯錫全球研究院(McKinsey Global Institute)駐哥倫比亞特區的研究主管蘇珊‧蘭德(Susan Lund)稱﹐與實體經濟縮水幾萬億美元相比﹐股票市值蒸發同樣金額並沒有那麼嚴重﹐因為市場可以很快反彈。

而且市值的變化還總是取決於比較基數。與兩週前相比﹐全球股市是急劇下挫了﹐但和兩年半以前的低點相比卻上漲了逾60%。

為麥肯錫全球研究院編纂近年度全球金融資產資料的蘭德博士指出﹐股票的賬面價值一直在穩定上升﹐其間伴隨投資者估值的波動﹐這種估值是基於投資者對未來收益的預期。換句話說﹐這種高達萬億美元的價值波動更多地代表了投資者情緒的波動而不是基礎資產價值的波動。

而且﹐諸如市值損失數萬億美元這種聳人聽聞的數據可能刺激投資者的情緒。Mellon Capital Management駐舊金山的股票投資組合管理部門主管Karen Wong 稱﹐市值在很大程度上與情緒有關。她認為目前市場上正在發生的很多情況都非常情緒化。

sources: http://cn.wsj.com/big5/20110822/mkt074833.asp?source=newsletter

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